面對惡意收購，GE醫療回應

來源：器械之家

近日，GE醫療稱，公司在2026年1月5日收到Potemkin Limited的通知，后者發布了一項未經邀請的“小額收購”要約，計劃以每股54.20美元現金價格購買最多10萬股（或按要股文件中列出的更高金額）購買GE HealthCare普通股。Potemkin Limited的發行價為每股54.20美元，比GE醫療普通股2025年12月8日收盤價83.09美元（即小額收購要約開始前的最后一個交易日）低約34.77%。

面對Potemkin的突襲，GE醫療在公告中展現出明確的拒絕態度與風險警示姿態。其明確表達了對該要約的否定立場：“不認可Potemkin公司此次主動發起的小額要約收購，并強烈建議股東不要響應該要約、出讓所持股份”。

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GE醫療強硬拒絕惡意收購要約

在公告中，GE醫療披露了雙重核心依據：其一，價格存在顯著倒掛，54.20美元/股的要約價不僅較2025年12月8日83.09 美元的收盤價低34.77%，更低于公告發布當日 85.04 美元的收盤價近 36%；其二，要約附帶 “多項未明確披露的成交條件”，可能導致收購方在股價波動或市場環境變化時單方面終止交易，將股東置于風險之中。

在否定要約的同時，GE 醫療同步推出面向股東的 “避險指南”：針對尚未回應的股東，建議 “暫不采取任何行動”；針對已誤簽出讓文件的股東，提示其可在提交股份接納表格后的14天內聯系存托機構撤回股份；更呼吁所有投資者 “獲取最新市價行情，咨詢經紀商或財務顧問，保持高度審慎”。

此外，GE醫療還向市場參與方釋放信號，要求Potemkin在所有收購材料中附署本公司的警示公告，并建議經紀商、交易商查閱美國證券交易委員會（SEC）關于小額要約披露的專項函件。

值得一提的是，GE醫療公告中 “Potemkin曾對其他公司發起類似小額要約” 的表述，揭開了相關機構在醫療器械及相關領域的 “連環操作” 軌跡，其針對行業巨頭的收購偏好背后，暗藏著對醫療器械行業特性與監管規則的精準利用。

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多家行業巨頭

曾遭遇惡意小額收購要約

據了解，小規模回購要約旨在收購公司流通股少于5%，從而規避美國證券交易委員會（簡稱“SEC”）對公司在外股超過5%的要約要求的許多披露和程序要求。因此，小額收購要約未能為投資者提供與美國證券法下較大回購要購相同的保護水平。

2025年9月，Potemkin曾以每股53美元的價格要約收購大都會人壽1萬股普通股，報價較當日收盤價 80.82 美元折價 34.42%，與此次針對GE醫療的折價幅度幾乎一致。

2025年初，巴里克黃金曾遭遇TRC資本類似要約，以 4.5% 折價收購 0.29% 流通股，最終因公司強烈反對且股東覺醒而失敗；而在醫療健康領域，2025 年11月，默沙東更以32.8% 折價抵制 Tutanota 的小額收購，避免股東集體損失近 2000 萬美元。

可以看出，作為小額收購的要約對象，無論是GE醫療、默沙東還是大都會人壽，均具備市值超百億元且股價相對平穩的共性，而這也正是小額收購的逃離邏輯：巨頭股價穩定性高，短期大幅下跌風險低，收購后通過長期持有等待分紅或股價回升即可獲利，且巨頭股東基數龐大，更容易出現對市價不敏感的散戶 “誤操作”。

而支撐這一切操作的核心前提，是對監管規則的 “邊緣利用”。根據美國證券法，收購比例低于5% 的要約無需披露資金來源、收購目的等關鍵信息，可規避大額收購需履行的十余項合規審查。Potemkin此次計劃收購的10萬股僅占GE醫療流通股總數的 0.022%，完美卡在監管閾值之下，既降低了操作成本，也為其神秘身份提供了保護。

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GE醫療的“護城河”底氣

值得強調的是，面對Potemkin的低價圍獵，GE醫療進行了強硬的拒絕回應，而這正是建立在其深耕醫療器械行業多年的技術壁壘、市場地位與財務韌性之上，這些核心競爭力構成了抵御資本異動的堅實盾牌。

以技術研發的 “護城河” 為例，作為全球醫療器械領域的老牌巨頭，GE醫療在醫學影像、超聲、生命關愛和藥物診斷四大核心板塊均構建了領先優勢。其中，醫學影像作為GE 醫療的核心業務，更是持續引領著行業的創新發展。

在CT領域，全球診療市場的強勁需求推動了 CT 業務全面蓬勃發展。憑借能夠在短時間內為患者提供準確診斷，CT優勢愈發明顯。以心臟領域為例，從早期的功能到如今借助虛擬 FFR 在介入前決策以及廣泛開展的早期篩查，CT的市場增長極為強勁。

核醫學領域在新型治療和診斷試劑的推動下，迎來爆發式增長。GE 醫療的心肌灌注診斷試劑 Flyrcado 具有顯著優勢，它能將傳統 SPECT 檢查時間大幅縮短，無需發電機，藥物配送便捷，分辨率更高，假陽性率更低，輻射劑量也更小，尤其適合體型較大患者。其CEOPeter Arduini認為，Flyrcado 將改變心肌灌注和缺血性疾病診斷的 “金標準”，未來還將推動心臟科診所配備專用系統。

MR 成像方式也在不斷進化，作為對比度和軟組織成像的 “金標準”，如今在分辨率方面表現更優且無輻射。GE 醫療通過 Air Recon DL 技術，利用深度學習改變 MR 圖像生成方式，不僅提升圖像質量，還將多數檢查時間縮短至 20 分鐘，使醫療服務提供者的檢查能力翻倍。

此外，GE 醫療在病人監護業務方面涵蓋麻醉、全球監護、嬰兒產前護理及診斷心臟病學等多個領域，并處于領先地位。

當前，在醫療行業從增量競爭轉向存量博弈的背景下，GE醫療拒絕小額收購要約的決策，本質是對長期戰略的堅守。這場看似 “非主流” 的小額收購博弈，是醫療器械行業高速發展中資本與產業的一次短暫碰撞。

對 GE醫療而言，憑借技術、市場與財務的三重底氣，成功抵御了這場低價圍獵，也為行業龍頭樹立了應對非常規資本異動的標桿。但對整個醫療器械行業來說，波將金的操作暴露的不僅是監管規則的縫隙，更提醒企業需重視股東教育與股權風險監測。

醫療器械行業的特殊性在于，技術研發的長期性、產品迭代的專業性與患者福祉的關聯性，決定了其發展不能被短期資本套利左右。未來，隨著行業集中度持續提升，類似的小額收購可能更頻繁出現，這既需要監管層加快完善規則，也需要企業、投資者形成合力，才能讓資本真正成為醫療器械技術進步的助推器。

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