財聯社債市早參1月9日|一季度地方債券計劃發行規模超2萬億元；近30年來首次！黃金儲備價值或已超越美債

債市要聞

【中國銀行間交易商協會：銀行間債務融資工具2025年發行再破十萬億元】

交易商協會公布，2025年，銀行間債務融資工具市場保持健康快速發展，全年發行規模達10.1萬億元，連續兩年突破十萬億元，凈融資1.7萬億元；存續規模超18萬億元，同比增長10.9%。平均發行利率為2.050%，同比下降38個基點，有效降低企業融資成本。中長期品種發行5.8萬億元，占公司信用債中長期凈融資六成以上；支持230家首次發債企業、135家民營企業（發行5782億元，占比超七成），并落地802億元穩增長擴投資專項債，有力支撐實體經濟高質量發展和融資結構優化。

【一季度地方債券計劃發行規模超2萬億元】

Wind數據顯示，截至1月8日，各地披露一季度計劃發行的地方債券總規模約20862億元，超過2萬億元關口。四川、山東、云南計劃發行規模位列前三位。一季度各地擬發行地方債券超2萬億元，是今年更加積極的財政政策靠前發力的具體體現。從債券類型看，一季度各地計劃發行新增債券約8173億元，其中新增專項債券約6514億元，計劃發行再融資債券12689億元。

【助力經濟平穩開局，地方債“早發早用早見效”】

據中證報，1月8日，寧波發行253.72億元地方債。此前的1月5日，山東發行723.81億元地方債，成為今年首個發行地方債的省份。西南財經大學財政稅務學院教授劉蓉表示，“十五五”開局之際，項目儲備充足，地方債早發行有助于實現早用款、早見效。目前已披露的新增專項債重點投向新基建、城市更新等領域，有利于擴大有效投資、提振內需，以政府投資撬動民間投資，鞏固經濟回升向好態勢，助力一季度經濟平穩開局。

【債基遇“開門黑”，七成中長期純債基開年回報為負，凈值最多已下跌近2%】

債基未能迎來2026年的“開門紅”，在長端收益率顯著上升的情況下，七成中長期純債券型基金今年一周的回報已為負。

財聯社查詢Wind數據，4200多只純債型基金中（份額分開計），約六成2026年開年以來回報為負。而中長期純債基成為下跌“重災區”，3300只中長期純債基約七成開年后回報為負。

【逆周期監管等多重因素助推 險企發債規模連續三年超千億元】

據證券時報，連續三年，保險公司發行債券規模超千億元。2025年，23家保險公司發債規模合計達1042億元。業內人士認為，背后有多重推動因素——低利率周期下，保險公司普遍面臨較高的資本補充需求；利率下行，發債成本更低，險企有動力發新債置換舊債；也有險企希望在利率低位時融資以進一步夯實資本實力、增厚發展安全墊。

【江西省：支持民營企業通過發行基礎設施不動產投資信托基金（REITs）等方式盤活存量資產】

江西省發展改革委印發《江西省促進民間投資高質量發展若干措施》。其中提出，鼓勵多種形式盤活存量資產。民間投資參與盤活國有存量資產，可按規定享受土地、財政、金融、價格等支持政策。支持民營企業通過產權交易、不良資產收購處置等方式盤活自身資產，對產權清晰但前期工作手續不齊全的項目，由各相關部門按照規定協助補辦相關手續。支持符合條件的房地產企業使用債券、股權等融資工具拓寬融資渠道。支持民營企業通過發行基礎設施不動產投資信托基金（REITs）等方式盤活存量資產。

【陜西省：各級政府投資基金要堅持同股同權及同期同比例出資，不得新增本地區政府隱性債務】

陜西省政府網站發布《陜西省人民政府辦公廳關于做好政府投資基金高質量發展工作的通知》。其中指出，各級政府投資基金要堅持同股同權及同期同比例出資，不得承諾保本保收益，不得通過違法違規舉債融資進行出資，不得新增本地區政府隱性債務，不得強制要求國有企業、金融機構出資、墊資。要建立健全基金全流程風險防控體系，強化投后管理，定期跟蹤基金投資項目進展，實時監測資金使用情況，對偏離預期目標、存在風險苗頭的項目及時預警。

【64億元!平安起訴華夏控股及王文學 華夏幸福預重整再添變數】

1月8日晚間，華夏幸福公告稱，控股股東華夏控股及實控人王文學，被平安資產與平安人壽提起仲裁申請，請求裁決華夏控股支付業績補償款及逾期付款違約金約64億元。當前，華夏幸福正處于預重整關鍵階段。然而，平安方面對預重整程序的合規性、必要性始終持有異議，雙方矛盾已多次公開化。公布仲裁公告的同時，華夏幸福還發布了2025年業績預虧公告，其預計2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為負值，2025年經營業績將出現虧損，且虧損金額預計將會超過上一年度經審計的凈資產，2025年期末凈資產可能為負值。

【近30年來首次！黃金或已超越美債 成全球頭號儲備資產 】

黃金正式超越美國國債，三十年來首次成為全球規模最大的儲備資產。據世界黃金協會最新數據，若假設2025年底央行持有的黃金儲備規模不變，以年底價格計算，美國海外全球官方黃金儲備價值已達3.93萬億美元，正式超越海外官方持有的美債規模，后者截至去年10月份的價值接近3.88萬億美元。

據財聯社梳理，上一次外國機構持有的黃金超過美國國債還要追溯到1996年。

【美國12月ADP就業增加4.1萬人，增速不及預期，顯示勞動力市場持續降溫】

美國企業12月的招聘人數溫和上升。盡管增速略低于預期，這一數據提供了積極信號。因在12月數據發布前的四個月中，私營企業就業人數有三個月出現了下降。根據周三公布的ADP研究院數據，在經歷了上月的下降后，私營部門就業人數增加了4.1萬人，略低于市場一致預期的4.8萬人。與此同時，11月的總就業數據從最初報告的減少3.2萬人修正為減少2.9萬人。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，1月8日以固定利率、數量招標方式開展了99億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量99億元，中標量99億元。數據顯示，當日無逆回購到期，據此計算，單日凈投放99億元。此外，中國央行1月8日還開展了11000億元買斷式逆回購操作，期限三個月（90天），該操作規模持平于當日到期量。

信用債事件

■富力地產：截至2025年11月30日，合并報表范圍內逾期債務本金余額387.25億元；

■萬達商管：DALWAN 11 02/13/26建議修訂及豁免已生效；

■晶泰控股：擬發行28.66億港元零息可轉債，轉換溢價率20%；

■漢高集團：完成發行2026首單外資熊貓債，本次發行系人民幣債券市場的“首秀”；

■債券受托管理人：“18同濟01”、“18同濟02”尚有4.602億元本息未兌付，公司處于破產清算階段；

■藍光發展：公司及下屬子公司逾期債務本息金額約605.61億元；

■荊楚文化：被列為被執行人，執行標的6874.605萬元，雙方已簽訂《和解協議》；

■廣西路橋：因涉嫌嚴重職務違法犯罪，副總經理莫友君被調查并免職；

■融僑集團：子公司債務展期、貸款被宣告提前到期及兩起訴訟有新進展；

■廣州交投集團：取消發行“26粵交投MTN002”。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

周四，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種上行0.21BP報1.2695%，7天期上行1.15BP報1.474%，14天期上行3.28BP報1.486%，1月期上行1.43BP報1.5447%。

Shibor短端品種多數上行。隔夜品種上行0.4BP報1.27%；7天期上行1.2BP報1.462%；14天期上行2.9BP報1.482%；1個月期下行0.5BP報1.559%。

銀行間回購定盤利率表現分化。FR001漲1.56個基點報1.3456%；FR007持平報1.52%；FR014跌1.0個基點報1.56%。

銀銀間回購定盤利率全線上漲。FDR001漲1.0個基點報1.28%；FDR007漲2.0個基點報1.47%；FDR014漲4.0個基點報1.48%。

【利率債|債市絕地反擊，10年國債收益率下行近1BP】

周四，國債期貨收盤集體上漲，30年期主力合約漲0.37%，10年期主力合約漲0.15%，5年期主力合約漲0.09%，2年期主力合約漲0.02%。

銀行間主要利率債收益率全線下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券250016收益率下行0.95bp報1.889%，30年期國債活躍券2500006收益率下行2.1bp報2.314%，10年期國開活躍券250215收益率下行1.9bp報1.975%。

業內人士指出，資金市場依舊維持穩健充裕狀態，現券在連跌后出現修復，但在缺少明確方向的情況下，很容易受股市等影響再承壓。另外，也需要關注更多經濟數據，以判斷經濟基本面是否在發生變化，不宜對反彈行情過度樂觀。

【信用債|信用債收益率多數上行，全天總成交金額放量至1386億元】

周四，信用債收益率多數上行，信用利差多數走闊，全天總成交金額放量至1386億元；萬科債普遍上漲，“21萬科04”漲超5%；中航產融債普遍下跌，“24產融02”跌超7%。AAA級中短期票據中，1年期收益率上行0.59個基點報1.6859%；3年期收益率上行0.96個基點報1.8962%；AAA級城投債中，1年期收益率上行0.57個基點報1.6991%；3年期收益率下行0.31個基點報1.8972%。

漲幅超2%的信用債共7只，其中“22華僑城MTN005”、“21萬科04”、“21萬科06”漲幅居前，分別漲5.93%、5.53%、4.42%，分別成交3911.9萬元、101.55萬元、111.71萬元。

跌幅超2%的信用債共8只，“24產融02”、“25基石資本PPN001(科創債)”、“21陽山債”跌幅居前，分別跌7.71%、3.69%、3.19%，分別成交44.3萬元、2897.08萬元、6.07萬元。

高收益債：共194只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科01”、“22萬科02”、“21萬科04”收益率居前，分別為470.72%、225.57%、79.06%，分別成交471.13萬元、198.59萬元、101.55萬元。

【歐債市場|歐債收益率漲跌不一，英國10年期國債收益率跌1.2個基點報4.403%】

周四，歐債收益率漲跌不一，英國10年期國債收益率跌1.2個基點報4.403%，法國10年期國債收益率漲0.6個基點報3.527%，德國10年期國債收益率漲1.3個基點報2.861%，意大利10年期國債收益率跌0.6個基點報3.507%，西班牙10年期國債收益率漲0.3個基點報3.253%。

【美債市場|美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲1.86個基點報3.488%】

周四，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲1.86個基點報3.488%，3年期美債收益率漲2.83個基點報3.550%，5年期美債收益率漲2.78個基點報3.729%，10年期美債收益率漲1.97個基點報4.167%，30年期美債收益率漲0.71個基點報4.838%。