資本市場投融資綜合改革持續深化，與萬億險資同赴共贏新局

險資在推動資本市場投融資改革中的投資行為不是單一的，而是系統的、戰略導向鮮明的，且也是富有成效的。

文/每日財報 栗佳

日前在京舉行的中央經濟工作會議，在全面總結2025年經濟工作的同時，還立足當前我國經濟形勢對2026年經濟工作作出系統部署與精準規劃。

其中，2026年資本市場工作安排，被納入會議確定的年度第三項重點任務，引發市場廣泛關注。會議明確提出，要堅持改革攻堅，激發高質量發展動力與活力，持續深化資本市場投融資綜合改革。

值得關注的是，這已是中央經濟工作會議連續兩年聚焦“資本市場投融資綜合改革”。2024年中央經濟工作會議曾明確要求，深化資本市場投融資綜合改革，打通中長期資金入市卡點堵點，增強資本市場制度的包容性與適應性。

從“深化”到“持續深化”，表述上的細微變化，深刻彰顯了國家對資本市場改革發展的高度重視與戰略定力，通過政策頂層設計，國家為資本市場改革描繪了清晰藍圖，而推進投融資綜合改革已成為落實這一戰略部署的核心抓手。

資本市場投融資綜合改革提檔加速，

釋放哪些信號？

近年來，推進投融資綜合改革已成為資本市場改革發展的主線。從2024年中央經濟工作會議首次提出深化資本市場投融資綜合改革，到黨的二十屆四中全會審議通過的《“十五五”規劃建議》提出健全投資和融資相協調的資本市場功能，再到如今政策加碼提出持續深化資本市場投融資綜合改革，政策頂層設計的持續遞進，勾勒出資本市場改革的清晰路徑。

這一系列部署，既是我國構建起“安全、規范、透明、開放、有活力、有韌性”現代資本市場體系“持久戰”的必要舉措，關乎國家金融競爭力全局；更是推動經濟結構優化升級、實現創新驅動發展的核心支撐，為資本市場服務實體經濟注入持久動力。

為此，中信證券認為：“持續深化資本市場投融資綜合改革，將推動資本市場為科技創新、產業升級注入金融活水。”

有業內分析人士進一步表示，2026年資本市場改革的重點，已從單純引導資金入市轉向更深層次的制度建設，核心在于實現“投”與“融”兩端的平衡，而非僅聚焦企業融資功能。本次會議提出的“創新科技金融服務”，進一步明晰了資本市場的功能定位——強化對新質生產力的服務能力。

在全球經濟不確定性上升、國內經濟結構調整壓力凸顯的背景下，持續深化投融資綜合改革的價值愈發凸顯：一方面，通過健全資本市場體系，能夠更好地分散風險、穩定市場預期，提升經濟發展的韌性與活力；另一方面，改革也是滿足居民財富管理需求、促進共同富裕的重要途徑，依托規范透明的市場環境，讓廣大投資者共享經濟發展成果，進而擴大內需，推動經濟實現良性循環。

民生銀行也表達了相似看法：“整體上，明年金融改革呈現雙向發力特征。其中，‘持續深化資本市場投融資綜合改革’延續市場化導向，進一步完善投資者保護與融資規范機制，持續強化金融對實體企業的精準支撐。”

耐心久期險資成投資主力，

為資本市場注入新動能

作為與國家戰略同頻共振、具備長期屬性與耐心特質的核心資本力量，險資在助力實體經濟發展、推動資本市場投融資綜合改革中發揮著舉足輕重的作用，正釋放出前所未有的戰略張力。

政策端與機構端的雙向發力，共同推動險資深度融入資本市場改革大局。一方面，在系列政策利好的驅動下，監管層進行系統性的持續松綁，致力于將巨額險資推向資本市場，為進一步踐行價值投資、長期投資理念的同時，大幅擴大了企業融資窗口機遇，提升投融資效率；另一方面，保險機構則以前所未有的廣度與深度“主動出擊”，自覺向服務國家大局、平滑經濟周期、促進社會穩定的戰略資本演進。

事實上，在政策鋪好路后，險資深度助力和服務資本市場投融資改革有了更多方式，從今年各種行動來看，也有很多細節值得關注。

首先，受益于政策鼓勵險資作為“耐心資本”中長期資金入市的推動，險資舉牌上市公司熱度持續升溫，2025年更是達到一波高潮，舉牌次數創下近10年新高。

數據顯示，2025年至今為止險資舉牌已達37次之多，共計有14家險企對26家公司進行舉牌，其中部分險企對上市公司股票持續增持，觸發多次舉牌，顯示出險資對優秀上市企業經營發展的看好，以真金白銀來大力支持和滿足其融資需求。

其次，險資私募基金成立潮席卷而來，頭部險企幾乎全員出擊，中小險企也在陸續跟進。

從2023年10月首批試點，國壽與新華保險聯合設立首期500億元鴻鵠基金，到2025年1月和3月的二批、5月的三批試點落地，太保、泰康、陽光、人保、平安等頭部機構悉數入局，中郵資管也獲批跟進，此外據媒體報道，第三批試點參與機構還將新增中匯人壽、農銀人壽、交銀人壽等多家中小保險公司。

第三，在“耐心資本”“長期資本”的敘事下，險資憑借規模大、期限長、穩定性高的獨特優勢，加碼對各類新興產業長期股權投資也已成為常態，重點參與國家戰略支持的領域，全方位助力實體經濟與資本市場發展，推動“資金—資本—資產”良性循環。

例如，陽光保險陸續以債權、股權等形式長期投資于長江電力、五礦集團、中國電建、中國華電、招商局輪船等國央企項目，以及高端制造、大消費及人工智能等領域優質公司，持有期限均較長，有力支持實體經濟發展。

在綠色能源方面，陽光資產發起設立了「陽光-中國節能基礎設施債權投資計劃(一期)」、「陽光-河南水投水生態項目基礎設施債權投資計劃（一、二期）」等項目，資金皆用于資源綠色循環利用和生態保護修復，為保護生態環境、建設環保型社會起到積極作用。截至2025年6月末，陽光保險可持續投資余額超640億元，其中綠色投資超220億元。在科技與新質生產力方面，目前，陽光已布局兩支專注于科技創新投資方向的股權投資基金，投資金額約12億元。

與此同時，中國人壽、中國平安、泰康人壽等也通過投資實現對科技創新與綠色發展的支持，為新能源、半導體、創新藥等戰略性新興產業提供資本助力。如中國人壽鴻鵠基金二期投資范圍覆蓋了半導體、新能源車等賽道；“泰康穩行”基金向國家重點戰略領域、新興產業及科創領域傾斜；中國平安瞄準中長期成長性突出的戰略新興產業，如人工智能、半導體、生物醫藥、高端制造等，累計投資項目超200個，已有30余家成功上市，形成良性循環。

不只是服務國家戰略，在配合國家重要政策和另類投資方向上，險資也在積極行動。例如，中國太保新成立的300億元戰新并購基金，明確聚焦上海國資國企改革和現代化產業體系建設的重點領域，推動上海戰新產業加快發展和重點產業強鏈補鏈。

而在一些另類投資上，資產支持計劃和REITs項目尤為受到險資重視。比如，今年7月18日發行的人保資產-中交廣明高速持有型不動產資產支持專項計劃，助力實體企業有效盤活存量資產、壓降負債規模、實現投資收益。5月份中國人壽、財信吉祥人壽聯合參與的北京平準基礎設施不動產股權投資基金正式成立，投資聚焦于基礎設施公募REITs，有助于存量資產和新增投資的良性循環，促進基礎設施行業健康發展，是服務實體經濟的重要實踐。

“耐心資本”與 “價值收益效應”的“雙向奔赴”

除了為各大企業主體提供更為便利高效的耐心久期融資通道，并進一步踐行服務國家戰略、實體經濟發展，服務新質生產力發展要求之外，最終落實到投資收益層面，險資在推動資本市場投融資改革中的一系列投資行為，到底會給自身帶來哪些實打實的效益呢？

據統計，2025年前三季度，保險行業交出堪稱“現象級”的業績答卷，A股五家上市險企合計實現營業收入2.37萬億元，同比增長13.6%；歸母凈利潤約4260.39億元，同比大幅增長33.54%，創下歷史同期新高。

投資端大豐收是上市險企利潤暴增的核心引擎。據統計，A股五家上市險企的總投資收益合計為8875億元，同比增長35.64%，總的投資資產規模合計達到20.26萬億元。比如，中國人壽實現總投資收益3685.51億元，同比增長超41.0%，總投資收益率達6.42%，同比提升104個基點；新華保險總投資資產達到了1.77萬億元，年化總投資收益率高達8.6%，年化綜合投資收益率為6.7%，五家A股上市險企中直接拿下第一。

此外，港股上市集團旗下的壽險公司投資端前三季度表現同樣可圈可點。比如，太平人壽投資收益率達2.82%，同比增長0.46個百分點；陽光人壽投資收益率為3.21%，同比提升0.41個百分點；友邦人壽投資收益率3.29%，同比增長0.86個百分點。

值得關注的是，在眾多上市險企中，陽光保險的投資板塊以“堅守價值 追求長遠”為方向，始終堅持價值主線及長期穩定的投資理念，在過往近20年的投資管理歷程中擅長在各類市場環境中獲取穩健收益，投資收益的波動性小、長期平均水平較高。據悉，陽光保險近10年平均總投資收益率持續領先，超出行業平均水平1個百分點以上。卓越的資產管理能力和優異的投資業績，也切實為集團持續健康的穩定發展提供了最強有力的支撐。

綜合來看，險資在推動資本市場投融資改革中的投資行為不是單一的，而是系統的、戰略導向鮮明的，且也是富有成效的。一方面，保險資金積極開展股權和債權投資，將耐心資本向科技創新領域高效聚集，強化“科技-產業-資本”良性循環，推動資本市場精準服務新質生產力發展，是提高資本市場制度包容性、適應性的體現。

另一方面，保險資金投資渠道和方式的多樣化，培育長期投資生態，從“資金提供者”轉向“價值發現者”和“資源配置者”，作為資本市場“穩定器”和實體經濟“助推器”的作用愈發凸顯，為進一步實現“耐心資本”與 “價值收益效應”的“雙向奔赴”打下穩固根基。

丨每財網&每日財報聲明

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