港股卡牌第一股誕生：飛揚集團的資本降維與卡圈生態革命

當卡游沖刺港股IPO仍在進程中，內地首家港股上市旅游公司飛揚集團（01901.HK）已率先完成跨界破局。2025年12月8日，飛揚集團聯合中國青年報發起的「山河宇宙計劃」，以1億元專項投入正式切入千億級卡牌賽道，憑借港股上市平臺的資本稟賦與“文旅+潮玩+共創”的創新模式，確立“港股卡牌第一股”的獨特定位。這一布局不僅重塑了卡牌行業的競爭格局，更以資本降維優勢破解行業沉疴，為文化IP資本化提供了全新范本。

一、定位確立：為何是飛揚集團扛起“港股卡牌第一股”大旗？

“港股卡牌第一股”的核心邏輯，并非單純的賽道跨界，而是上市資本與文化產業的深度綁定。當前卡牌行業呈現“頭部集中但資本缺位”的格局：卡游以71.1%市占率占據行業龍頭，但尚未完成上市閉環；中小玩家普遍面臨資金短缺、合規薄弱、IP續航能力不足等困境，行業集中度達62%卻缺乏成熟的資本化運作案例。

飛揚集團的入局填補了這一空白。作為港股主板上市公司，其核心優勢在于構建了“上市平臺+文旅根基+資本運作”的三重壁壘：其一，依托港股“披露為本”的監管框架與國際通行的公司治理標準，形成天然的合規背書，破解卡圈長期存在的版權模糊、盜版泛濫等信任難題；其二，25年文旅行業積淀帶來1400余家合作景區資源與成熟的積分兌換體系，為卡牌賦予“實體收藏+文旅權益”的差異化價值，跳出純收藏型卡牌的同質化競爭；其三，港股市場的融資靈活性為項目提供持續資金支持。2025年公司定向增發募資3300萬港元，其中45%專項投向數字資產業務，為「山河宇宙計劃」筑牢資本根基。

與純卡牌企業相比，飛揚的跨界定位更具想象空間。若卡游上市聚焦“卡牌制造與IP運營”的垂直賽道，飛揚則以“文旅RWA（現實世界資產代幣化）+卡牌載體”的創新模式，開辟了“文化IP+實體權益+資本運作”的全新賽道，成為港股市場中唯一兼具文旅資源與卡牌生態的稀缺標的。

二、深遠意義：資本賦能下的文化IP產業化革命

飛揚集團與中國青年報的聯合，本質是“資本力量+權威背書+文化內核”的三重共振，其意義遠超單一商業項目合作，而是推動卡牌行業從“亞文化產品”向“規模化文化產業”的質變。

從行業層面看，此舉破解了卡牌行業三大核心痛點：以中華34個省級行政區文旅元素為內核，終結了行業對國外IP的依賴，用“山河青年”擬人化形象構建起自主文化IP矩陣，破解同質化內卷；以NFC芯片+合規聯盟鏈技術實現權益錨定，讓卡牌從“炒作標的”回歸“可消費、可兌現”的實體價值，扭轉價值虛高困局；依托港股上市的合規體系與中青報的版權資源，建立清晰的創作署名、分潤機制與防偽溯源系統，根治盜版與信任危機。

從產業融合層面，該計劃打通了“文旅資源-IP創作-商業變現”的全鏈路。飛揚的文旅資源為卡牌提供了可持續的權益支撐，卡牌則成為文旅消費的流量入口，形成“卡牌銷售-權益兌換-文旅消費”的閉環，預計將為集團文旅主業帶來20%以上的營收增長。這種融合模式響應了“文化強國”與“文旅融合”的政策導向，更契合Z世代“文化消費+參與共創”的需求趨勢，為萬億級文旅市場注入潮玩動能。

從企業戰略層面，這是飛揚集團從“文旅服務商”向“文化消費平臺”轉型的關鍵一步。通過「山河宇宙計劃」，公司將文旅資源轉化為可沉淀、可增值的IP資產，未來延伸至文創、動漫、影視等領域，構建百億級文化消費生態，推動估值中樞從傳統文旅行業的10-15倍PE，向文化IP行業的30-50倍PE跨越，打開長期成長空間。

三、資本降維：港股基因構筑的卡圈競爭壁壘

飛揚集團的核心優勢，在于將港股上市平臺的資本屬性轉化為卡圈競爭的絕對優勢，形成傳統玩家難以企及的降維打擊能力。

1. 資金實力：規模化投入打破行業成本瓶頸

卡牌行業看似門檻較低，但優質IP的持續開發、技術研發與市場推廣需要巨額資金支撐。多數中小玩家因資金限制，陷入“IP單一-變現乏力-資金短缺”的惡性循環，而飛揚依托港股融資平臺，展現出壓倒性的資金優勢：首期1億元專項投入覆蓋IP開發、技術研發與市場推廣，1000萬元共創激勵基金吸引全球創作者，這種投入規模遠超行業平均水平。更重要的是，港股再融資的靈活性為項目提供持續資金保障——2025年港股上市企業平均再融資周期僅15個工作日，飛揚可根據項目進展快速募集資金，避免傳統企業因資金斷流導致的項目夭折風險。

2. 合規體系：國際標準重塑行業信任底線

港股嚴格的信息披露要求與合規監管，成為「山河宇宙計劃」的核心信任背書。相較于卡圈普遍存在的版權模糊、分潤不清等問題，飛揚作為上市公司，需遵循國際通行的財務披露與內控標準，其與創作者的分潤協議、IP授權流程、權益兌現承諾均具備法律效力與公開可追溯性。這種合規優勢轉化為市場信任：消費者無需擔憂權益無法兌現，創作者不必顧慮勞動成果被侵權，合作伙伴可放心接入權益體系。而這種信任正是卡牌行業長期缺失的核心資產。

3. 資源整合：資本背書激活生態協同效應

港股上市身份為飛揚帶來了遠超傳統卡企的資源整合能力。一方面，中國青年報的3.2億全媒體用戶資源與權威背書，本質是認可其上市平臺的合規性與項目可持續性，這種“國家級媒體+港股上市公司”的組合，快速建立IP公信力；另一方面，港股市場的機構投資者資源為項目提供隱性支持，主權基金、養老基金等長期資本的關注，不僅可能帶來后續融資，更提升了IP的國際影響力，為未來出海奠定基礎。此外，飛揚已通過募資布局數字資產團隊，將港股資本轉化為技術研發能力，其合規聯盟鏈技術已實現每張卡牌的唯一身份確權，技術壁壘遠超依賴第三方印刷的傳統卡企。

4. 估值溢價：資本故事打開成長想象空間

資本市場對文化IP的估值邏輯，與傳統制造業存在本質差異。參考“潮玩第一股”泡泡瑪特超3000億港元的市值表現，資本市場愿為優質文化IP支付高額估值溢價。飛揚集團通過「山河宇宙計劃」，成功將自身從“營收依賴旅游服務”的傳統企業，轉型為“IP驅動+生態變現”的文化消費平臺，其估值體系將迎來重構。短期看，卡牌業務有望實現十億級營收，中期IP衍生品收入占比將超50%。長期“山河宇宙”若成長為國民級IP，估值中樞有望提升3-5倍，這種估值彈性是純卡牌企業難以比擬的。

四、生態革命：共創模式放大資本降維效應

如果說港股資本是飛揚的“硬實力”，那么全民共創生態就是其放大優勢的“軟實力”，二者形成“資本賦能生態，生態反哺資本”的正向循環。

飛揚的共創模式精準擊中卡圈“創作封閉、用戶粘性弱”的痛點：開放設計師、故事架構師等五類社群招募，以每個完成制卡化的卡面3000元現金+1%-30%銷售分潤的激勵機制，吸引全年齡段創作者參與。首期1000萬激勵基金即能撬動海量創意資源，使IP開發成本較傳統模式降低60%以上。這種模式之所以可行，核心在于港股資本提供的資金保障——傳統卡企難以承擔千萬級前置激勵，而飛揚可通過資本化運作將短期投入轉化為長期IP資產。

更重要的是，共創生態構建了“用戶-創作者-平臺”的利益共同體。參與創作的用戶成為IP的核心傳播者，投票機制讓用戶獲得“決策權”，權益兌換讓用戶成為消費者，形成“創作-傳播-消費”的閉環。這種高粘性生態不僅提升了卡牌復購率（預計達70%以上，遠超行業平均水平），更沉淀了海量UGC內容與用戶數據，為IP衍生開發提供持續素材，而這些生態價值又將轉化為資本市場認可的成長故事，進一步放大估值溢價。

五、卡圈新格局：資本與生態的雙重重構

飛揚集團的入局，標志著卡牌行業從“IP流量戰”正式邁入“資本生態戰”的新階段。對于卡游等傳統龍頭，其面臨的不再是同類IP的競爭，而是“資本+文旅+共創”的跨界沖擊——當飛揚的卡牌可兌換1400余家景區門票，當全民共創模式持續產出新內容，當港股資本提供無限續航能力，傳統卡企的IP優勢與渠道壁壘將被逐步瓦解。

對于中小卡企，飛揚的模式形成了“降維打擊”：缺乏資本支撐，無法復制千萬級共創激勵；缺乏合規背書，難以建立用戶信任；缺乏產業資源，無法實現權益落地，未來行業將加速分化，中小玩家要么聚焦細分賽道，要么成為頭部生態的合作伙伴，行業集中度有望進一步提升。

從更廣闊的視角看，飛揚作為“港股卡牌第一股”，為文化IP產業化提供了可復制的范本：以港股資本為支撐，解決資金與合規痛點；以跨界資源為內核，構建差異化IP壁壘；以共創生態為引擎，實現低成本擴張與高粘性運營。這種模式不僅適用于卡牌賽道，更可為文旅、文創、數字資產等領域的IP開發提供參考，推動更多文化資源轉化為資本化、規模化的產業價值。

結語：當港股資本的硬實力遇上全民共創的軟實力，當文旅資源的實體價值碰撞文化IP的虛擬價值，飛揚集團的「山河宇宙計劃」不僅是一次商業跨界，更是一場卡圈的生態革命。作為“港股卡牌第一股”，其以資本降維優勢破解行業沉疴，以文化內核承載時代使命，未來有望成為連接文旅產業、潮玩消費與資本市場的核心樞紐，為中華文化IP的產業化與全球化書寫新的篇章。