芯片大牛股芯原股份：700億收購夢碎，4.9 萬戶股民深陷困局

出品 | 頭部財經

作者 | 陳麗麗

2025 年 12 月 12 日晚，芯原股份（688521）公告終止以發行股份及支付現金方式購買芯來智融半導體科技（上海）有限公司 97.0070% 股權并募集配套資金事項。

芯原股份曾被譽為 “中國半導體IP第一股”，截至12月12日收盤，其市值達 783.7 億元。此次收購終止原因是芯來智融管理層及交易對方提出的核心訴求及關鍵事項，與市場環境、政策要求及公司和全體股東利益存在偏差。

公告稱，本次終止重大資產重組事項不會對公司正常業務開展和生產經營活動造成不利影響，亦不存在損害公司及全體股東特別是中小股東利益的情形。未來，公司將繼續強化在 RISC-V 領域的布局，作為芯來智融的股東，會與其保持并深化合作關系。同時，芯原股份擬聯合共同投資人對天遂芯愿科技（上海）有限公司進行投資，并以天遂芯愿為收購主體，收購逐點半導體（上海）股份有限公司的控制權。

對于終止原因，芯原股份在公告中給出明確解釋：在推進各項工作過程中，芯來智融管理層及交易對方提出的核心訴求及關鍵事項，與當前市場環境、政策要求及公司和全體股東利益存在偏差。

盡管公司已基本完成審計、評估等核心籌備工作，但為切實維護全體股東利益，經審慎研究后同意終止本次交易，并承諾自公告披露之日起至少一個月內不再籌劃重大資產重組。

造成的負面影響，收購夢碎，會讓投資者對芯原股份未來發展戰略的可行性產生質疑，降低對其信任度，進而波及整個芯片板塊，引發投資者對芯片企業資本運作能力的擔憂，削弱市場對該行業的整體信心。

回溯交易脈絡，此次收購始于今年8月。當時芯原股份與芯來智融主要股東簽署《股權收購意向協議》，9月便審議通過相關議案并敲定《發行股份及支付現金購買資產協議》。

彼時市場普遍看好這筆交易，芯原股份作為“中國半導體IP第一股”，已深耕RISC-V領域七年，而芯來智融作為本土首批RISC-V CPU IP提供商，擁有百余名員工及數十款IP產品，全球授權客戶超300家，業務覆蓋AI、汽車電子、工業控制等多個核心領域。

值得注意的是，芯原股份早于天使輪便投資芯來智融，此次計劃收購剩余97%股權，本是想將標的公司納入全資體系，進一步鞏固在RISC-V賽道的布局。

從市場表現來看，芯原股份堪稱“芯片大牛股”，截至12月12日收盤，年內漲幅超184%，總市值已攀升至783.7億元，資金面與行業地位均具備支撐收購的基礎。此次交易突然終止，難免讓投資者對“核心訴求偏差”的具體所指產生猜測，有市場分析認為，或涉及估值定價、管理層激勵、業務整合規劃等關鍵條款的分歧。

面對交易終止，芯原股份強調，此次變動不會對公司正常生產經營造成不利影響，也不存在損害股東尤其是中小股東利益的情形。未來公司將繼續深化與芯來智融的合作關系，同時擴大與多家RISC-V IP核供應商的合作，持續強化在該領域的布局。為解答投資者疑問，公司已計劃于12月18日下午召開投資者說明會，屆時將在信息披露允許范圍內展開互動交流。

頗具玩味的是，就在宣布終止收購芯來智融的同一天，芯原股份同步披露另一項投資計劃：擬聯合共同投資人增資特殊目的公司天遂芯愿，以其為主體收購逐點半導體控制權，芯原股份將出資3.5億元現金，最終持有天遂芯愿40%股權并獲得控制權。

一退一進之間，或許暗含公司在半導體賽道的戰略調整思路，在RISC-V布局遇挫后，迅速轉向其他優質標的，以維持業務擴張的節奏。

從行業視角來看，RISC-V憑借低功耗、強定制化的優勢，在邊緣計算、垂直行業應用中已展現明確競爭力，中長期發展空間受機構認可。

芯原股份此次終止收購雖屬個案，但也折射出半導體行業并購重組的復雜性，標的估值、利益訴求、政策適配性等均可能成為交易成敗的關鍵。對于投資者而言，需重點關注后續投資者說明會的信息披露，以及公司在半導體IP領域的戰略落地情況，謹慎評估行業波動與企業經營調整帶來的投資風險。

具體到股民數量及投資受損情況，據芯原股份2025年第三季度報告及互動平臺披露信息，截至9月30日公司股東總數為49372戶，較二季度末環比增長超94%，這意味著超4.9萬戶股民直接受此次事件影響。

不過從短期市場反應來看，12月12日公告披露當日，芯原股份股價反而上漲7.22%，收盤價149.04元/股，年內累計漲幅已超184%。

中長期來看，若市場對公司戰略調整的擔憂升溫，或后續業務擴張不及預期，可能導致股價波動，進而影響股民收益，這也是超4.9萬戶股東需重點關注的潛在風險點。

最后，此次收購失敗的案例負面影響繼續擴大，芯原股份在行業內具有一定標桿作用，其股價變動可能引發連鎖反應，帶動其他相關企業股價波動，影響整個資本市場的估值體系。

收購失敗可能使其他企業在開展重大資本運作時更為謹慎，擔心面臨類似風險。投資者也會對企業的并購計劃持更保守態度，增加融資難度和成本，阻礙資本市場正常的資源配置和整合效率，對資本市場的活躍度和創新發展產生負面影響。