被方源資本收購92%股份、已沖刺創業板4年，吉香居的“雙百工程”還有望實現嗎？

本文為食品內參原創

作者丨焦逸夢

編審丨橘子??????????????????????????????????

一個曾被多方看好的新消費“泡菜品牌”，如今又迎來了新一輪的“易主”，這次連創始人都要“隱退”了？

1月20日，北京市監局官網公示的經營者集中簡易案件顯示，方源資本旗下主體FountainVest Capital Partners GP4 Ltd.（方源GP4公司）對外披露經營者集中簡易案件公示，宣布將通過其全資子公司“川香四溢”收購醬腌菜及復合調味料企業吉香居92%的股權。

此次交易前，一名自然人持有吉香居31.24%股份并單獨控制吉香居，交易后，方源GP4公司不僅間接控制吉香居92%股份并間接單獨控制吉香居。

接近吉香居的投資人告訴內參君，吉香居目前體量已有30多億元，但暫時放棄了香港上市計劃。

方源資本此次收購，意味著吉香居的原股東迎來了“大撤退”。根據公開信息，這名自然人是創始人丁文軍，而在方源資本之前，丁文軍曾在“第7屆企業家校長節”發表演講時提及，紅杉資本和騰訊資本在2023年7月投資了吉香居，這意味著管理團隊及紅杉資本、騰訊資本接盤約2年半后，吉香居的控制權再次易主。

據企查查披露的最新股東信息，吉香居排名前三的股東分別為持股31.24%的丁文軍、持股23%的HSG Growth VII Holdco C, Ltd.，持股10%的股東四川騏匯達科技有限公司，后二者的法定代表人都是丁文軍，持股比例排名第四的則是騰訊資本，持股比例約8.43%。

而在這之前更受矚目的是、控股股東韓國希杰食品的退出與資本重組。2023年7月，韓國希杰第一制糖集團宣布，以約3000億韓元（約合人民幣16.8億元）的價格，拋售其所持吉香居的全部股份，其占股約60%。收購方為前文提到的紅杉資本、騰訊資本及吉香居的管理團隊。至此，韓國希杰食品結束了對吉香居長達十余年的投資與控制。

吉香居成立于2000年，主要從事醬腌菜和復合調味料的研發、生產和銷售業務。據民生證券股份有限公司1月10日發布的公告，吉香居于2021年2月，擬在深圳證券交易所創業板IPO，截至目前，吉香居的輔導期已接近4年。

創業板沖刺IPO四年都無進展，股東又經過多次更迭，吉香居為何如此“折騰”？

實際上，除了早期的暴走漫畫IP和電商布局，市場上已較少有吉香居的“聲音”。其最新一次進入大眾視野，還是在2024年底“調味品頭部企業”天味食品給經銷商發布的二選一“名單”中。千禾味業和吉香居被天味食品重點列出，聲稱經銷商在代理天味食品的同時，不得代理二者。

回到吉香居本身，無論是哪一輪股東，其投資吉香居的核心目的都很清晰，謀求上市。但吉香居的發展或不如預期。

彼時的2000年，年僅17歲便開始販菜的丁文軍拿出全部積蓄150多萬元，在四川眉山建起了泡菜加工廠。經過二十余年發展，公司成長為以下飯泡菜、下飯醬為核心、擁有超100個單品的知名品牌，其開味泡菜、紅油豇豆、牛肉醬等代表產品行銷全國，并出口至全球20余個國家。

丁文軍此前接受采訪時表示，吉香居2018年泡菜產品銷售額達8個多億，預計2019年突破10個億。但此前韓國希杰食品在退出吉香居時曾披露，2022年吉香居銷售規模約為2091億韓元（約合人民幣9.89億元）。也就是說，幾年過去了，吉香居可能并沒實現2019年的10億營收目標。

其曾經的外資控股股東希杰食品是典型的產業基金，依托青島食品經營在華業務，主要生產、銷售必品閣（BIBIGO）冷凍食品、大喜大調味料等。也是較早期接觸吉香居創始團隊的機構。

吉香居曾與千禾味業有著千絲萬縷的聯系。

吉香居，最初是一家合資公司，由創始人丁文軍與千禾味業股東共同出資成立。根據千禾味業招股書披露，吉香居創立時的初始股東結構為：丁文軍持股30%，李文學持股20%，伍學明、伍超群、伍超全三人分別持股17%、17%和16%。其中，伍超群是千禾味業的創始人。

2011年，韓國的希杰食品與千禾系股東完成了股權轉讓。2011年，伍超全將其16%股份轉讓給了丁文軍；緊接著，伍超群、伍學明、李文學共同將所持合計49%的股權轉讓給韓國食品巨頭希杰食品。

2020年10月，在韓國希杰食品的主導下，吉香居與華興證券簽署上市輔導協議，并完成注冊制改革，注冊資本增至3.6億元人民幣。2021年2月初，吉香居重新聘請民生證券作為上市輔導機構。吉香居啟動上市輔導前，希杰食品亞洲控股有限公司持股60%，丁文軍直接持股31.24%。

只是，吉香居與韓國希杰食品的緣分在2023年戛然而止。而此次出手的方源資本又“看上”吉香居什么了？

方源資本以其精準的投資眼光著稱，此前在亞瑪芬體育（旗下擁有始祖鳥等品牌）等項目的投資中創造了“七年凈賺超百億”的佳績。其近年來，在消費領域持續布局包括：2021年控股的冰淇淋與披薩連鎖運營商CFB集團，同年收購的新西蘭高端寵物食品品牌Ziwi（滋益巔峰），以及2024年5月對國內寵物營養品牌紅狗母公司紅瑞生物的收購。

此次入局，被視為其在中國消費賽道布局的又一關鍵步驟，盡管當前消費市場面臨增速放緩等不確定性，但方源資本控股吉香居，看中的或是其在細分領域的穩固地位、品牌潛力及增長軌跡。

與以往不同的是，方源資本一口氣收購了吉香居92%股份，或是創始人丁文軍“心生退意”，也有可能是方源資本要“去創始人化”。

此前，丁文軍還提出了“五年規劃”和“雙百工程”。一是在五年內讓吉香居實現產銷突破25億元；二是通過不斷奮進，實現“雙百工程”，讓吉香居成為一家擁有“百年品牌、百億市值”的雙百企業。如今看來，創始人丁文軍的“夢想”都要交由方源資本來實現了。