賺翻了！8家藥企2025年利潤大增，最高1467.7%

　　作者 | 曉琳

　　編輯 | 鄭瑤

　　繼藥明康德等4家上市藥企，又有8家陸續(xù)交出2025年利潤答卷。截至目前，公布2025年業(yè)績預(yù)期藥企情況：

　　01

　　8家藥企預(yù)喜，最高增幅達(dá)1467.7%

　　利潤翻倍的有3家：昭衍新藥、圣諾生物和宏源藥業(yè)

　　最高的是昭衍新藥，預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤在2.46億元-3.70億元，同比增長945.2%-1467.7%。不過，其營收較去年同期預(yù)估會(huì)出現(xiàn)13.9%- 22.1%的下滑。

　　昭衍新藥是一家擁有30年歷史的醫(yī)藥研發(fā)外包（CXO）企業(yè)，此次利潤大增主要因其生物資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格上漲疊加自身自然生長增值，雙重因素驅(qū)動(dòng)其公允價(jià)值正向變動(dòng)。

　　這里的生物資產(chǎn)主要是昭衍新藥的“實(shí)驗(yàn)猴”，因2025年創(chuàng)新藥領(lǐng)域爆發(fā)式增長，實(shí)驗(yàn)動(dòng)物需求激增，價(jià)格也水漲船高。國海證券指出，目前3-5歲食蟹猴單價(jià)已達(dá)14萬元左右，市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的供不應(yīng)求局面。

　　另一家生物藥企業(yè)圣諾生物同樣受益于生物醫(yī)藥行業(yè)的蓬勃發(fā)展，其多肽原料藥業(yè)務(wù)訂單需求持續(xù)增長。圣諾生物預(yù)估，2025年扣非歸母凈利潤同比增加226.07%-307.58%，在1.49億元-1.86億元之間。

　　利潤翻倍的還有宏源藥業(yè)，其是全球硝基咪唑類抗菌原料藥及中間體、抗皰疹病毒原料藥及中間體、青霉素類抗菌藥物中間體的主要供應(yīng)商之一。

　　不過2025年宏源藥業(yè)利潤增長，并非源自藥物板塊，而是因新能源車和儲(chǔ)能市場(chǎng)需求持續(xù)增長，其六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)盈利能力顯著改善，預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤在8200萬元-1.06億元，增長782.01%-1040.17%。

　　其余5家利潤增長也超兩位數(shù)：康龍化成、甘李藥業(yè)、譽(yù)衡藥業(yè)、恩威醫(yī)藥和山河藥輔

　　依舊是CXO領(lǐng)域，康龍化成披露，2025年?duì)I收預(yù)計(jì)138.71億元-142.39億元，同比增長13%-16%；扣非歸母凈利潤在15.06億元-15.62億元，同比增長36%-41%。康龍化成表示，主營業(yè)務(wù)持續(xù)向好，且非經(jīng)常性損益同比下降，帶來了不錯(cuò)的利潤增長。

　　除上游研發(fā)外包與原料藥企業(yè)，下游制劑端的企業(yè)同樣展現(xiàn)出強(qiáng)勁的業(yè)績彈性。

　　生物制藥公司甘李藥業(yè)，2025年歸母凈利潤為11.00億元-12.00億元，同比增加78.96%-95.23%。銷售端，主要因胰島素制劑產(chǎn)品的銷量與銷售額同步實(shí)現(xiàn)大幅增長以及在“一帶一路”沿線及新興市場(chǎng)拓展成效顯著。資本市場(chǎng)方面，轉(zhuǎn)讓甘甘江蘇55%的股權(quán)，投資收益增加也帶來了一定利潤。

　　譽(yù)衡藥業(yè)2025年歸母凈利潤預(yù)計(jì)3.5億元-4.2億元，同比增長50.37%-80.44%。譽(yù)衡藥業(yè)表示，主要因核心產(chǎn)品，如注射用多種維生素（12）、氯化鉀緩釋片、安腦丸/片、鹿瓜多肽注射液（松梅樂）等銷量實(shí)現(xiàn)大幅/穩(wěn)健增長。此外，西格列汀二甲雙胍緩釋片、氟比洛芬酯注射液、注射用鹽酸罌粟堿等產(chǎn)品也貢獻(xiàn)了增量。

　　憑借知名婦科品牌“潔爾陰”占據(jù)市場(chǎng)的恩威醫(yī)藥也因主營業(yè)務(wù)收入增長，在2025年交出了不錯(cuò)的成績單——扣非歸母凈利潤同比增加41.09%-69.88%，預(yù)計(jì)在4900萬元-5900萬元之間。

　　恩威醫(yī)藥除潔爾陰洗液、潔爾陰軟膏、潔爾陰泡騰片外，還有健兒藥丸、山麥健脾口服液、化瘀舒經(jīng)膠囊、益肺健脾顆粒、感冒舒顆粒等共21個(gè)獨(dú)家品種，展示出了強(qiáng)大的產(chǎn)品實(shí)力。

　　而作為制劑行業(yè)的“搭檔”，藥用輔料龍頭——山河藥輔，在2025年也實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的顯著提速，預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤將同比增長45.32%-73%，達(dá)1.47億元-1.75億元。

　　山河藥輔直言，公司主要產(chǎn)品業(yè)務(wù)訂單一直較為充足，增長勢(shì)頭明顯。此外，還因積極開拓國際貿(mào)易新市場(chǎng)、無計(jì)提商譽(yù)減值等，也帶來一定利潤增長。

　　02

　　業(yè)績?cè)鲩L的“密碼”何在？

　　縱觀目前已披露利潤增長預(yù)期的藥企，一方面，得益于行業(yè)環(huán)境和政策。

　　隨著我國創(chuàng)新藥的爆發(fā)，CXO賽道的表現(xiàn)尤為搶眼。此前藥明康德的業(yè)績報(bào)喜已率先點(diǎn)燃市場(chǎng)熱情，此次昭衍新藥、康龍化成的亮眼數(shù)據(jù)再次印證了板塊的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

　　藥渡數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，A股29家CXO公司中，21家實(shí)現(xiàn)營收正增長，平均增速15.8%；20家實(shí)現(xiàn)凈利潤正增長，而2024年同期則有22家凈利潤下降。另據(jù)花旗預(yù)測(cè)，臨床CRO有望從2026年初啟動(dòng)提價(jià)，CDMO企業(yè)收入增長將持續(xù)加速。

　　同時(shí)，國家及地方集采的推進(jìn)、醫(yī)保限制的放寬等，也為不少藥企帶來了業(yè)績?cè)鲩L。

　　以譽(yù)衡藥業(yè)為例，安腦丸/片在2023年國家醫(yī)保目錄中解除了“高熱神昏、中風(fēng)竅閉的急救、搶救使用”的醫(yī)保支付限制，產(chǎn)品持續(xù)放量。2025年上半年，該產(chǎn)品已覆蓋4000家醫(yī)院和藥店等，銷量同比增加30%。

　　此外，其多種維生素（12）、氯化鉀緩釋片和鹿瓜多肽注射液分別中選5個(gè)、4個(gè)及1個(gè)地方聯(lián)盟集采，均帶來了增量貢獻(xiàn)。

　　甘李藥業(yè)亦是如此，通過兩輪胰島素集采，成功實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大市場(chǎng)份額的目標(biāo)。尤其在2024年接續(xù)集采中，集采首年采購協(xié)議量較上次集采增長32.6%，同時(shí)產(chǎn)品價(jià)格合理回升。

　　另一方面，企業(yè)自身的主動(dòng)破局也是業(yè)績?cè)鲩L的關(guān)鍵。

　　隨著中國藥企在全球市場(chǎng)地位的提升，海外市場(chǎng)已成為藥企新的必爭之地。

　　山河藥輔和圣諾生物均表示利潤增長與海外業(yè)務(wù)有關(guān)。如圣諾生物已經(jīng)搭建了海外BD團(tuán)隊(duì)，加快原料藥國際注冊(cè)，其中司美格魯肽原料藥已在韓國獲批；甘李藥業(yè)也與20 多個(gè)“一帶一路”沿線國家和地區(qū)開展國際合作和商務(wù)活動(dòng)。

　　與此同時(shí)，國內(nèi)營銷渠道的變化，如電商賽道的爆發(fā)為藥企提供了增量空間。2025前三季度，我國三大終端六大市場(chǎng)中，網(wǎng)上藥店市場(chǎng)是唯一實(shí)現(xiàn)29.1%增長的渠道。

　　恩威醫(yī)藥正是借勢(shì)這一紅利，實(shí)現(xiàn)了營收和利潤的快速增長。其電商業(yè)務(wù)占比從2022年的19%大幅提升至2025年上半年的38%，成為了除經(jīng)銷、直銷外的重要銷售渠道。其中，潔爾陰非藥事業(yè)部業(yè)績尤為亮眼，其負(fù)責(zé)的非藥類電商業(yè)務(wù)2022-2024 年已經(jīng)連續(xù)三年銷售收入增長超100%。

　　上述藥企2025年業(yè)績預(yù)期披露，為今年醫(yī)藥板塊開了一個(gè)好頭，期待更多驚喜。

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