明年降息沒戲了？拉加德：歐洲央行下周可能上調經濟增長預期

歐洲央行行長拉加德表示，鑒于歐元區經濟在面對外部貿易壓力時展現出的韌性，歐洲央行下周公布的新預測可能會上調經濟增長預期。

拉加德10日在出席英國《金融時報》舉辦的相關活動時指出，歐元區對美國關稅攻勢的承受力強于預期。她強調，歐盟并未對這些措施采取報復行動，歐元匯率保持穩定，且勞動力市場依然強勁。基于此，繼上次預測上調后，她預計在12月的政策會議上可能通過再次上調增長預期來反映這一積極態勢。

隨著決策層鷹派言論頻出，貨幣市場正迅速重新評估歐洲央行的政策路徑。交易員已不再預期明年會有任何降息，目前市場定價顯示，明年加息25個基點的概率已從周二的30%升至40%。另據掉期市場數據，交易員預計到2026年底前加息的概率已升至50%，且完全排除了降息的可能性。

這一預期的根本性轉變反映了決策者日益增強的信心，即借貸成本在可預見的未來可以維持不變甚至走高。這一轉變推動全球債券收益率走高，同時也標志著投資者認為歐洲央行的關注點正從刺激經濟轉向鞏固通脹治理成果與適應經濟復蘇。

經濟展現韌性與預期上調

拉加德對歐元區經濟前景表達了樂觀態度，她指出，考慮到通脹率約2%的過往記錄以及中期預測也維持在這一水平，歐元區經濟目前處于“相當好的位置”，且產出水平已“相當接近潛在水平”。

官方數據顯示，歐元區經濟確實表現出超預期的韌性。第三季度國內生產總值（GDP）增長0.3%，高于最初的估計。國內需求的支撐作用被認為是抵御外部沖擊的關鍵因素。拉加德提到，盡管面臨美國的關稅壓力，但歐元區的應對措施和內部基本面使其避免了最壞的情況。

在這種背景下，拉加德暗示即將到來的預測調整將是連續第二次上調，這進一步鞏固了市場對歐洲央行將維持限制性利率水平的預期。

政策立場轉向與市場重新定價

隨著經濟數據的改善，歐洲央行官員的立場明顯轉鷹，直接推動了市場的重新定價。立陶宛央行行長Gediminas Simkus周三表示，他認為沒有必要進一步降息。

與此同時，歐洲央行執委Isabel Schnabel表示，她對投資者押注下一次政策行動為加息感到“相當舒適”。這番言論被市場解讀為強烈的鷹派信號。

受此影響，德國國債承壓，5年期收益率上漲5個基點至2.52%，10年期收益率上漲3.6個基點至2.88%。法國10年期國債收益率更是一度觸及3.60%上方的九個月高點。

全球債券市場也跟隨歐洲市場波動，收益率攀升至2009年以來的高位，反映出投資者普遍預期從美國到澳大利亞的全球降息周期可能即將結束。

央行使命辯論與地緣政治考量

針對法國總統馬克龍提出的改革建議，拉加德也作出了回應。馬克龍此前呼吁歐元區采取一種新的貨幣政策方針，即像美聯儲那樣，不僅關注通脹，還要兼顧經濟擴張和就業。與美國不同，歐洲央行的首要使命目前僅限于維護價格穩定。

拉加德表示，關于條約變更的討論是“有趣的”，也是一場值得進行的辯論。但她同時提醒，現有的框架已經允許該機構在決策時考量增長、就業、創新、生產力和氣候變化等議題。她強調，央行及其領導人的職責是專注于各國政府在構建貨幣秩序時賦予的特定使命，目前的授權已相當明確。