12月LPR繼續(xù)“按兵不動(dòng)” 專家：2026年一季度或?qū)嵤┬乱惠喗迪⒔禍?zhǔn)

12月23日訊根據(jù)中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2025年12月22日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

　　梳理發(fā)現(xiàn)，自今年6月以來(lái)LPR報(bào)價(jià)一直按兵不動(dòng)，兩個(gè)期限品種LPR均已連續(xù)7個(gè)月保持不變。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，12月兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)保持不變，有兩個(gè)直接原因：首先，近期7天期逆回購(gòu)利率保持穩(wěn)定。這意味著12月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)沒有發(fā)生變化。另外，在商業(yè)銀行凈息差處于歷史最低點(diǎn)的背景下，當(dāng)前報(bào)價(jià)行也缺乏主動(dòng)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。

　　究其根本原因，王青指出，6月以來(lái)LPR報(bào)價(jià)一直按兵不動(dòng)，背后的根本原因是受年初以來(lái)出口持續(xù)超預(yù)期、國(guó)內(nèi)新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域較快發(fā)展等支撐，今年宏觀經(jīng)濟(jì)頂住外部環(huán)境劇烈波動(dòng)壓力，增長(zhǎng)韌性超出普遍預(yù)期，實(shí)現(xiàn)全年“5.0%左右”的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)已沒有懸念。由此，年底前逆周期調(diào)節(jié)加力的迫切性不高，貨幣政策保持較強(qiáng)定力。

　　展望2026年，專家們認(rèn)為，貨幣政策將延續(xù)適度寬松的基調(diào)，一季度貨幣政策有望進(jìn)入發(fā)力階段，有可能實(shí)施新一輪降息降準(zhǔn)。

　　12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，2026年“要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具。”

　　王青表示，著眼于穩(wěn)定2026年一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，貨幣政策有望結(jié)束觀察期，進(jìn)入發(fā)力階段。預(yù)計(jì)2026年一季度央行有可能實(shí)施新一輪降息降準(zhǔn)，不排除春節(jié)前靠前落地的可能。將帶動(dòng)兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)下調(diào)，引導(dǎo)企業(yè)和居民貸款利率更大幅度下行，激發(fā)內(nèi)生性融資需求。

中國(guó)銀河（601881）證券首席宏觀分析師張迪表示，2026年宏觀政策的逆周期發(fā)力可能依然表現(xiàn)為貨幣政策先行，降準(zhǔn)降息落地時(shí)點(diǎn)可能早于市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì)全年會(huì)有1-2次降息，總計(jì)調(diào)降政策利率10-20BP，從而引導(dǎo)LPR下行，并傳導(dǎo)至貸款、存款利率的進(jìn)一步下行。全年50BP的降準(zhǔn)亦有望落地。

浙商證券（601878）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為，展望2026年，從促進(jìn)物價(jià)合理回升的角度看，預(yù)計(jì)2026年有50BP降準(zhǔn)、10BP降息的總量性寬松操作，節(jié)奏上預(yù)計(jì)小步慢跑，頻度不會(huì)太高。