“中保”2025盤點①中小險企股權轉讓：誰是寵兒，誰是棄兒？

曾經的香餑餑，有時成了燙手山芋。在風起云涌的保險市場，不少中小險企的股東選擇了離場。

近日，黃河財險與國任財險一同登上北京產權交易所，被公開掛牌轉讓部分股權，從轉讓方看，兩家險企的轉讓方均為中國鐵建投資集團有限公司（簡稱“中鐵投資”）。其中，中鐵投資擬轉讓其持有的黃河財險14%的股權，同時轉讓所持有的國任財險4.991%的股權。

這只是2025年險企股權轉讓的一個縮影。據中保新知不完全統計，今年以來約有30家險企的股東尋求轉讓，除個別險企的股權轉讓屬于股東集團內部的無償劃轉來理順管理條線外，絕大多數險企屬于股東自身經營轉型或因經營狀況不佳，被迫做出的選擇。

“退金令”下的被動選擇

早在2023年年中，國資委印發《國有企業參股管理暫行辦法》，指出要嚴格執行國有資產投資監督管理有關規定，堅持聚焦主責主業，符合企業發展戰略規劃，嚴控非主業投資，不得通過參股等方式開展投資項目負面清單規定的禁止類業務。2024年6月，國務院國資委又要求央企深入貫徹落實《防范化解金融風險問責規定（試行）》，提出“各中央企業原則上不得新設、收購、新參股各類金融機構”“對服務主業實業效果較小、風險外溢性較大的金融機構原則上不予參股和增持”。

基于此，部分央國企開始轉讓其持有的保險公司股權。例如，黃河財險、國任財險的這次股權轉讓。中鐵投資掛牌轉讓持有的黃河財險35000萬股股份，占總股本的14%，轉讓底價為57610萬元；掛牌轉讓持有的國任財險20000萬股股份，占總股本的4.991%，轉讓底價為33081.86萬元。如轉讓成功，中鐵投資將徹底退出兩家保險公司的股東名單。

據悉，中鐵投資是黃河財險的第二大股東，是國任財險的并列第五大股東。早前其通過參股保險公司深度進入保險業，成為打造產融結合的重要布局，也被行業看作是產融結合的典范。

此次，在轉讓保險公司股權信息中，中鐵投資給出了三項受讓方的資格條件，即意向受讓方須為依法設立且有效存續的企業法人；意向受讓方應具有良好的財務狀況和支付能力，且具有良好商業信用；意向受讓方應符合國家法律法規規定的其他條件。如果在披露時間內未征集到合適的意向受讓方，中鐵投資將不變更信息披露內容，按照5個工作日為一個周期延長，直至征集到意向受讓方。

12月25日，在投資者提問平臺上，中國鐵建在回復時表示，“近年來，公司聚焦主責主業，在傳統基建領域鞏固優勢的同時，積極布局新基建、戰略性新興產業等‘五新賽道’，推動業務結構優化和轉型升級。通過強化成本管控、提升運營效率、嚴控經營風險，公司保持業績相對穩定，為市值穩定提供了基本面保障”。除退出黃河財險、國任財險外，12月初，中鐵投資還掛牌轉讓其持有的新疆銀行6.32%的股權。

除了上述股權轉讓外，中航集團轉讓持有的中銀三星人壽24%的股權，國家電投集團資本控股有限公司轉讓持有的永誠財險6.57%股權，中國有色金屬建設股份有限公司轉讓所持民生人壽6.17%股權，二十二冶集團、中建二局分別轉讓長城人壽（分別持股0.4386%）股權，都是在不斷回歸主業，不過目前這些股權轉讓仍沒有找到接盤者。

股東經營受阻抵債轉讓

事實上，央國企因“退金令”回歸聚焦主業退出保險公司的畢竟是少數，在保險業，還有很多是因中小險企股東自身問題而被迫離場。

例如，亞太財險原股東重慶三峽果業集團有限公司將持有的10%股權以抵債的方式轉讓給城泰（青島）科技服務有限公司；幸福人壽4.6%的股權被深圳市億輝特科技發展有限公司抵債給存款保險基金；重慶金陽房地產開發有限公司與四川雄飛集團有限責任公司均因自身經營還債，其持有的國寶人壽股權被司法拍賣，后來均找到了接盤者，分別為浙江恒嘉控股有限公司和四川雄飛集團有限責任公司。

目前市場環境下，能夠以低債轉讓方式找到新資本的險企，還算是幸運兒。在這些股權轉讓中，仍有不少中小險企的股權轉讓十分艱難，有的多次公開掛牌，有的多次流拍，還有一些想要通過降價的方式來實現股權的成功交接。

例如，蘭州新區城投集團所持黃河財險1.25億股（占比5%）股權曾在阿里司法拍賣平臺進行了兩次拍賣，第一次是在10月21日，當時的起拍價為1.15億元，第二次是在11月21日，起拍價調整為9195.43萬元，降幅約2成。

與黃河財險情況類似的還有民生人壽、匯友相互等險企。據悉，山東華樂投資控股持有的民生人壽0.31%的股權及湖南前進投資持有的民生人壽0.12%股權都經過了兩次拍賣，但最終以流拍結束。長安責任險持有的匯友相互16.67%的股權也三次登上拍賣平臺，并通過降價來吸引資本，但結果也是一樣，以流拍宣告結束。

另外，還有不少險企的股權被拿到產權交易所公開掛牌轉讓，有的甚至被多次重復掛牌，但依舊懸而未決。比如，

有的雖未經過多次拍賣，但從當下看，也依舊懸而未決。比如，10月下旬，和泰人壽股東欒川縣金興礦業有限公司所持有的10%股權就曾在阿里司法拍賣平臺拍賣，出現流拍；11月，安誠財險三家股東轉讓股權，其中重慶力帆控股有限公司和重慶市公路工程（集團）股份有限公司均在阿里平臺司法拍賣，未能如愿，而另一家股東重慶水務集團所持的安誠財險5.1521%股權在重慶產權交易網掛出也沒有實現成交；北部灣財險的股東廣西平鋁集團有限公司也因債務問題，所持6%的股權在阿里平臺司法拍賣沒有下文。

除此之外，前海財險的大股東鉅盛華，所持20%股權兩次司法拍賣都被叫停。

股權轉讓下的幸運兒

面對市場的變化，中小險企的股權轉讓無人問津者居多，不過也有一些幸運兒。

12月15日，華海財險兩家股東煙臺誠泰投資有限公司、山東濱化投資有限公司合計將15%股權轉讓給老股東萊州誠源鹽化有限公司。在此之前，三星財險的股東宇星科技發展（深圳）有限公司將所持的11.5%股權轉讓給佛山市順德區君蘭酒店管理有限公司；陽光保險集團的股東北京銳藤宜鴻投資管理有限公司將所持的3.39%轉給三家接盤者，分別為七匹狼控股集團股份有限公司、福建百群投資有限公司、成都市晉江福源食品有限公司；和泰人壽的股東北京英克必成科技有限公司將1%股權轉讓給深圳市金世紀工程實業有限公司；永安財險的股東西安裕華科技投資有限公司將所持的0.3755%股權轉售于國資企業西安財金投資管理有限公司。此外，永安財險的另一股東陜西投資集團有限公司將所持股權無償劃轉另一國資背景的陜西投資產融控股有限公司。

事實上，今年以來在保險市場上關于股權在股東系統內部無償轉讓的并不少見，包括中農再保險、國任財險、安誠財險、恒邦財險、三峽人壽、鼎和財險、中原農險等。

例如，三門峽市農發投資有限公司將持有的中原農險0.75%股權無償劃轉至三門峽市財經投資有限公司；南方電網財務有限公司將持有的鼎和財險6.5%股權無償劃轉至南方電網產融控股集團有限公司；重慶渝富資本運營集團有限公司將持有的三峽人壽18.54%股權無償劃轉至重慶發展投資有限公司；重慶渝富控股集團有限公司將持有的安誠財險18.7733%股權無償劃轉至重慶發展投資有限公司等。此類股權無論占比大小，轉讓之后對公司的經營均不會產生較明顯的影響。

結 語

曾經保險牌照放開時，資本蜂擁而來。現如今，隨著市場的風云突變，紛紛出走也成為無奈的選擇。2026年即將來臨，但愿那些懸而未決的股權有一個好的歸宿，困境中的中小險企均找到適合于自身的經營之路。