“水下大疆”深之藍(lán)沖刺科創(chuàng)板，光環(huán)背后隱現(xiàn)盈利與合規(guī)挑戰(zhàn)

天津大學(xué)機(jī)械工程學(xué)院畢業(yè)生魏建倉坐在辦公桌前，看著深之藍(lán)海洋科技股份有限公司科創(chuàng)板上市申請被受理的通知，這個(gè)被他從零打造的水下機(jī)器人王國即將迎來資本市場的檢驗(yàn)。

2025年12月26日，深之藍(lán)海洋科技股份有限公司正式向上交所提交科創(chuàng)板IPO申請并獲受理。

這家被譽(yù)為“水下大疆”的企業(yè)計(jì)劃募資15億元，其中8.65億元用于水下機(jī)器人生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目，4億元用于水下機(jī)器人技術(shù)研究及實(shí)驗(yàn)中心升級(jí)項(xiàng)目，剩余2.36億元將補(bǔ)充流動(dòng)資金。

沖擊上市

隨著全球水下機(jī)器人市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大，深之藍(lán)作為國內(nèi)水下智能裝備的先行者，正式踏上資本市場之路。

成立于2013年的深之藍(lán)由天津大學(xué)機(jī)械工程學(xué)院2004屆畢業(yè)生魏建倉創(chuàng)立。公司是國內(nèi)首家專注于水下智能裝備自主研發(fā)的民營企業(yè)，主要業(yè)務(wù)涵蓋纜控水下機(jī)器人、自主水下航行器等五大類產(chǎn)品。

根據(jù)上交所官網(wǎng)12月26日顯示的信息，深之藍(lán)此次IPO由中金公司擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)，擬發(fā)行新股數(shù)量不低于發(fā)行后總股本的10%。

魏建倉作為公司實(shí)際控制人，直接持有深之藍(lán)23.64%的股份，控制公司41.34%的股份表決權(quán)。

深之藍(lán)的水下機(jī)器人產(chǎn)品覆蓋0-6000米深度，已在海洋安全、海洋工程和應(yīng)急救援等多個(gè)領(lǐng)域得到應(yīng)用。

公司主要客戶包括國防單位、中國船舶集團(tuán)有限公司、中國南水北調(diào)集團(tuán)中線有限公司以及亞馬遜等知名企業(yè)。

根據(jù)ICV Tank數(shù)據(jù)，全球水下機(jī)器人市場規(guī)模從2020年的57億美元增長至2024年的94億美元，期間年復(fù)合增長率約為13.33%。水下機(jī)器人產(chǎn)品在北極科考、南水北調(diào)、載人飛船應(yīng)急保障等國家級(jí)項(xiàng)目中均有應(yīng)用。

在水下助推機(jī)器人細(xì)分市場，深之藍(lán)更是占據(jù)全球約60%的市場份額，產(chǎn)品銷往歐美、日韓等發(fā)達(dá)國家市場與東南亞等新興市場。

魏建倉在接受采訪時(shí)表示，公司選擇了一條與歐美完全不同的電動(dòng)化技術(shù)路線，認(rèn)為“電動(dòng)化是智能化的基礎(chǔ)”。

財(cái)務(wù)隱憂

與光鮮的業(yè)務(wù)前景形成鮮明對比的，是深之藍(lán)持續(xù)面臨的盈利難題和研發(fā)投入縮水問題。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.41億元、2.35億元和2.51億元，最近三年復(fù)合增長率為33.23%。

深之藍(lán)主營業(yè)務(wù)收入的增長，并未轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的利潤。

同期凈利潤持續(xù)為負(fù)，分別為-1.33億元、-0.92億元和-0.66億元。截至2025年6月末，公司累計(jì)未分配利潤已達(dá)-6.22億元。

更值得關(guān)注的是，公司研發(fā)費(fèi)用呈明顯下降趨勢。2022年至2024年，研發(fā)投入從6229.46萬元降至5053.4萬元，占營收比重也從44.13%逐步回落至20.17%。

2025年上半年，研發(fā)費(fèi)用占比已降至14.45%，跌破科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)要求的15%門檻。

在深之藍(lán)遞交招股書的同時(shí)，一系列產(chǎn)品安全和合規(guī)問題也浮出水面，成為影響其上市進(jìn)程的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

2024年8月，美國消費(fèi)品安全委員會(huì)向深之藍(lán)境外子公司發(fā)送郵件通知，指出有消費(fèi)者在Costco平臺(tái)購買的深之藍(lán)Mix系列水下助推機(jī)器人發(fā)生電池著火事故。

這一事件直接導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品被召回，對品牌聲譽(yù)造成嚴(yán)重影響。

更令人質(zhì)疑的是，作為一家生產(chǎn)ROV的企業(yè)，深之藍(lán)在2025年上半年向第三大供應(yīng)商安徽感知未來電子科技有限公司采購ROV無人船，金額達(dá)451.33萬元。

而該供應(yīng)商官網(wǎng)顯示其主要產(chǎn)品與ROV無關(guān)，這引發(fā)了市場對公司采購行為合理性的質(zhì)疑。

合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)方面，2025年上半年，公司向第一大客戶寧波星與海科技有限公司銷售占比達(dá)8.54%。

該公司監(jiān)事桑恩方同時(shí)是競爭對手天津海之星水下機(jī)器人公司的重要股東，而兩家公司多次共同參與招投標(biāo)活動(dòng)。

公司股權(quán)結(jié)構(gòu)表顯示，創(chuàng)始人魏建倉直接持有深之藍(lán)23.64%股份，并通過龍之藍(lán)、龍?zhí)犊萍嫉葘?shí)體控制合計(jì)41.34%的股份表決權(quán)。

過去三年，公司海外營收占比從49.5%攀升至79.75%，顯示其對國際市場的依賴程度日益加深。

公司研發(fā)人員共69人，占員工總數(shù)的15.5%，其中26.64%擁有碩士學(xué)歷。

截至2025年上半年，深之藍(lán)累計(jì)獲得境內(nèi)外專利389項(xiàng)，其中境內(nèi)發(fā)明專利104項(xiàng)。

這些數(shù)字背后，是一個(gè)創(chuàng)新型企業(yè)如何平衡技術(shù)研發(fā)與商業(yè)現(xiàn)實(shí)之間永恒的兩難抉擇。