仕凈科技跨界巨虧：新舊業務“雙殺”，三季報虧超2億

跨界光伏的“賭局”正讓仕凈科技（301030.SZ）陷入多重經營困局。這家以制程污染防控設備為主業的企業，自2023年切入光伏賽道后，不僅未能借行業東風實現增長，反而陷入新舊業務雙承壓的尷尬處境。

《碳見光伏》注意到，仕凈科技今年前三季度營收凈利繼續惡化，錄得上市以來首次三季報虧損，其歸母凈利潤虧損2.26億元。更嚴峻的是，公司應收賬款高達16.46億元、存貨規模攀升至26.4億元的雙高困境，正持續吞噬企業現金流。

雪上加霜的是，仕凈科技實控人股權質押近滿倉、被限制高消費，公司資產負債率突破90%。盡管近期引入紓困資金試圖穩住陣腳，但前路依然迷霧重重。

營收凈利斷崖式下滑

作為一家主營制程污染防控設備、末端污染治理設備的企業，仕凈科技于2023年末跨界切入光伏領域。如今，公司正遭遇新舊業務協同發展的“陣痛期”，經營困境持續凸顯。

今年前三季度，仕凈科技的表現堪稱“斷崖式下滑”，公司實現營收11.11億元，同比下降65.44%，主要是完工訂單較上年同期減少所致。從單季度數據看，營收下滑趨勢環比加劇，Q1至Q3營收分別為7.35億元、3.22億元、5392.23萬元,Q3營收同環比直降95.4%、83.25%。

利潤端的虧損更為刺眼，仕凈科技出現2021年上市以來首次三季報虧損。今年前三季度，仕凈科技歸母凈利潤虧損2.26億元，同比下滑256.77%；扣非后凈利潤虧損2.98億元，同比下滑335.65%，主要是完工訂單較上年同期減少，同時本報告期政府收益的非經常性損益較去年同期增加。

《碳見光伏》注意到，業績頹勢背后，是仕凈科技新舊兩大業務板塊的雙重承壓。仕凈科技跨界光伏不足一年便因行業供需失衡卷入價格戰，陷入投產即虧損的尷尬境地。2024年，其光伏產品業務雖快速崛起，貢獻收入6.44億元，營收占比達31.35%，躍升為第二大收入來源，但毛利率僅為-40.26%，成為利潤“黑洞”。

雪上加霜的是，同期傳統核心業務制程污染防控設備毛利率跌至-1.3%，亦拖累了整體利潤水平，導致仕凈科技2024年出現上市首虧。

這一困境在2025年并未得到緩解。今年上半年，光伏產品營收達到4.41億元，營收占比攀升至41.71%，但毛利率仍為-23.87%，未能回正。作為光伏業務核心載體的安徽仕凈光能科技有限公司今年上半年凈利潤虧損達7216.12萬元。

傳統核心業務的表現同樣不容樂觀。仕凈科技的制程污染防控設備業務保持了較高的盈利水平，今年上半年毛利率為29.98%，較上年同期提升2.89個百分點。但營收規模大幅收縮，同期實現營收5.41億元，同比直降70.29%。新舊業務雙重拖累下，仕凈科技今年三季度末的整體毛利率已從去年同期的18.86%大幅下滑至2.9%。

應收賬款、存貨雙高

《碳見光伏》注意到，在業績斷崖式下滑的嚴峻背景下，仕凈科技的資金回籠難題與流動性壓力正愈發突出，成為制約公司經營的又一瓶頸。

截至今年三季度末，仕凈科技應收賬款高達16.46億元，盡管同比直降53.63%，但仍是同期營收的近1.5倍。與此同時，公司同期計提信用減值損失1.25億元，同比增長81.35%，進一步侵蝕了利潤空間。

存貨端的壓力同樣不容忽視。截至今年三季度末，仕凈科技存貨規模為26.4億元，同比增長36.31%，2024年同期為19.37億元。存貨積壓可能對后續資金流動性與資產周轉效率形成制約。

對于身處光伏與環保裝備兩大資金密集型行業的仕凈科技而言，資金鏈的健康度直接關系到企業的持續運營能力，而當前應收賬款高企、存貨積壓的雙重困境，正讓公司面臨不小的經營挑戰。截至今年三季度末，經營性現金流凈額為-2.13億元，雖同比大漲60.37%，但仍未實現轉正，意味著企業通過日常經營創造現金的能力尚未恢復。

拉長時間看，仕凈科技自上市后經營性現金流就一直處在“失血”狀態，2021年至2024年經營性現金流凈額分別為-2.1億元、-7.41億元、-1.3億元、-5.47億元。

資產負債率沖破90%

截至今年三季度末，仕凈科技貨幣資金僅3.03億元，同比直降58.42%。而同期短期借款及一年內到期的非流動負債合計達18.23億元，短期償債壓力凸顯。債務的增加進一步推動公司資產負債率走高至90.85%，遠超70%的警戒線。

當前，仕凈科技資金鏈承壓，這一壓力更直接傳導至實控人層面。10月10日披露的公告顯示，仕凈科技實控人之一的葉小紅于9月29日質押了863.39萬股股份，質押用途系用于上市公司借款擔保，與上市公司生產經營需求有關。

目前，仕凈科技控股股東朱葉及其一致行動人葉小紅、董仕宏質押股份數占其所持股份比例達98.56%。其中，朱葉持有3164.68萬股股份，其中98.43%已被質押。

《碳見光伏》注意到，實控人的資金困境早有征兆。9月初，為歸還股票質押融資，朱葉將其持有且質押的1009.98萬股股份擬通過協議轉讓方式進行股票質押式回購交易違約處置，轉讓給北京天蝎座資產管理有限公司，以償還其股票質押債務。轉讓完成后，朱葉的持股比例將降至10.65%。更為嚴峻的是，今年10月，朱葉被限制高消費，其配偶董仕宏也在今年8月被限制高消費。

回歸到上市公司本身，光伏賽道的大規模投資是加劇公司資金鏈緊張的推手。

為搶占光伏市場份額，仕凈科技近年來相繼落子重大項目：2023年1月，公司在寧國市投建24GW高效TOPCon太陽能電池片項目，總投資112億元；2024年3月，仕凈科技與晶科能源（688223.SH）共同投資100億元，在四川資陽投建年產20GW硅片+20GW太陽能電池片的研發制造基地。據媒體披露，仕凈科技首個海外布局項目墨西哥高效電池片生產基地建設也在加速推進中，預計于近期實現投產。

面對資金壓力，仕凈科技選擇聯手國有機構紓困。根據9月29日披露的公告，為有效應對公司階段性流動性困難，保障持續經營能力，仕凈科技與蘇州興太實業發展有限公司、蘇州陽澄湖數字文化創意園投資有限公司、蘇州蘇潤企業咨詢管理有限公司等共同簽署了《合作協議》。該協議旨在通過設立特殊目的載體（SPV）的方式，由上述公司共同向仕凈科技提供紓困支持，以穩定公司經營，化解債務風險。

根據公告內容，SPV認繳出資總額為3.01億元。用于紓困投資的總額不超過3億元，紓困將分兩期進行，首期紓困資金不超過1.35億元。其中7250萬元用于收購仕凈科技對現有債權人的債務；6250萬元由SPV向仕凈科技提供借款，專項用于保障人員工資和生產經營所需，借款期限不超過36個月，年利率為固定4.5%。

此前，仕凈科技曾嘗試通過資本市場融資“解渴”。公司于2024年8月推出定增計劃，擬募資不超過4.2億元，全部用于補充流動資金和償還銀行貸款。但受市場環境、公司實際情況等因素影響，該定增計劃于今年3月宣告終止。