從 “工具” 到 “股東”：港股AI上市潮背后，游戲大廠的算力突圍戰(zhàn)

開年即沖刺，港股AI板塊迎來 “高光時(shí)刻”。

1月2日，港交所新年首個(gè)交易日，國產(chǎn)GPU龍頭企業(yè)壁仞科技正式登陸資本市場(chǎng)，不僅一舉摘得 “港股GPU第一股” 的桂冠，更以 “開門紅” 之勢(shì)，成為2026年港股市場(chǎng)的首只上市新股。

緊接著，1月8日，同為國產(chǎn)GPU龍頭的天數(shù)智芯掛牌港股；同日，AI新星智譜AI正式上市，成為全球首家以通用人工智能（AGI）基座模型為核心業(yè)務(wù)的上市公司。

僅僅一天后，港交所鑼聲再次敲響，中國大模型明星企業(yè) MiniMax 正式登陸主板，為這場(chǎng) AI 上市潮再添新的注腳。

在這波上市潮中，成立于 2021年第四季度的MiniMax格外引人矚目，僅用四年時(shí)間便完成從創(chuàng)立到港股IPO的全過程，刷新了全球AI企業(yè)從成立到上市的最快紀(jì)錄。

1月9日，MiniMax（0100.HK）在港交所掛牌上市，發(fā)行價(jià)165港元，開盤價(jià)235.4港元，較發(fā)行價(jià)上漲 42.67%；截至收盤漲幅高達(dá)109%，報(bào)345港元/股，市值突破1000億港元。上市后的首個(gè)交易日（1月12日），MiniMax 股價(jià)再漲15.36%，市值突破1200億港元。

根據(jù)時(shí)間脈絡(luò)，此次上市前，MiniMax已累計(jì)完成7輪融資，投資方陣容堪稱豪華——既有阿里巴巴、騰訊、小紅書、米哈游等戰(zhàn)略投資者；又有紅杉中國、經(jīng)緯、云啟資本、IDG、高瓴創(chuàng)投、明勢(shì)創(chuàng)投及基石資本等財(cái)務(wù)投資者。截至2025年8月最后一輪融資完成后，其估值超過42億美元。

值得注意的是，在 MiniMax 的股東名單中，游戲巨頭米哈游是個(gè)特殊的存在。

作為最早的天使投資方之一，米哈游在IPO前持有約 6.4% 的股份，其創(chuàng)始人、董事長劉偉亦于2023年4月出任 MiniMax 非執(zhí)行董事。

除資本層面的合作外，招股書顯示，米哈游也是MiniMax在人工智能技術(shù)應(yīng)用上的重要下游客戶，自2023年起，米哈游便開始將MiniMax的模型服務(wù)應(yīng)用于游戲開發(fā)與運(yùn)營環(huán)節(jié)。

無獨(dú)有偶，1月2日，壁仞科技以“港股GPU第一股”之稱登陸港交所，上市首日盤中市值一度突破千億港元。

壁仞科技背后同樣浮現(xiàn)游戲巨頭的身影——游族網(wǎng)絡(luò)。后者通過旗下全資子公司對(duì)壁仞科技進(jìn)行了直接投資，成為其產(chǎn)業(yè)投資方之一。根據(jù)公開信息，游族網(wǎng)絡(luò)持有壁仞科技約0.21%的股份。

作為國產(chǎn)AI芯片代表企業(yè)，壁仞科技由前商湯科技總裁張文創(chuàng)立于2019年，致力于研發(fā)高性能通用GPU，打造自主原創(chuàng)的高性能GPU軟硬件體系，構(gòu)建國產(chǎn)智能計(jì)算產(chǎn)業(yè)生態(tài)。首代壁仞科技通用GPU產(chǎn)品基于原創(chuàng)訓(xùn)推一體芯片架構(gòu)，已在多地智算中心落地，壁仞科技實(shí)現(xiàn)中國首個(gè)四種及以上異構(gòu)芯片混訓(xùn)技術(shù)落地，突破了算力孤島難題。

此次上市前，壁仞科技已累計(jì)完成10輪融資，投資方陣容堪稱豪華——既有上海國投先導(dǎo)基金、上海人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金、廣州產(chǎn)投、知識(shí)城集團(tuán)等國資背景平臺(tái)，也包括高瓴創(chuàng)投等頭部投資機(jī)構(gòu)，以及平安集團(tuán)、中興通訊、中芯聚源等具備產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)的企業(yè)。截至2025年8月最后一輪融資完成后，壁仞科技的投后估值已達(dá)209億元。而也正是2025年8月，游族網(wǎng)絡(luò)以增資的形式對(duì)壁仞科技進(jìn)行了直接投資，同一輪投資人還包括嘉御基金、普華資本、光源資本等。

值得一提的是，除了壁仞科技，游族網(wǎng)絡(luò)還于2025年戰(zhàn)略投資了由商湯科技孵化的高性能 GPU 研發(fā)品牌 “曦望（Sunrise）”。曦望定位為 “更懂 AI 的芯片公司”，是商湯 “1+X” 戰(zhàn)略的算力底座。2025年7月，游族網(wǎng)絡(luò)與曦望簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，旨在通過前沿智能算力與游戲研發(fā)發(fā)行需求的深度融合，重塑產(chǎn)業(yè)鏈條。

游族網(wǎng)絡(luò)表示，算力已成為全球科技競爭的戰(zhàn)略制高點(diǎn)。在此背景下，國際科技巨頭紛紛加速入局算力領(lǐng)域，而芯片是算力基礎(chǔ)設(shè)施的核心組成部分。壁仞科技是國內(nèi)GPU芯片領(lǐng)域的頭部公司，曦望則是國產(chǎn)GPU新星。游族的投資有助于進(jìn)一步完善公司在AI算力領(lǐng)域的布局，打通AI產(chǎn)業(yè)鏈。

與此同時(shí)，1月8日登陸港股的 “全球大模型第一股” 智譜AI，其背后也站著另一家游戲巨頭——三七互娛。早在2023年，三七互娛便通過全資子公司增資嘉興北晟恒沃基金，間接戰(zhàn)略投資智譜AI。據(jù)當(dāng)時(shí)公告披露，三七互娛以2500萬元增資該基金，取得57.34%的持股比例。增資完成后，該基金將直接或間接投資于智譜 AI的股權(quán)。

三七互娛的投資版圖不僅限于智譜 AI，還涵蓋了月之暗面、百川智能等大模型公司，以及星空科技、此芯科技等算力基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)，構(gòu)建了從算力到應(yīng)用的完整生態(tài)布局。

毫無疑問，AI正在重塑游戲行業(yè)。

隨著生成式 AI技術(shù)加速滲透，其影響已不局限于輔助生成素材或提升本地化效率等工具層面，而是逐步邁向?qū)Ξa(chǎn)品研發(fā)范式、用戶體驗(yàn)創(chuàng)新乃至整體市場(chǎng)格局的系統(tǒng)性重構(gòu)。

在這樣的生態(tài)重塑期中，游戲廠商的角色已悄然轉(zhuǎn)變——從過去單純的“算力消費(fèi)者”，逐步切入產(chǎn)業(yè)鏈上游，在基礎(chǔ)設(shè)計(jì)、算法優(yōu)化與算力協(xié)同等方面積極爭奪更深層次的技術(shù)話語權(quán)。

值得注意的是，除了產(chǎn)業(yè)協(xié)同，投資AI公司已開始為游戲廠商帶來真金白銀的回報(bào)。一個(gè)多月前，2025年12月5日，“國產(chǎn) GPU 第一股” 摩爾線程在科創(chuàng)板上市，前五個(gè)交易日一度較發(fā)行價(jià)上漲超720%。

此背景下，12月10日晚間，A股市值第一的游戲廠商世紀(jì)華通發(fā)布公告稱，因間接投資摩爾線程，按照摩爾線程當(dāng)日收盤價(jià)初步估算，公司所持份額預(yù)計(jì)對(duì)公司2025年第四季度凈利潤影響金額為6.4億元，約占2024年度公司經(jīng)審計(jì)歸母凈利潤的53%。

實(shí)際上，世紀(jì)華通投資摩爾線程也由來已久，早在世紀(jì)華通2022年9月發(fā)布的公告中就已提到，在元宇宙硬件生態(tài)上，公司及旗下的產(chǎn)業(yè)基金少數(shù)股權(quán)投資了光舟半導(dǎo)體和摩爾線程。