老牌藥企的突圍：亞寶藥業“瘦身”與“強身”

核心品牌兒科藥增長減速，尋找新增長曲線。

文/每日財報 宋思

元旦前，山西醫藥第一股亞寶藥業可謂動作頻頻。

2025年12月22日，亞寶藥業發布公告稱，公司已經將旗下太原制藥有限公司62%的股權轉讓給西同享時代科技有限公司，相關工商變更手續都已經完成，交易價格為8718.87萬元。

這意味著，亞寶藥業不再是太原制藥的大股東，而同享科技成為太原制藥新的控股股東。

緊接第二日，亞寶藥業在廣東橫琴成立了新公司，并由任武賢擔任新公司的法定代表。天眼查顯示，公司注冊資本達1億元，登記機關為橫琴粵澳深度合作區商事服務局。

亞寶藥業一系列舉動的背后，其實與其兒科藥增長陷入瓶頸不無關系。在業績壓力下，這家傳統藥企不斷進行戰略調整，似乎想從重新在資本布局中找到新的增長路徑。

兒科藥增長減速，業績承壓

亞寶藥業于1978年在山西成立，早在2002年便在上交所上市。

作為一家老牌藥企，亞寶藥業憑借“丁桂”這一核心品牌，構建起了企業的“護城河”。尤其是丁桂兒臍貼、薏芽健脾凝膠、兒童清咽解熱口服液等產品，讓其在兒科中成藥賽道穩居行業頭部行列。

然而，最近兩年，隨著兒科藥市場增長陷入瓶頸，亞寶藥業也不得不面臨業績承壓的困境。

過去五年，亞寶藥業的營收規模始終未能突破30億元。2023年，公司曾迎來一波高增長行情，營收一度沖高至29.1億元，距離30億元目標僅一步之遙。但2024年營收卻反而出現回落，下滑至26.86億元。

盈利方面，亞寶藥業表現同樣不穩定。2025年前三季度，企業經營壓力進一步凸顯，營收同比下滑19.46%，扣非歸母凈利潤也下降了8.44%，呈現出營利雙降的局面。

歸根結底，亞寶藥業整體經營態勢顯現疲態，與核心品牌兒科藥增長失速密切相關。

公開資料顯示，公司的產品布局主要聚焦三大核心領域：兒科用藥、慢性病用藥以及特殊醫學用途配方食品。

其中兒科板塊構建了豐富的產品矩陣，囊括丁桂兒臍貼、薏芽健脾凝膠等在內的36款兒童專屬藥物。

從營收貢獻來看，從2023年到2024年，兒科類藥物的營收占比持續走高，連續兩年都超過30%。

但進入2024年以后，公司兩大重點品類營收都不樂觀，兒科類藥物營收同比下滑超8%，心血管系統藥物的營收降幅更是超過30%。

2025年上半年，公司營收同比下降21.08%，其中醫藥系列營收同比下降19.13%，醫藥批發系列營收同比下降25%以上。

雖然公司沒有披露主要產品的銷量情況，但業績下滑與消腫止痛貼、鹽酸倍他司汀注射液、兒童清咽解熱口服液等產品及醫藥批發業務收入減少緊密相關。

公司董秘曾表示，2025年前三季度，公司核心產品丁桂兒臍貼實現銷售收入3.36億元，同比下降6%；心腦血管領域主要產品之一鹽酸倍他司汀注射液實現營收1.03億元，同比下降27%。

曾經亞寶藥業依靠大單品和線下渠道優勢，掙得盆滿缽滿。但顯然這是一把雙刃劍，由于缺少其他新的增長曲線，一旦核心業務受挫，不光會影響企業業績，甚至可能動搖其根基。

積極求變，卻難破局

事實上，亞寶藥業并非一家喜歡躺在功勞簿上坐享其成的藥企。

縱觀亞寶藥業的發展史，其實其一直在積極變革，尋求新的增長曲線。

亞寶藥業上市后迅速啟動四輪融資，相繼并購北京中醫藥大學制藥廠、四川光泰制藥、貴州喜兒康、上海清松四家藥企，同時在風陵渡、太原、北京、芮城擴建四大國內生產基地。2024年，公司邁出海外布局關鍵一步，在東南亞建成首個生產基地，主打兒童藥與慢性病藥，標志著生產網絡從國內拓展至海外。

多年來，亞寶藥業也在積極進行創新研發。董事長任武賢曾在2024年透露，企業仿制藥占比已從90%降至40%，未來將持續壓縮仿制藥比重，加碼創新藥投入，向創新驅動型企業轉型。

目前公司已搭建起覆蓋蘇州、北京、山西及美國的四大研發平臺，業務足跡遍布國內外多地。公司聚焦創新藥、高端仿制藥等研發方向。

其中，在創新藥領域，公司專注于糖尿病、抗腫瘤等治療方向；在高端仿制藥領域，公司專注于市場空間大、技術難度較高的緩控釋制劑，以及脂質體、納米粒等有一定技術壁壘的產品。

此外，公司還開展原料藥和中間體的差異化研發，重點開發高附加值、技術新穎且難度大的原料藥。

但從亞寶藥業發展情況來看，其并沒有找到能支撐公司業績的新增長曲線，甚至連續兩年叫停2款降糖1類新藥的研發。

2025年9月，亞寶藥業發布公告稱，公司在對SY-009研發項目進行審慎評估后，最終決定終止SY-009的臨床研究開發工作。

公告披露，SY-009作為一款SGLT1抑制劑，自2018年獲得臨床批件后，耗時近6年完成3項Ⅰ期、1項Ⅱ期臨床試驗，Ⅱ期數據未達預期。

盡管該藥物主要與次要療效指標均呈現量效關系，但由于核心療效終點未能達成，直接導致該項目流產。倘若補充Ⅱ期劑量探索試驗再推進Ⅲ期，不僅耗時漫長，后續研發投入也將大幅增加，且存在較高不確定性。

值得關注的是，這并非亞寶藥業降糖藥研發首次失利。此前，旗下蘇州亞寶與禮來聯合開發的2型糖尿病化藥1類口服制劑SY-008，累計研發投入達2950.65萬元。

但在2024年下半年，結合糖尿病新藥上市節奏及同靶點藥物研發進展，公司經綜合評估判定項目繼續開發風險過高，最終終止了后續臨床研究。

雖然降糖、減肥領域這兩年爆火，但亞寶藥業主流研發方向背離，致使其一次次在熱門賽道折戟。

雖然亞寶藥業號稱想要轉型成為創新型藥企，但似乎存在重重困境，亟需其克服。

研發投入低，

亟須調整經營模式

亞寶藥業雖然想從仿制藥企業轉型成為研發型藥企，但其在研發投入上與頭部藥企存在明顯差異。

長期以來，公司對幾款核心產品依賴度高，研發投入卻相對有限。財報顯示，其研發費用率常年低于行業平均，2024年研發支出占營收比例不足3%，與頭部藥企5%—10%的投入強度相比，差距一目了然。

研發投入不足，不僅制約了產品創新的突破速度，也延緩了現有產品的技術升級進程，使得公司無法及時推出具備市場統治力的新產品，來填補老產品調整留下的市場空白。

在醫藥行業 “創新為王” 的發展主旋律下，這種錨定成熟產品的經營模式，亟待進行深度優化以契合行業發展大勢。

相關統計數據顯示，2025年國產1類新藥獲批同比增77%；仿制藥也在“量升價穩”。市場競爭越發激烈。

因此，為了緩解業績壓力，從激烈市場競爭中占有一席之地，亞寶藥業一方面賣掉不掙錢的太原制藥，一方面積極成立新的藥企。

亞寶藥業（廣東橫琴）有限公司，核心業務版圖涵蓋生物化工產品技術研發、生物基材料聚合技術研發、技術進出口，以及細胞技術研發應用、人體干細胞技術開發應用、人體基因診斷與治療技術開發等前沿領域。

不難看出，這家新公司的業務布局極具前瞻價值，正是亞寶藥業加速切入高附加值生物醫藥賽道的關鍵落子。

在完成太原制藥廠等傳統資產的梳理剝離后，亞寶藥業以橫琴公司為戰略窗口，精準錨定 “兒科第一”與“投資&創新”雙輪驅動的發展方向，聚焦核心目標與優勢資源，推動產品、管理、技術、營銷四大維度的創新深度融合。

亞寶藥業所面臨的困境，恰似眾多傳統藥企發展歷程中的一道“共性考題”。往昔，它們憑借核心業務在市場中嶄露頭角，可當市場競爭越來越激烈，若不能及時探尋到新的增長曲線，業績受挫便在所難免。

不過，倘若亞寶藥業能以破釜沉舟的決心加大研發投入，以精準洞察調整經營方向，哪怕可能會面臨一些困境，但最終也能重新殺出一條新路。

丨每財網&每日財報聲明

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