《1929》拆解華爾街股災(zāi)內(nèi)幕

美國《華爾街日?qǐng)?bào)》2025年10月10日文章，原題：《1929》書評(píng)：崩盤之年在20世紀(jì)所有不可思議的巧合中，英國前首相溫斯頓·丘吉爾恰好于1929年10月出現(xiàn)在紐約證券交易所的觀景臺(tái)上，必定算是其中之一。丘吉爾目睹了史上最嚴(yán)重的市場崩盤之一，他后來回憶說：“就在我面前的窗戶外，一名男子從15層樓跳下，摔得粉碎，引發(fā)騷動(dòng)，救護(hù)車也趕到了現(xiàn)場。”

1929年的股市崩盤是學(xué)者們用來劃分歷史的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)——此前是繁榮的20世紀(jì)20年代，此后是饑餓的30年代。在《1929：華爾街史上最嚴(yán)重股災(zāi)內(nèi)幕——以及它如何摧毀一個(gè)國家》（如圖）一書中，《紐約時(shí)報(bào)》首席記者、財(cái)經(jīng)專欄作家安德魯·羅斯·索爾金將崩盤的戲劇性推向高潮。他查閱了天氣報(bào)告、日記、建筑記錄以及所有能想到的報(bào)紙文件，力求生動(dòng)且符合史實(shí)地再現(xiàn)那場繁榮、崩盤及其余波。

書中人物眾多，但國民城市銀行總裁米切爾提供了一種貫穿始末的主題。人們都叫米切爾“陽光查理”，當(dāng)他在這家銀行的證券子公司開始職業(yè)生涯時(shí)，國民城市已經(jīng)是全美最大的銀行。隨著步步高升，他將交易員的理念帶入整個(gè)機(jī)構(gòu)，打造了一家“面向所有人的銀行”，提供市場上所有金融服務(wù)。短短一年多時(shí)間里，該銀行自身的股價(jià)翻倍。

1929年初，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)試圖壓制股市上漲時(shí)，米切爾卻宣布國民城市銀行將提供貸款以支持市場。弗吉尼亞州參議員卡特·格拉斯稱米切爾的行為是一場“叛亂”，挫敗了政府遏制投機(jī)買賣的努力。當(dāng)股市在10月崩盤時(shí)，格拉斯議員說這是因?yàn)槭袌龌煜藗鹘y(tǒng)銀行業(yè)務(wù)與股票交易，他稱之為“米切爾主義”。

在10月24日（后來稱為“黑色星期四”）首次大崩盤后，市場又接連遭遇“黑色星期一”和“黑色星期二”。顯然，這已非一次短暫的恐慌。曾經(jīng)“陽光滿面”的米切爾很快被傳喚到國會(huì)委員會(huì)，就可疑的股票銷售做法和高得離譜的獎(jiǎng)金作出解釋。他因逃稅被捕。格拉斯與來自亞拉巴馬州的眾議員亨利·斯蒂格爾通過了以他們名字命名的法案（《銀行法》，也稱《格拉斯·斯蒂格爾法》——編者注），將國民城市銀行及其他從事股票交易的銀行拆分。

人們往往傾向于把經(jīng)濟(jì)故事寫成道德劇，讓貪婪與傲慢不可避免地走向貧困與恥辱。但索爾金抵制住了這種傾向性。在《1929》一書中，“陽光查理”更顯命運(yùn)多舛而非專橫跋扈。根據(jù)后來披露的信息，國民城市銀行在股票上放貸的做法其實(shí)得到了美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的默許，而非反對(duì)。米切爾為保護(hù)國民城市銀行的股票損失了大量個(gè)人財(cái)富，盡管同事告訴他沒有義務(wù)這樣做。他在稅務(wù)案中獲得無罪判決。

關(guān)于崩盤的常見敘述存在一個(gè)更大的問題，而索爾金有時(shí)也意識(shí)到這一點(diǎn)。雖然1929年顯然不是股市的好年份，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)全年下跌17%，但1929年并非那十年中股市最糟糕的年份——1920年道指重挫33%，然而隨后并非大蕭條，而是一段無與倫比的繁榮。

事實(shí)是，1929年股市崩盤并未馬上開啟大蕭條，當(dāng)時(shí)的人們也不認(rèn)為它開啟了大蕭條。1955年，約翰·肯尼思·加爾布雷斯戳穿了關(guān)于股災(zāi)后遺癥的一個(gè)奇特迷思，即當(dāng)時(shí)出現(xiàn)了一輪自殺潮。事實(shí)上，1929年秋天的自殺率反而下降。丘吉爾目睹的那起死亡很可能發(fā)生在黑色星期四早晨、崩盤之前，而且可能是意外。

10月過后股市開始復(fù)蘇，至1930年春季已反彈近50%。但真正的崩盤也發(fā)生在那一年——《斯姆特-霍利關(guān)稅法案》實(shí)施后，一系列銀行倒閉事件疊加美聯(lián)儲(chǔ)錯(cuò)誤政策，最終將經(jīng)濟(jì)與市場拖入螺旋式下跌。直到后來，1929年的崩盤才在公眾記憶中被視為轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

?盡管索爾金簡要提出崩盤產(chǎn)生了一種心理效應(yīng)，最終導(dǎo)致了大蕭條，但崩盤的原因或其經(jīng)濟(jì)后果并非本書的重點(diǎn)。索爾金說，他想“恢復(fù)那些經(jīng)歷悲劇的人的生命質(zhì)感與細(xì)節(jié)”。他做到了。（作者賈奇·格洛克，肖震冬譯）