明陽智能走出舒適區了

作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

風電巨頭明陽智能正籌劃一筆關聯交易，將觸角伸向火熱的太空光伏領域。

1月13日，公司公告稱計劃以發行股份加現金方式收購中山德華芯片技術有限公司的控制權，并配套募集資金。德華芯片的控股股東由明陽智能董事張超全資持有，張超正是明陽智能實際控制人張傳衛的女兒。

消息發布前一日，明陽智能漲停收盤，報收19.68元每股，總市值445億元。年初以來，公司股價已累計上漲近40%。

德華芯片專注砷化鎵空間太陽電池的研發生產，近三年主營產品市場占有率超過30%。這筆交易若能成行，明陽智能將快速進入商業航天供應鏈。

德華芯片2015年成立，注冊資本0.94億元，主營半導體外延片、芯片及組件的研發生產。張超1988年出生，大學畢業后進入家族企業，接手明陽瑞德創投擔任經理。經過約10年，到2020年，張超已全資控股明陽瑞德創投，同時出任德華芯片董事長。

起步時德華芯片數據并不亮眼，明陽智能此前披露的信息顯示，2019年德華芯片營收574.6萬元，虧損44.7萬元，凈資產3826.8萬元。張超引入職業經理人打理日常經營，請來技術專家楊文奕擔任總經理。

楊文奕此前在藍箭航天擔任過高級副總裁。張超本人更多在幕后，《21CBR》查詢到德華芯片官方微信公號發現，沒有一篇文章提到張超。

這種授權帶來了效果，德華芯片產品搭載上天舟六號貨運飛船，應用于巴基斯坦科學實驗星等項目。目前公司擁有授權核心專利123項，砷化鎵電池轉換效率達32%。公司已獲評國家專精特新"小巨人"企業。到2024年，德華芯片營收增至1.1億元，凈利潤1294.1萬元。

《21CBR》報道稱，德華芯片在細分領域有技術和資質壁壘，按現在行情估值應在數十億級別。2025年3月，德華芯片投資10億元建設航空航天飛行器動力能源系統綜合基地。同年9月，中國商業衛星公司成功發射技術試驗衛星，其中一顆衛星使用了德華芯片研制的衛星全柔性卷迭式太陽翼。

第四季度，德華芯片在中山火炬高新區30畝總部基地項目開工，建設4條砷化鎵太陽電池生產線，預計2026年建成后產能提升40%。

交易完成后，張超將獲得現金及明陽智能股份。胡潤百富榜數據顯示，張傳衛家族2025年身家145億元，這筆交易預計給張超帶來10億級別的收益。除德華芯片外，她還持有兩只創投基金，其中立灣股權投資參股的弘景光電2025年3月登陸創業板。

明陽智能進入太空光伏是其能源版圖擴張的一步，作為國內風電整機商，明陽智能2024年新增裝機量僅次于金風科技和遠景能源，海上風電占比較高。但公司早已開始多元布局。

2015年，明陽智能子公司中山瑞科新能源成立，做碲化鎘薄膜電池組件的研發生產。2021年，公司計劃投資30億元建設5GW電池加5GW組件產能，技術方向是異質結。2023年1月，相關項目在鹽城和韶關投產，光伏制造業務進入規模化階段。

技術研發上，明陽智能同時推進異質結、TOPCon、鈣鈦礦等多條路線。《21CBR》分析認為，明陽智能在風電、光伏、儲能和航天能源方面都在擴張，需要補上半導體能力，現在并購時機比較合適，既能借商業航天熱度卡位，也能為德華芯片提供資金和上市平臺。

太空光伏市場正在升溫，近年來，SpaceX“星鏈”等大型星座計劃推進，加上各國把商業航天納入戰略性新興產業，空間光伏市場發展加快。馬斯克最近表示，計劃每年部署100GW的太陽能AI衛星。

天風電新的分析顯示，德華芯片外延材料累計供貨超30萬片，配套超150顆衛星，芯片累計供貨超10萬片，柔性空間電池測試效率達36%以上。

交易還面臨不確定性，明陽智能在公告中明確，交易在籌劃階段，雙方沒簽正式協議。關聯交易的估值是否合理、對價是否公允，會是資本市場關注的重點。財務數據顯示，截至2025年三季度末，明陽智能負債總額639.12億元，負債率69.98%。

2025年前三季度，公司營收263.04億元，同比增長29.98%，歸母凈利潤7.66億元。交易還需要英國政府、國家發改委、商務部等多方批準。

明陽智能在海外也有布局，2025年9月，公司和英國章魚能源簽了戰略合作協議。10月12日，明陽智能公告擬在蘇格蘭建設風電機組制造基地，預計投資15億英鎊，折合人民幣約142.10億元，首期計劃2028年底投產。

張傳衛接受上海證券報采訪時說，公司現在推進的全球化戰略聚焦“屬地化運營”。這種思路，和收購德華芯片進入太空光伏的邏輯相通，都是在找新的增長點。

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