央行答每經(jīng)問：下一步將綜合考慮，靈活開展國債買賣操作

1月15日，國新辦舉行新聞發(fā)布會，介紹貨幣金融政策支持實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成效。

中國人民銀行新聞發(fā)言人、副行長鄒瀾在發(fā)布會上表示，根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢需要，人民銀行將先行推出兩方面政策措施。一方面是下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率，提高銀行重點(diǎn)領(lǐng)域信貸投放的積極性。另一方面是完善結(jié)構(gòu)性工具并加大支持力度，進(jìn)一步助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型優(yōu)化。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2025年10月，人民銀行宣布將恢復(fù)公開市場國債買賣操作。國債買賣方面，2026年是否會有所放量？什么情況下操作規(guī)模會提升？

鄒瀾回答《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者上述現(xiàn)場提問時表示，下一步，人民銀行將綜合考慮基礎(chǔ)貨幣投放需要、債券市場供求情況、收益率曲線形態(tài)變化等因素，靈活開展國債買賣操作，與其他流動性工具一起，保持流動性充裕，為政府債順利發(fā)行創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

發(fā)布會現(xiàn)場 每經(jīng)記者 周逸斐 攝

2025年國債發(fā)行16萬億元

鄒瀾告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，中央金融工作會議要求，充實貨幣政策工具箱，在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣。公開市場操作是央行實施貨幣政策調(diào)控和流動性管理的重要手段，包括各期限的回購、中期借貸便利、國債買賣等各種工具，其中買斷式回購主要也是通過買賣國債來實現(xiàn)。為了保障市場流動性充裕和短期利率的平穩(wěn)運(yùn)行，2025年，各項公開市場操作累計凈投放了6萬億元，其中買斷式回購凈投放3.8萬億元，凈買入國債1200億元。

“同時，人民銀行也在推進(jìn)其他的一些改革措施，隨著貨幣政策工具箱的不斷豐富，可以更好地根據(jù)需要和市場運(yùn)行情況搭配使用各種工具，完善基礎(chǔ)貨幣投放和操作工具定價機(jī)制，并加強(qiáng)貨幣政策操作的信息披露，增強(qiáng)政策透明度。”鄒瀾說。

開展國債買賣操作也有利于加強(qiáng)貨幣政策與財政政策的協(xié)同配合。近年來我國實施積極的財政政策，政府債券發(fā)行在增多，2025年國債發(fā)行了16萬億元，全年凈增6.6萬億元，年末余額大約是40萬億元，其中，銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、境外機(jī)構(gòu)分別持有27萬億元、5萬億元和2萬億元，銀行等市場機(jī)構(gòu)為了改善資產(chǎn)配置、加強(qiáng)流動性管理，是持有國債的主力。

在滿足這些機(jī)構(gòu)對國債資產(chǎn)配置需要的前提下，人民銀行買賣國債可以更好地保障國債以合理成本順利發(fā)行。此外，2025年，人民銀行通過買斷式回購操作的國債、地方政府債券余額接近7萬億元，這對提高政府債券的市場流動性也發(fā)揮了重要作用。

國債買賣操作還有利于發(fā)揮國債收益率曲線定價基準(zhǔn)作用，并豐富宏觀審慎管理的手段，防止市場急漲急跌的風(fēng)險。2025年初，債券市場供不應(yīng)求較為突出、市場風(fēng)險有所累積，人民銀行暫停了買債操作，不與市場“搶”債；下半年后市場供求趨于平衡，人民銀行在四季度恢復(fù)了操作，保障債市平穩(wěn)運(yùn)行。

2026年降準(zhǔn)降息還有一定空間

對于多方關(guān)注的降準(zhǔn)降息問題，鄒瀾表示，從今年看還有一定的空間。

他分析，從法定存款準(zhǔn)備金率看，目前金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率平均為6.3%，降準(zhǔn)仍然有空間。從政策利率來看，外部約束方面，目前人民幣匯率比較穩(wěn)定，美元處于降息通道，總體來看匯率不構(gòu)成很強(qiáng)的約束；內(nèi)部約束方面，2025年以來銀行凈息差已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，連續(xù)兩個季度保持在1.42%。

“2026年還有規(guī)模較大的三年期及五年期等長期存款到期重定價，這次人民銀行也下調(diào)了各項再貸款利率，這些都有助于降低銀行付息成本、穩(wěn)定凈息差，為降息創(chuàng)造一定空間。”

鄒瀾表示，人民銀行還將繼續(xù)綜合施策，促進(jìn)社會綜合融資成本低位運(yùn)行。比如，推動明示貸款綜合融資成本，組織銀行會同企業(yè)填寫“貸款明白紙”，詳細(xì)明示企業(yè)獲得貸款需要承擔(dān)的利息和非利息成本，促進(jìn)降低評估、擔(dān)保等融資中間費(fèi)用，減輕企業(yè)費(fèi)用支出，優(yōu)化融資環(huán)境。強(qiáng)化利率政策執(zhí)行和監(jiān)督，發(fā)揮好利率自律機(jī)制作用，暢通利率政策傳導(dǎo)。這些都有助于社會綜合融資成本保持低位運(yùn)行。