顧建忠接棒上海銀行的凈息差“尾部”挑戰

自2025年8月顧建忠正式出任上海銀行董事長，已逾百日。

履新之際，正值行業凈息差普遍承壓、數字化轉型競爭加劇的關鍵時期。彼時，該行凈息差已低至1.15%，處于行業尾部；凈率（PB）低至0.59倍。

這期間，顧建忠以自有資金增持10萬股傳遞信心，卻難掩該行在資產結構、風險管控、盈利質量等維度的深層失衡。

凈息差1.05%行業墊底

眾所周知，凈息差是評估銀行盈利能力的核心指標，其變動直接關系到利潤根基。對于上海銀行而言，這一壓力尤為凸顯。

choice數據顯示，今年第三季度末，上海銀行的凈息差已經降至1.05%，較上一季度環比下降10個BP，并創下近兩年新低。

根據Wind統計，2025年上半年，在A股42家上市銀行中，上海銀行1.15%的凈息差水平位列第41位。

從行業全景看，壓力具有普遍性但程度各異。根據國家金融監督管理總局數據，商業銀行整體凈息差為1.42%，2025年三季度，大型商業銀行為1.31%，股份制商業銀行為1.56%，城市商業銀行為1.37%，民營銀行為3.83%，農村商業銀行為1.58%，外資銀行為1.35%。

無論與同類機構還是行業整體相比，上海銀行1.05%的息差水平均處于行業尾部。

業績方面，2025年1-9 月，該行營收411億元，同比增長 4.04%；凈利潤 181億元，同比增長 2.77%，表面呈現雙增，但深究其收入結構，增長驅動力卻在失衡。

根據Wind數據，一方面，凈利息收入雖在2025年前三季度微增0.5%至251億元，但拉長時間看，該項收入已從2021年的404億元逐年下滑至2024年的325億元，長期下行趨勢明顯。

同期，非利息收入結構失衡，168億元的投資收益創下了近三年新高，同比大幅增長58.5%；而體現服務能力和客戶粘性的手續費及傭金凈收入僅29億元，同比下降6.9%，形成“投資驅動、中收疲軟”的格局。

更值得關注的是，同期經營活動產生的現金流量凈額為-1544億元，同比大幅減少746.6%，盈利的“含金量”與現金流匹配度面臨考驗。

此外，較高的區域集中度在帶來區位優勢的同時，也潛藏風險。該行業務深度扎根長三角，資產質量與區域經濟周期高度相關。截至2025年9月末，其不良貸款率保持在1.18%，但關注類貸款余額則較上年末增加近10億元，達到300億元，資產質量或存在下行遷徙的可能性。

數據來源：上海銀行財報

特別是在房地產業務領域，盡管相關貸款占比已持續壓降，但存量相關資產的風險處置節奏、撥備計提是否充分，仍是影響未來利潤和資本充足水平的關鍵不確定因素。

估值中游下的風控壓力

事實上，凈息差的承壓也反映到了上海銀行的估值中。

根據Wind，截至12月1日，上海銀行市凈率（PB）約為0.59倍，在A股42家銀行中排名第20位，處于行業中游。

數據來源：Wind

這一估值水平已成為投資者關注的焦點。

在近期的投資者交流中，針對市場普遍關注的約0.5倍的低估值，公司管理層回應稱已制定并披露“估值提升計劃”，核心舉措包括：堅持戰略引領以提升經營質量；深耕科技金融、綠色金融等“五篇大文章”以培育特色；強化精細化管理；并通過穩定的分紅政策，計劃2025-2027年每年現金分紅比例不低于30%；以及加強投資者溝通來提升市場認同。

然而，市場疑慮并未完全消除。在管理層承諾穩定分紅的同時，公司基本面卻面臨多重壓力，業績增長乏力、經營活動現金流開始凈流出，這使高達30%以上的分紅承諾又能否持續面臨不確定性。

與此同時，合規與內控問題在2025年集中暴露。上海銀行及其分支機構年內收到多筆大額罰單，處罰事由覆蓋反洗錢、賬戶管理、貸款“三查”、數據報送及員工行為管理等核心領域，顯示出其在業務流程多個環節存在風控漏洞。

具體來看，處罰層級高、金額大、問題細。其中最為嚴重的是8月1日中國人民銀行對上海銀行開出的2874.8萬元罰單，為近年單筆最高。處罰共列出八項違規，涉及從賬戶與清算管理、反假貨幣、占壓財政存款，到客戶身份識別、交易記錄保存乃至大額及可疑交易報告等。

緊接著在8月4日，國家金融監督管理總局浙江監管局對其杭州分行處以380萬元罰款，違規事由更具業務針對性，包括績效考評機制不合理、資產池業務管理存在缺陷、“售后回租”信用證業務不審慎、以及票據貼現管理與員工行為管控不到位。

而早在1月2日，上海銀行已因貸款管理及代理銷售業務嚴重違反審慎經營規則，被處以200萬元罰款。

分支行處罰亦頻發，寧波分行于8月29日因票據業務管理不審慎被罰30萬元，而此前2月已因存款業務管理問題被罰50萬元。

子公司也未幸免，9月30日，上海銀行控股的上海閔行上銀村鎮銀行因流動資金貸款、個人貸款及押品估值管理嚴重違規，被處120萬元罰款。

這一系列處罰，顯示其內控缺陷并非孤立個案，或是貫穿從總行到分行、從傳統存貸到新興業務、從業務操作到人員管理的系統性問題。

除了經營與合規挑戰，上海銀行還深陷重大法律糾紛。根據2025年半年度報告及后續公告，該行涉及與寶能系相關的多起重大訴訟，涉案金額巨大。

深圳分行訴寶能系相關公司金融借款合同糾紛兩案，涉及本金合計約73.76億元，加上利息、違約金等，訴訟請求金額總計高達約120.42億元。該兩案已于2024年9月立案，截至報告期末尚未開庭。

深圳分行訴托吉斯科技等金融借款合同糾紛案，該行已在一審中勝訴，涉案本金25.8億元。

資料來源：上海銀行公告

此外，根據公司今年10月31日發布的公告，托吉斯公司就拆遷補償糾紛起訴寶能系企業深業物流，并于2025年7月將上海銀行深圳分行追加為被告，要求其注銷相關不動產的抵押權。該案因合同標的額高達38億元，已由深圳市中級人民法院審理。

綜上所述，在董事長顧建忠百日履新關鍵期，上海銀行呈現復雜局面，盡管正通過估值管理計劃和分紅承諾向市場傳遞信心。但該行同時又承受著盈利質量不佳、經營性現金流惡化、合規風控漏洞頻發，以及巨額涉訴風險等多重挑戰。

顯然，這些不僅是顧建忠執掌上海銀行正面臨經營與治理能力的壓力測試，還是這家3.3萬億城商行能否重歸行業前三的關鍵。

（本文基于公開數據與資料分析，尚不構成任何投資建議。）