本周熱點分析，FOMC會議紀要來襲，黃金站在歷史高位的關鍵抉擇點

ATFX：在 2025 年年末階段，全球金融市場的注意力重新集中到美聯儲政策信號之上。本周即將公布的 FOMC 會議紀要，正值黃金價格刷新歷史高位之后，成為左右短線情緒與趨勢延續性的關鍵變量。在通脹回落、就業走弱與政策分歧加劇的背景下，市場試圖從紀要細節中判斷，美聯儲當前的“觀望姿態”究竟意味著降息周期接近尾聲，還是為后續進一步寬松保留空間。

▲ATFX圖

從宏觀環境看，美國經濟正在釋放出明顯的后周期特征。通脹已較年中顯著降溫，但仍未完全回到美聯儲 2% 的目標區間。核心 PCE 維持在約 2.8%，11 月 CPI 同比約 2.7%，顯示去通脹進程正在推進，但服務業通脹的黏性依舊存在，使政策層對金融條件過早放松保持謹慎。與此同時，就業市場的降溫跡象愈發清晰，11 月失業率升至 4.6%，為四年來高位，非農新增就業僅約 6.4 萬人，反映招聘動能持續放緩。盡管三季度 GDP 曾錄得 4.3% 的高增速，但市場普遍預期四季度經濟增長將回歸常態，在生活成本上升與財政擾動消退后，增長動能趨于溫和。

在這一背景下，美聯儲已于 2025 年下半年連續三次降息，將聯邦基金利率區間下調至 3.50%–3.75%。然而，在 12 月會議上，盡管再次降息 25 個基點，美聯儲同時釋放出階段性放緩節奏的信號。本次會議紀要的核心意義，在于揭示這一“暫停”究竟是對通脹風險的謹慎應對，還是僅僅為在數據進一步走弱時保留政策靈活性。值得注意的是，12 月會議出現三名官員持反對意見，為近年來少見：部分官員認為通脹尚不夠穩定，應避免進一步寬松；也有人主張更大幅度降息以緩沖就業下行壓力。這種明顯分歧本身就強化了政策不確定性，而這正是黃金中長期上漲邏輯的重要支撐之一。

▲ATFX圖

從技術結構看，黃金整體仍運行在清晰的中期上升趨勢中。圖表顯示，金價自 11 月以來沿著上升趨勢線穩步抬升，前期下行趨勢線已被有效突破并轉化為中期結構支撐，確認趨勢由整理轉為單邊上行。近期金價在快速拉升后出現劇烈回調，但回落并未破壞上升趨勢線，顯示拋壓更多來自高位獲利了結，而非趨勢性反轉。目前市場正圍繞關鍵支撐區間反復博弈。

從關鍵價位來看，4,328–4,305 區域構成第一道重要支撐，該區間同時疊加前期整理平臺與上升趨勢線位置，技術意義較強；若該區域失守，金價或進一步回落測試 4,230 附近的第二支撐區域。上方則關注 4,460–4,480 一帶的壓力區，該位置對應前期高點與圖中標注的關鍵阻力位，若能在消息推動下重新站穩該區域，金價將有條件再次挑戰前高，延續中期上行趨勢。

在 FOMC 會議紀要公布前，黃金處于典型的“趨勢未破、但進入消化階段”的狀態。若紀要措辭偏鷹，強調通脹風險并強化維持利率穩定的立場，金價可能順勢向下測試趨勢線與支撐區域，完成技術性回調；但只要回調仍運行在上升結構內，調整更可能被視為為下一輪上漲釋放空間。相反，若紀要偏鴿，市場重新聚焦未來降息路徑，金價在趨勢線附近企穩后，有望重新向上發力，歷史高點區域將再次成為市場關注的核心目標。