陌陌母公司摯文財報解讀：老用戶在跑，新戰場難料

出品 / 網界財經

最近，摯文集團交出了一份讓人感觸復雜的成績單。雖然其海外收入飆升，但整體營收與凈利潤卻繼續下滑。

這種“喜中帶憂”的局面，像極了一個老將，在主戰場已不如從前，但還在另一個戰場奮力搏殺。

對于一家曾經被看作中國社交／直播行業代表之一的公司而言，這份報表不僅僅是數字，更像一張狀態診斷：國內老用戶流失明顯，付費熱情下降；海外市場雖有增長，卻能否彌補整體下滑，還很難說。

本文嘗試從幾個維度分析摯文當下的真實處境，以及未來可能的“破局機會”。

01.

國內主力業務疲軟，增長乏力

摯文集團在 2025 年前三季度整體營收為 77.91 億元人民幣，同比下降約 1.7%。凈利潤為 5.67 億元，同比大幅下降 33.5%。這是公司持續多年營收下降趨勢的一部分。

這一表現背后的一個核心原因是其國內兩大主力App——陌陌 和 探探 的凈收入持續下滑。2025 年第三季度，中國大陸凈收入從去年同期的 23.583 億元降至 21.154 億元。

在付費用戶方面，有公開報道指出，探探、陌陌的付費用戶數明顯減少，以至平臺面臨“付費用戶腰斬”的局面。

綜合來看，國內老用戶付費意愿下降，加上新用戶增長乏力，使得摯文在國內市場的主戰場，顯得愈發艱難。

這種下滑并非偶發，而是累積后的趨勢。從過去幾個季度的數據看，第二季度營收就已經同比下降過。

可以說，國內主力業務的疲軟，已經成為摯文集團繼續增長的最大掣肘。

02.

海外業務成為“救命稻草”，但尚難完全扭轉局勢

在國內市場增長放緩之際，摯文近年來不斷將目光轉向海外市場。最新報告顯示，2025 年前 9 個月，海外收入達到 13.92 億元人民幣，同比增長約 71%。

第三季度數據也印證了這一趨勢。公司海外凈收入從去年同期的 3.164 億元，增長到 5.348 億元（約 7510 萬美元）。

媒體也指出，這主要源于中東和北非地區音頻／視頻社交產品的快速擴張，以及公司新應用和品牌不斷推出帶來的增量收入。

對于摯文來說，這種轉變意味著它正在嘗試擺脫對中國大陸市場日漸疲軟的依賴，借助全球社交娛樂／約會市場的機會來維持增長動力。這個方向值得肯定，也代表了一條可能的“續命”之路。

不過，目前海外業務無論在絕對規模，還是對整體盈利的貢獻上，仍未能完全抵消國內業務的下滑。雖然增長迅猛，但整體營收仍然下降，凈利也在縮水。

也就是說，海外尚處于“補血”階段，但距離“回血”還有一段距離。

03.

行業內環境與公司結構變化，加大不確定性

摯文當前所處的大環境，對其并不友好。社交／直播行業整體已步入成熟期甚至下行期，曾經依賴大量打賞、主播吸引和流量暴漲的模式，如今越來越難以維系。整個行業都面臨用戶增長見頂、審慎消費、用戶結構老齡化的問題。

這一趨勢，對摯文國內業務沖擊尤為嚴重。曾經支撐其增長的付費用戶基礎在縮水，用戶群體趨老齡化，年輕用戶流失，平臺難以重現早期那種“社交熱”“打賞熱”。

此外，公司過去曾經大舉擴張、并購，以多品牌、多地域布局，試圖尋找新的增長點。雖然這帶來海外擴張的機會，但同時也帶來成本壓力，比如海外應用分成給付費用戶／主播、渠道傭金、無形資產攤銷等都在推高公司費用。第三季度其成本和費用較去年同期反而上升了 1%。

換句話說，摯文目前正處在“轉型擴張”和“成本壓縮”之間的拉鋸中。任何一邊處理不慎，都可能讓公司陷入“重結構、輕增長”的困境。

04.

海外潛力雖大，但未來能否兌現還存疑

把重心放在海外，本身是一個合理方向。當前，全球社交／約會／娛樂應用具有一定增長潛力，尤其是在中東、北非等地區，互聯網普及率提升、新興用戶群體對社交娛樂的需求也在增長。摯文此時擴張，有一定先發優勢，也可能抓住紅利期。

不過，海外市場也并不簡單。首先，不同國家／地區法規、文化、支付習慣都有差異。虛擬禮物、會員制度、付費習慣，在某些市場可能不如中國成熟，還需要時間教育用戶。其次，競爭者也不少：全球范圍內社交、約會應用多樣，而且本地化強、進入門檻低。摯文需要持續投入研發、本地化運營、市場推廣，這意味著成本與不確定性并存。

加之目前公司整體營收與利潤仍下滑，現金流雖然還有現金、等價物與存款共約 88.6 億元人民幣，但若想長期在海外培育新業務、追求增長，需要耐心，也需要一定資源。

因此，海外或許是希望，但不是保證。

總結

摯文集團目前處境可以說是“舊戰場潰退、新戰場試探”。國內社交／直播業務持續走弱，付費用戶銳減，營收與凈利雙雙下滑。與此同時，其海外業務成為亮點，海外收入大幅增長，也為公司帶來新的希望。然而，這條路能走多遠，還充滿變數。

如果摯文能穩住成本、提升運營效率、深入本地化運營海外產品，有可能借海外業務抵消國內下滑。但若無法解決用戶獲取成本高、海外競爭激烈、文化／支付習慣差異等問題，海外業務也可能只是“熱鬧一陣”。

對摯文而言，這是一場賭注。一方面是國內老業務的殘存優勢與用戶基礎，另一邊是海外擴張帶來的不確定潛力。未來能否扭轉頹勢，還需要看公司如何兼顧穩健與創新。這份報表中的“增長與下滑并存”，正是摯文當下最現實、最沉重，也最值得關注的命題。