剛剛，9個IPO集體敲鐘了

2025年12月30日，二級市場迎來年度最熱鬧的一幕。

港交所迎來了六家公司集體掛牌——英矽智能（03696.HK）、五一視界（06651.HK）、迅策（03317.HK）、美聯股份（02671.HK）、臥安機器人（06600.HK）與林清軒（02657.HK）。與此同時，雙欣環保（001369.SZ）、譽帆科技（001396.SZ）、強一股份（688809.SH）也分別在A股敲響上市鐘。

圖/港交所6個IPO

其中，英矽智能高開報32.5港元/股，市值約180億港元；五一視界報33港元/股，市值為134億港元；美聯股份同樣高開報8港元/股，市值約10億港元；臥安機器人和迅策開盤較定價無波動，市值分別為164億港元和155億港元；林清軒則略低開報77.75港元/股，總市值約110億港元。

A股這邊則齊齊開盤暴漲。雙欣環保高開186.13%報19.6元/股，總市值約225億元；譽帆科技開盤漲169.18%報60元/股，總市值約64億元；強一股份暴漲195.03%報251.04元/股，總市值約325億元。

至此，今天共有9個IPO誕生，身后集結了一支數量超百家的龐大投資人隊伍。據融中財經不完全統計，紅杉中國、高瓴資本、華平資本、深創投、源碼資本、諾華資本、中南創投、光合創投等知名投資機構，均于今日為年度成績單再畫上一筆。

如此這般熱鬧景象對于2025年的二級市場表現而言，已成常態。11月6日，5個IPO同一日亮相；10月28日，二級市場則迎來了7家企業集體鳴鑼。

而趕在年末齊齊駕到的9個IPO，毫無疑義為2025年這個被譽為“IPO大年”的市場畫上了一個極具沖擊力的句號。

港交所：六鑼齊鳴

讓我們所見，年末的港交所，成為多元賽道企業集中展示的舞臺。

它們分別是AI制藥公司英矽智能、數字孿生企業五一視界、實時數據服務商迅策科技、高端護膚品牌林清軒、家庭機器人公司臥安機器人以及鋼結構建筑服務商美聯股份。這六家企業從前沿生物科技、下一代人工智能到新消費與高端制造，它們的集體亮相不僅是一次簡單的資本匯聚，更如同一面棱鏡，清晰地折射出當前產業升級的方向與資本市場的偏好結構。

六家港股IPO企業中，英矽智能無疑是科技含金量最高的焦點。作為全球知名的“AI制藥先鋒”，其上市歷程也最為市場關注，此前四闖港交所，如今終于得償所愿。值得一提的是，英矽智能最終發售價定為每股24.05港元，預計募集資金約22.77億港元，也是本次六家企業中募資規模最大的一家。

英矽智能的核心競爭力在于自主研發的Pharma.ai平臺，該平臺能夠利用生成式人工智能加速藥物發現過程。根據公司披露，其內部研發項目從立項到提名臨床前候選藥物的平均周期僅為12至18個月，相比傳統研發模式節省了60%以上的時間。此次上市募資將主要用于進一步擴展其人工智能藥物發現平臺及推進內部研發管線，這標志著資本市場對AI顛覆傳統藥物研發模式這一長期敘事給予了實質性的支持。

與其相似，專注實時數據解決方案的迅策此前也曾多次向港交所發起沖刺。迅策從資產管理行業起家，按2024年收入計，其在中國資產管理行業實時數據服務細分市場以11.6%的份額排名第一。盡管在細分賽道領先，但迅策至今尚未盈利，2022年至2025年上半年累計虧損達3.66億元，高昂的研發投入是其虧損的主因。但其股東名單中包括了騰訊、高盛等知名機構，也彰顯了資本市場對其長期技術價值的認可。

與上述兩者聚焦的虛擬數據與生物計算不同，五一視界和臥安機器人致力于將智能帶入物理世界。

其中，摘得“Physical AI第一股”桂冠的五一視界，身后站著一支近日廣受關注的投資人團隊。招股書顯示，五一視界股東包括日前順利在A股上市的“國產GPU第一股”摩爾線程、人工智能企業商湯科技，以及光合創投、云九、Star VC等知名企業和明星機構。與此同時，五一視界身后個人投資者還包括日前在“國產GPU第二股”沐曦身上大賺一筆的個人投資者葛衛東。

五一視界的獨特之處在于其發展路徑，它沿著數字孿生、仿真推演到物理智能的軌跡逐步深化，構建了從虛擬世界映射、推演到干預物理世界的全棧技術能力。此次上市，它采用了港交所為特?？萍脊咎卦O的“18C上市機制”，凸顯了其作為硬科技企業的屬性。

無獨有偶，致力于將“具身智能”技術帶入千家萬戶的臥安機器人，同樣有著“名人光環”——這是一家由“大疆教父”李澤湘孵化的企業。作為香港科技大學的教授，李澤湘不僅是學術界的傳奇，更是創投圈的標志性人物，其孵化和投資的企業網絡已超百家。就在今年12月19日，李澤湘創辦的希迪智駕登陸港交所，時隔不到半月時間，李澤湘名下再添一個IPO。

與之相對，上市陣容中林清軒和美聯股份則分別代表了新消費品牌崛起與傳統制造企業轉型的資本故事。

憑借一瓶“山茶花精華油”切入高端護膚市場的林清軒，在2024年成為中國高端國貨護膚品牌零售額第一，也是中國前十五大高端護膚品牌中唯一的國貨品牌；美聯股份則是一家傳統的工業預制鋼結構建筑服務商，在2024年中國工業預制鋼結構市場中排名第三。它的故事關乎中國制造業的出海與升級，其來自東南亞市場的收入在2024年大幅增長，并計劃在泰國設廠。

港交所六聲鑼響，奏出的是六段迥然不同的資本敘事。

從描繪未來、尚未盈利的AI生物科技與數據智能公司，到擁有高毛利、尋求快速擴張的新消費品牌；從將智能硬件帶入家庭生活的機器人公司，到依托中國供應鏈優勢、穩健求變的傳統制造商。

它們的同臺登場，生動詮釋了港交所作為國際金融中心的多元性與包容性。科技驅動與新經濟敘事無疑是今日的主角，但傳統產業的升級代表與消費品牌的崛起故事，同樣在這幅多元化的畫卷中占據了不可或缺的位置。

A股：三箭齊發

今日的資本市場，聚光燈并非僅屬于港股。

與港交所六鑼齊鳴相呼應，A股市場同樣迎來了一場標志著產業深度與硬核實力的上市儀式——雙欣環保、譽帆科技、強一股份這三家企業，有的扎根化工新材料，有的深潛城市“地下血管”，還有的則攻堅半導體核心零部件，它們的集體亮相，如同一幅精準的產業圖譜，清晰標注了當前國家戰略性新興產業發展的關鍵坐標與資本市場的價值錨點。

這三家企業中，市場關注度最高的無疑是登陸科創板的強一股份。其以高達85.09元/股的發行價及27.56億元的實際募資總額，不僅遠超其15億元的原計劃募資額，更以近84%的超募幅度，直觀反映了資本市場對半導體核心設備國產替代的熾熱期待。

強一股份的主營業務是晶圓測試的必備耗材——探針卡，這一領域長期被美國FormFactor、意大利Technoprobe等國際巨頭壟斷。公司憑借自主研發，成功打破了境外廠商在技術壁壘更高的MEMS探針卡領域的壟斷，并因此獲得華為旗下哈勃科技的投資，持股6.40%，成為其第四大股東。

與強一股份的“高估值、高成長”故事不同，同日于深市主板上市的雙欣環保，則講述了一個關于產業基礎與周期復蘇的故事。

作為國內聚乙烯醇（PVA）行業的龍頭企業之一，其2024年產量位居行業前三，并擁有從煤炭、石灰到PVA及其下游產品的完整產業鏈。公司此次發行價為6.85元/股，募集資金總額19.66億元，將主要投向PVB樹脂、功能性膜及水基型膠粘劑等PVA下游高附加值產品的產能建設。這筆投資指向明確，即推動公司從基礎化工原料生產商向高端新材料供應商轉型。

如果說強一股份和雙欣環保分別代表了“突破上限”與“夯實基礎”，那么另一家在深交所上市的譽帆科技，則精準切入了“提升底線”的宏大命題——城市地下管網的智慧運維與修復。

譽帆科技這家國家級專精特新“小巨人”企業，運用管道機器人（CCTV）、非開挖修復等先進技術，為城市排水系統的健康“把脈問診”并實施“微創手術”。在看似不起眼的細分領域，譽帆科技已建立起顯著的競爭優勢，根據行業報告，其2024年在排水管道檢測與非開挖修復市場的占有率約4.8%，位居行業第一。

三家企業，三條迥異的賽道，卻在同一天鳴響了上市的鐘聲。這并非偶然，而是當前A股IPO邏輯的生動體現——它既熱烈擁抱如強一股份般，在“卡脖子”環節實現國產突破、享受高成長溢價的硬科技先鋒；也理性接納如雙欣環保般，在傳統產業中深耕產業鏈、尋求綠色高端化轉型的成熟龍頭；同時，它也將目光投向如譽帆科技般，服務于國家精準戰略需求、在細分市場建立護城河的“隱形冠軍”。

讓我們所見，A股市場以“三箭齊發”的姿態表明，一個多層次、多維度、既仰望星空又腳踏實地的資本市場，正致力于為中國實體經濟的全面升級提供全方位的燃料。

2025年，IPO爆了！

從A股到港股，從硬科技到新消費，一日九響的密集鐘聲背后，是中國資本市場制度包容性提升與實體經濟轉型升級的共振。

驅動這場IPO盛宴的核心引擎，是一場深刻且精準的資本市場制度包容性改革。

2025年，A股市場完成了從“規模擴張”向“質量優先”的關鍵轉型。具有里程碑意義的舉措是科創板第五套上市標準的重啟及其適用范圍的擴大，以及創業板第三套標準的正式激活。這意味著，科創板向人工智能、商業航天、低空經濟等前沿領域一批暫未盈利但具備硬核科技、處于關鍵成長期的創新企業——敞開懷抱。

禾元生物成為標準重啟后首家過會企業，而國產存儲企業大普微則嘗鮮了創業板新標，制度變革釋放的積極信號立竿見影，全年新受理的擬上市企業數量因此大幅增長。

幾乎同步，香港市場通過持續優化上市規則，與內地形成了完美的“制度接力”。一方面，為未盈利生物科技公司設立的18A章持續吸引企業上市，相關企業募資額占據該板塊近一半份額；另一方面，針對特專科技公司的18C章成效顯現，為人工智能、自動駕駛、機器人等前沿領域的公司提供了對接國際資本的快速通道。

兩地制度的互補與協同，構建了一個覆蓋企業全生命周期、兼顧國內國際兩個市場的多層次資本服務體系，這正是2025年IPO爆發的根本性制度基礎。

Wind數據顯示：截至12月28日，A股今年以來共有111家企業首發上市，同比增長12.12%；募資額共計約1253.24億元，較去年同比增長96.25%。其中，電子、汽車、公用事業、電力設備、生物醫藥五大行業募資額占比超七成，與“新質生產力”戰略高度契合。

港股市場的爆發同樣驚艷。在18C特?？萍纪ǖ篮汀翱破髮＞€”政策推動下，截至12月28日，全年111家港股IPO募資2808億港元，時隔四年重登全球榜首。

在今日IPO盛況之前，A股和港股市場IPO同為“111”，但在今日后，二者的IPO數量將分別升至114個和117個。值得一提的是，在2025年最后一天的12月31日，創業板和北交所還將分別誕生兩個IPO——新廣益和蘅東光。

目光聚集在2025年新誕生的兩百多個IPO身上，不難發現，隨著技術突破與資本定價邏輯的重構，硬科技企業正成為IPO主力軍。例如，摩爾線程80億元募資額創A股GPU企業紀錄，其全功能GPU產品填補國產空白；沐曦股份41.97億元募資額背后，是訓推一體芯片曦云C500的量產突破。與此同時，商業航天領域，微納星空、藍箭航天等企業也正密集啟動IPO輔導。

此外，我們熟悉的智譜AI、MiniMax、壁仞科技、長鑫存儲、宇樹科技等科技企業，正排隊入場。市場最新數據顯示，壁仞科技將于2026年1月2日登陸港交所，如無意外，這將是2026年第一個IPO。

站在2025年末回望，IPO市場的爆發絕非簡單擴容。

正如安永北京主管合伙人楊淑娟所示，“在經歷2021年高位運行后，市場通過階段性調整實現了結構優化，標志著已進入一個更加成熟的發展階段。今年，A股IPO的新股發行數量與融資規模均同比增長，但其核心已從過去的數量驅動，全面轉向以科技創新為核心導向、以制度包容性為支撐的高質量發展新范式?！?/p>

展望2026年，安永預計A股逐步恢復常態化發行，但并非簡單回歸以往的高速擴容，是在市場承受能力范圍內的有節奏“新常態”化發行。宏觀環境、市場資金和擬上市企業質量是影響IPO發行節奏的重要因素。北交所成為當前IPO申報和輔導備案的主力。此外，多層次資本市場建設不斷深化，有望持續拓寬企業融資渠道。從行業分布來看，主要聚焦戰略性新興產業領域，活躍申報企業中主要涵蓋人工智能、機器人、半導體、新能源以及生物醫藥等領域項目。

隨著今日9家公司成功上市，2025年資本市場的帷幕也在密集的鐘聲中緩緩落下。2025年的密集鑼聲，既是對過去一年改革成效的響亮喝彩，更是吹響了中國新質生產力加速對接全球耐心資本、奔赴下一段創新征程的號角。