蔚來汽車的百萬里程碑：2025年銷售表現不及預期，虧損仍待破局

撰稿|行星

來源|貝多商業&貝多財經

“蔚來還活著，活著就有機會”，在1月6日的媒體溝通會上，蔚來汽車（HK:09866、US:NIO，下同“蔚來”）創始人、董事長、CEO李斌在接受采訪時感嘆道。

這一天，蔚來的第100萬輛純電動汽車在合肥新橋工廠駛下生產線，成為理想、小鵬、零跑之后，第四家躋身“百萬俱樂部”的造車新勢力，同時也是繼特斯拉之后，全球范圍內第二家實現百萬交付的純電車企。

?從長期虧損與資不抵債的困境中孵化出百萬量產的階段性成果，在李斌眼中，成立11年的蔚來汽車穿越了生死考驗，也迎來了全新起點，目前正邁入以高質量增長為核心目標的第三發展階段。

誠然，蔚來已經證明了自身的生存能力，但市場對這家“中國特斯拉”的期待遠不止于此。在成本持續優化、技術迭代加速的新能源造車“下半場”，業界更關注的是蔚來能否在保持高端定位的同時，實現規模效應與盈利能力的雙重突破。

一、銷量不及預期，核心品牌增長失速

在剛剛過去的2025年，蔚來汽車全年的新車交付量同比增長46.9%至32.60萬輛。其中12月單季交付新車4.81萬輛，同比增長54.6%；四季度共計交付新車12.48萬輛，同比增長71.7%，月度、季度交付量均創新高。

但需要指出的是，蔚來汽車32.60萬輛的全年銷量與44萬輛的銷售預期仍存在超11萬輛的差距，目標完成率最終定格在74.1%，這一成績與“蔚小理”陣營中超額完成目標的理想汽車、小鵬汽車形成了鮮明對比。

具體到各大品牌，蔚來汽車旗下主營家庭智能電動汽車的“樂道（ONVO）”品牌2025年共計交付10.78萬臺新車，四季度交付量的增速達92.1%；智能電動高端小車品牌“螢火蟲（firefly）”全年累計交付新車3.94萬輛。

再看蔚來汽車銷售支柱的高端智能電動汽車品牌“蔚來（NIO）”，該公司稱蔚來全新ES8的市場表現相當亮眼，12月交付新車2.23萬臺，刷新40萬元以上車型單月交付量紀錄，且自2025年9月下旬開啟交付以來便企穩增長態勢。

2025年12月，蔚來品牌交付新車3.19萬輛，同比增長54.8%，交付量連續五個月增長。然而，該品牌2025年全年共計交付新車17.88萬輛，實際較2024年20.12萬輛的交付量下滑11.1個百分點。

換句話說，蔚來汽車的銷售增長主要得益于近兩年新推出的第二、第三品牌，二者全年交付量總和為14.72萬輛，在蔚來汽車總銷量中的占比超45%，主品牌蔚來的市場銷售瓶頸問題仍未得到根治。

不過在李斌看來，雖然蔚來汽車與年初定下的目標存在差距，但整體而言仍實現了戰略性發展目標。他表示，自2025年下半年起該公司銷售明顯提速，進入到品牌協同發力、技術創新見效、充換電基礎設施質變的第三發展階段。

對于新階段的銷售目標，李斌明確強調蔚來汽車將不再聚焦單一銷量數據，而是關注增長質量，并透露該公司將深化蔚來、樂道、螢火蟲的品牌協同與渠道下沉，在各細分市場持續提升份額，力爭保持每年40%至50%的增長。

若以2025年32.60萬輛的銷量為起點，按40%的年增長速度計算，蔚來汽車將在2027年實現50萬輛年銷，并在2028年邁入“百萬年銷俱樂部”。此外，李斌還表示蔚來要爭取用十七八個月加速完成“第二個百萬”里程碑。

但正如他所言，“汽車行業的訣竅是不能下降，只要下降，這一年就耽誤了，后面再重新爬起來挺辛苦的”，面臨如此殘酷的市場競爭，品牌成長性仍有待“更上一層樓”的蔚來汽車想要重振旗鼓，還有太多不確定因素。

二、七年虧損千億，虧損局面仍待破解

在補貼退潮、技術迭代加速以及消費者需求日益理性的背景下，國內新能源汽車產業已告別“燒錢換市場”的激進擴張階段，穩健的盈利水平正成為業界評判車企能否長久立足、實現可持續發展的一大關鍵標準。

相比利潤實現扭虧為盈的新勢力競爭者們，蔚來汽車的處境則稍顯尷尬，該公司2018至2024年七年間該公司累計虧損超過千億元，其中2024年的單年凈虧損便高達224.02億元，成為其揮之不去的業績陰影。

盡管李斌強調其資金主要投入于研發創新和充換電網絡布局，聲稱“錢都虧在明處，資產負債表非常干凈”，并給出了2025年第四季度將實現盈利的業績預期，但持續的巨額虧損導致輿論對其經營能力的擔憂始終未曾消退。

而2025年三季度的業績數據，終于讓外界看到了蔚來“希望的曙光”。三季度該公司的收入總額為217.94億元，同比增長16.7%，環比增長14.7%；其中汽車銷售收入192.0億元，同比增長15.0%，環比增長19.0%。

蔚來汽車三季度的凈虧損為34.81億元，雖然仍處在虧損狀態，但已同比收窄31.2%，環比收窄30.3%；得益于成本的持續優化，該公司的汽車業務毛利率同比提升1.6個百分點至14.7%，綜合毛利率亦來到了近三年來單季最高的13.9%。

更為關鍵的是，蔚來在第三季度實現了經營現金流的正向流入，截至9月末該公司的現金及現金等價物、受限制現金、有短期投資及長期定期存款合計約367億元，現金流管理優化已初具成效。

對于2025年第四季度扭虧為盈的目標，李斌表現出了極大的信心，他認為毛利比較高的全新ES8多交付了4萬多輛，直接為該公司帶來了幾十億的毛利增長，且其通過開源節流減少了17億虧損，預計當季能實現non-Gaap口徑下的盈利。

不過，根據此前全球咨詢公司艾睿鉑的研究測算數據，車企若想實現穩定盈利，尚需實現一定的銷量平衡，如純電動車型的年銷量需突破40萬輛，而插電式混合動力/增程式車型的年銷量則需達到20萬輛。

而2025年第四季度蔚來汽車共交付新車12.48萬輛，并未達成三個品牌交付總量超15萬臺的目標。疊加該公司的技術研發投入和與充換電基礎設施建設產生的大額成本，該公司四季度能否跨越盈虧平衡線仍存懸念。

正如李斌所言，蔚來汽車現在雖然仍處于新能源汽車競爭牌桌上，但已經不在領先位置。100萬臺量產車的下線意味著其邁入規模化生產新階段，但在這場考驗韌性與耐力的純電長跑比賽中，蔚來汽車還需付出更多的汗水。