深度丨4倍LPR降息壓力，小貸行業(yè)“生死突圍”

全文共3332字，閱讀全文約需7分鐘

《指引》要求，小額貸款公司新發(fā)貸款年化利率不得超24%以上，27年底綜合融資成本壓降至4倍LPR以內(nèi)。

本文首發(fā)于21金融圈未經(jīng)授權(quán) 不得轉(zhuǎn)載

作者 | 李覽青

編輯 |方海平

排版 | 張舒惠

行業(yè)內(nèi)流傳已久的小貸行業(yè)降息政策終于落地。

近日，21世紀經(jīng)濟報道記者從多個獨立信源處獲悉，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局正式印發(fā)對小貸行業(yè)的發(fā)展指引文件（以下簡稱“《指引》”），并通過問答口徑對相關(guān)細則進行解釋。

《指引》要求小貸公司明示貸款綜合融資成本，引導(dǎo)小貸公司綜合融資成本下降，并要求地方金融管理機構(gòu)加強對轄內(nèi)小貸公司放貸情況的日常監(jiān)測。

在地方金融管理機構(gòu)收到《指引》文件后，轄內(nèi)小貸公司將立刻停止新發(fā)綜合融資成本超過24%的貸款，指導(dǎo)小貸公司逐步將每筆貸款綜合融資成本均降至1年期LPR的4倍（以下簡稱“4倍LPR”）以內(nèi)，到2027年底前全部新發(fā)貸款綜合融資成本完成壓降。對于期限不超過1個月的超短期貸款綜合融資成本不得高于24%。

按12月最新LPR報價數(shù)據(jù)，1年期品種報3.0%，這也意味著到2027年底前，小貸公司每筆貸款綜合融資成本將壓降至12%左右水平。

《指引》是近年來貸款降息潮的延續(xù)，在各類提供信貸產(chǎn)品的金融機構(gòu)中，整改后的產(chǎn)品利率分層已出現(xiàn)：各類貸款綜合利率上限為24%，消費金融機構(gòu)利率上限20%，信用卡分期貸款利率約18%，小額貸款公司利率上限12%，商業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)客群貸款利率在8%以下。

多位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，本次《指引》將進一步加速小貸行業(yè)出清，特別是對承接助貸平臺自營業(yè)務(wù)與聯(lián)合貸業(yè)務(wù)的小貸牌照來說，由于客戶信用資質(zhì)相對下沉，或面臨更大的合規(guī)壓力。而小額貸款公司作為地方金融組織，未來將立足區(qū)域，側(cè)重于服務(wù)地方實體經(jīng)濟的本源。

2027年底綜合融資成本壓降至4倍LPR以內(nèi)

綜合融資成本的壓降是行業(yè)關(guān)注的核心問題，包括綜合融資成本的界定和利率上限壓降兩部分。

與10月1日正式實施的“助貸新規(guī)”一致，《指引》強調(diào)小貸公司應(yīng)落實明示貸款綜合融資成本工作，即在貸款合同簽署前，向借款人明示貸款綜合融資成本。

具體來說，貸款綜合融資成本包括但不限于貸款利息、擔保費、保險費等各項息費，需折算為年化形式，明示具體息費項目、收取標準及收取主體，除明示息費項目外，不再收取其他任何形式的利息和費用。

在引導(dǎo)綜合融資成本下降方面，《指引》按照分類施策的原則，指導(dǎo)小貸公司逐步將新發(fā)貸款綜合融資成本壓降至4倍LPR以內(nèi)。

據(jù)記者梳理，壓降工作的重點有三個：一是新發(fā)貸款綜合融資成本超24%的立刻停發(fā)；二是對期限不超過1個月的超短期貸款（主要是應(yīng)急轉(zhuǎn)貸）綜合融資成本適當給予彈性，但不得高于24%；三是重點引導(dǎo)、以大帶小，由地方金融管理機構(gòu)篩選出規(guī)模較大、經(jīng)營穩(wěn)健的重點小額貸款公司名單并制定壓降計劃，帶動轄內(nèi)全部小貸公司綜合融資成本明顯降低。

原則上，2026年底前，小貸公司新發(fā)綜合融資成本超過4倍LPR的貸款發(fā)生額占比應(yīng)明顯下降；2027年底前，將小貸公司全部新發(fā)貸款綜合融資成本壓降至4倍LPR以內(nèi)。

值得關(guān)注的是，在《指引》的問答口徑附錄中，進一步透露出強監(jiān)管信號。

首先是在給予超短期貸款政策彈性的同時，《指引》明確禁止監(jiān)管套利，嚴禁小貸公司通過先發(fā)放超短期貸款再反復(fù)續(xù)貸等方式規(guī)避綜合融資成本管理要求。要求地方金融管理機構(gòu)重點關(guān)注超短期貸款較2024年末余額不合理增長且占比不合理上升的小額貸款公司。

其次是對于規(guī)模較大、經(jīng)營穩(wěn)健的重點小貸公司管理上，《指引》給出了壓降計劃樣表，并明確要求在地方金融管理機構(gòu)的年度評估報告中，需專門匯報轄內(nèi)重點小貸公司的綜合融資成本、超4倍LPR貸款占比以及壓降計劃完成情況，若全部重點小貸公司每筆新發(fā)貸款均已達標，可進一步研判所有小貸公司利率壓降的可行性。

有從業(yè)人士向記者表示，在各地金融管理部門的實際執(zhí)行過程中，不排除對部分頭部機構(gòu)提出“提前達標”要求，也就是說，對于頭部小貸公司而言，4倍LPR的利率上限可能來得要比2027年12月31日更早。

4倍LPR上限要求影響幾何？

對于小額貸款公司來說，綜合融資成本壓降至4倍LPR以內(nèi)影響幾何？

按最新LPR報價數(shù)據(jù)來看，4倍LPR大約對應(yīng)12%年化利率上限。一般來說，頭部小貸機構(gòu)發(fā)行ABS、ABN的資產(chǎn)相對優(yōu)質(zhì)，融資渠道更為豐富，融資成本也相對較低，可以通過其融資計劃中透露的入池資產(chǎn)利率水平一窺重點小貸公司的降息壓力。

公開信息顯示，騰訊財付通小貸貸款加權(quán)平均年化利率在15%左右，美團三快小貸貸款最高年化利率在21%左右，此外，助貸平臺最高年化利率上限在助貸新規(guī)后按24%執(zhí)行。

某小貸公司從業(yè)人士向記者坦言，在《指引》下發(fā)前已收到相關(guān)監(jiān)管調(diào)研，對利率壓降到20%、12%分別進行壓力測試，與消費信貸產(chǎn)品相比，部分小微貸款利率較低，20%的綜合融資成本上限還存在一定經(jīng)營空間，但當下落實12%利率上限可能存在較大挑戰(zhàn)。

在現(xiàn)存的小貸公司中，助貸機構(gòu)通過自持小貸牌照發(fā)放自營貸款或聯(lián)合貸款，也是一大重要方向，特別是對于掌握流量優(yōu)勢的大廠而言，小額貸款牌照在其金融布局中的地位更加重要。

一家頭部助貸機構(gòu)人士告訴記者，出于發(fā)行ABS、ABN等融資需求，平臺給自營小貸的資產(chǎn)優(yōu)于助貸資產(chǎn)，但相對利率也難以探至12%以下區(qū)間。從信用分層來看，12%以下信貸資產(chǎn)一般對應(yīng)城商行、信用卡覆蓋的客群范圍，資金成本不占優(yōu)勢的小貸公司往往難以與其形成競爭。

小貸公司的融資成本分化較為顯著。記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理了目前存續(xù)的小額貸款公司ABN發(fā)行情況，披露票面利率數(shù)據(jù)的ABN產(chǎn)品共140只，其中騰訊旗下深圳市財付通網(wǎng)絡(luò)金融小額貸款有限公司發(fā)行產(chǎn)品共67只，占比47.86%，平均發(fā)行利率最低。為1.94%。而聚焦三農(nóng)普惠金融服務(wù)的重慶市中和農(nóng)信小額貸款有限公司發(fā)行產(chǎn)品共9只，平均發(fā)行利率最高，為3.41%。

需要說明的是，ABS、ABN產(chǎn)品的發(fā)行利率已經(jīng)是小貸公司諸多融資渠道中，除股東增資、資金拆借之外，資金成本較低的渠道，即使是融資渠道最為暢通的頭部小貸公司，資金成本也在3%以上，消費金融公司的資金成本在4%以上，而商業(yè)銀行受息差收窄、LPR下調(diào)等多種因素影響，存款利率已下行至2%以下區(qū)間。

“與商業(yè)銀行相比，消費金融機構(gòu)與小貸公司服務(wù)的客群風險相對較高，缺乏資金成本優(yōu)勢，但面臨更為嚴苛的利率限制，從而對規(guī)模擴張與市場競爭形成更大的挑戰(zhàn)。”一位資深消費信貸從業(yè)人士向記者坦言。

小貸行業(yè)“出清潮”將加速

多位受訪對象指出，《指引》的下發(fā)將加速小貸行業(yè)的出清。

一方面是對助貸平臺自營貸款業(yè)務(wù)的沖擊。“《指引》對小貸牌照價值的沖擊巨大，預(yù)計將大幅縮減小貸新增業(yè)務(wù)規(guī)模，對助貸行業(yè)來說，小貸牌照的吸引力將進一步下降。”一位消費金融專家告訴記者，未來助貸平臺的資金方將主要由銀行與消費金融機構(gòu)承擔，與此同時，銀行、消金等持牌金融機構(gòu)作為普惠金融“主力軍”的作用將更加凸顯。

近年來，在強監(jiān)管要求下，互聯(lián)網(wǎng)大廠、頭部助貸平臺都在加速對消費金融牌照、銀行牌照的布局，將流量優(yōu)勢納入持牌經(jīng)營的框架內(nèi)，成為金融服務(wù)的“正規(guī)軍”。從網(wǎng)商銀行承接阿里小貸的小微信貸服務(wù)，到螞蟻消費金融承接“花唄”“借唄”消費信貸業(yè)務(wù)，再到京東主導(dǎo)捷信消費金融重組拿下消金牌照……“持牌”成為大廠金融展業(yè)的核心關(guān)鍵詞。

另一方面是在中小金融機構(gòu)風險有序化解的背景下，監(jiān)管對小額貸款公司等地方金融組織的定位強化。

“這是一盤更強調(diào)‘防風險’的大棋。”前述專家進一步表示，這盤“棋”分為兩個部分，一是通過整合中小銀行，加快中小銀行轉(zhuǎn)型，從而化解存量風險，讓中小銀行在區(qū)域金融中發(fā)揮更重要的作用；二是限制地方金融牌照數(shù)量，嚴控展業(yè)空間，確保風險最小化。

2024年8月，金融監(jiān)管總局等部門下發(fā)《關(guān)于進一步加強地方金融組織監(jiān)管的通知》，落實全面加強地方金融組織監(jiān)管，加速清零存量不合規(guī)機構(gòu)，力爭三年內(nèi)清退“失聯(lián)”“空殼”以及嚴重違規(guī)經(jīng)營的地方金融組織，規(guī)范整治期間原則上不新設(shè)地方金融組織。

事實上，自2017年暫停新增網(wǎng)絡(luò)小貸公司開始，對小貸行業(yè)的監(jiān)管政策密集出臺，引導(dǎo)地方小貸機構(gòu)深耕所在區(qū)域，專注主責主業(yè)發(fā)展。

今年以來，大量小貸公司因“失聯(lián)”“空殼”等問題被強制清退。央行最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月末，全國小額貸款公司數(shù)量降至4863家，貸款余額7220億元，前三季度余額累計減少319億元，與二季度末相比，三季度單季機構(gòu)數(shù)量減少111家，貸款余額再降132億元。