京東拿下德邦、順豐結盟極兔，物流暗戰誰更快？

京東拿下德邦，順豐結盟極兔，千億賽道上的玩家們正在下一盤更大的棋。

文 | 李影

2026年開年，中國物流行業的平靜被兩聲驚雷打破。

1月13日，德邦股份宣布擬主動撤回A股上市，京東物流以37.97億元的現金收購方案，以每股19元、較停牌前溢價35%的價格，將德邦剩余股份收入囊中。僅時隔兩日，1月15日，順豐控股與極兔速遞聯合發布公告，宣布達成一項相互持股協議，雙方將互為對方增發新股，交易金額高達83億港元。

物流行業兩大巨頭幾乎同時出手，京東拿下德邦補齊大件物流短板，順豐“聯姻”極兔強化下沉市場和國際網絡，兩筆交易實則暗藏中國物流行業競爭邏輯的根本轉向——當單純的價格戰和規模戰觸及天花板，頭部企業放棄“單打獨斗”的內卷模式，開始以“生態協同”為武器，重新劃定勢力范圍。

京東與順豐，這兩家最具全鏈路能力的物流巨頭，正以差異化路徑重塑行業新格局。這場關于生態布局的較量，究竟誰能更快搶占先機、領跑行業新周期？

京東的“私有化矩陣”

京東物流的崛起源于京東集團對自建物流的堅持。2007年，劉強東力排眾議決定自建物流體系，這一當時被視為“瘋狂”的決策，如今已成為京東電商生態的核心壁壘。

2017年，京東物流正式成立集團，并于2021年在港交所上市。京東物流的戰略清晰而堅定：以技術驅動的一體化供應鏈服務為核心賽道。

自2007年自建物流體系以來，京東物流的發展始終與母公司的電商業務深度綁定。這種模式在早期確保了服務質量和用戶體驗，但也限制了其對第三方客戶的開放程度。隨著京東零售增速放緩，物流板塊急需尋找新的增長點。

本次京東收購德邦是自2022年首次入股后的收官之作，也是一場歷時四年、累計投入超120億元的精心布局。

2022年，京東物流已完成對德邦物流66.49%股份的收購，此次全面收購德邦，標志著其正式完成在快運領域的戰略布局。而這種漸進式整合為雙方磨合預留了緩沖期，降低了文化沖突帶來的風險。

德邦在大件快遞和零擔物流領域的市場份額長期位居前列，特別是在家電、家具等大件商品的物流服務上具有顯著優勢。

京東物流的核心優勢在于倉儲和最后一公里配送，而德邦的加入正好彌補了其在干線運輸和大件處理方面的短板。

截至2025年底，德邦在全國擁有超過1.4萬個營業網點，特別是在二線以下城市，德邦的網絡密度甚至超過了順豐。這些網點將成為京東物流下沉市場戰略的重要支撐。

更重要的是，德邦在B2B零擔市場的優勢，可以幫助京東物流拓展企業客戶，減少對母公司的依賴。

從戰略層面看，京東物流的布局已日趨完整：倉儲方面有亞洲一號智能物流園區，快遞方面有京東快遞和達達集團，國際業務有京東國際物流，冷鏈方面有京東冷鏈。

本次完成對德邦的收購后，京東物流將形成覆蓋電商小件、大件家居、冷鏈、跨境和國際業務的完整產品矩陣，實現從消費端到產業端的全面滲透。

順豐深耕開放平臺

與京東的全資收購不同，順豐與極兔選擇了相互持股的聯盟方式。

作為傳統快遞行業的領軍者，順豐采取的是開放平臺戰略，通過與各類專業公司合作，快速擴展網絡能力，與極兔的合作正是這一戰略的延續。

順豐與極兔的合作始于2023年5月，當時極兔以11.83億元收購順豐旗下虧損的經濟型快遞業務豐網速運。在極兔2023年10月的港股IPO中，順豐作為基石投資者持有其1.54%股份，開啟資本層面的初步綁定。

經過近一年的業務磨合與戰略評估，雙方合作升級為戰略互持。

順豐控股將向極兔速遞增發2.26億股H股股份，發行價為每股36.74港元；極兔速遞則向順豐控股增發8.22億股B類股份，發行價為每股10.10港元。交易完成后，順豐控股將持有極兔速遞10%的股份，極兔速遞將持有順豐控股4.29%的股份，且雙方所持股份均設有5年鎖定期。

這種長期鎖定機制表明，雙方的合作不是短期資本運作，而是著眼于長遠的戰略協同。而這種雙向持股模式，既保證了雙方利益的深度綁定，又保持了各自的相對獨立性。

這筆交易之所以引人注目，是因為順豐和極兔在業務上既存在競爭，又具有明顯的互補性。

順豐的優勢在于高端時效件、企業客戶和直營網絡，而極兔的優勢則在于電商快遞、下沉市場和加盟網絡。

這種互補性在雙方的網絡布局上尤為明顯。順豐的網絡主要集中在一二線城市，而極兔的網絡則深入三四線城市和鄉鎮地區。通過合作，雙方可以實現網絡的全面覆蓋。

另一方面，國際業務是順豐與極兔合作的核心價值點。根據協議，雙方將在跨境物流、海外倉儲、國際航線等領域展開深度合作。

順豐的核心優勢在于跨境干線與供應鏈能力，作為亞洲第四大綜合物流服務商，順豐擁有覆蓋全球的海陸空干線網絡。但順豐的海外市場收入占比僅10.36%，發展瓶頸清晰。

極兔則恰好手握順豐最急需的海外末端資源。憑借在東南亞市場的先發優勢，極兔已覆蓋全球13個國家，2025年上半年在東南亞市場份額從2024年的27.4%攀升至32.8%，其國際業務增速遠超行業平均水平。

這種“干線+末端”的組合，可以有效提升跨境物流的整體效率。

更重要的是，雙方可以在技術、運營和管理等方面進行深度交流，形成“1+1>2”的協同效應。

值得注意的是，順豐近年來已多次嘗試通過合作擴大生態邊界。

從與夏暉成立冷鏈合資公司，到與新夏暉深化合作；從與UPS成立合資公司拓展國際業務，到與鐵路部門合作開行電商班列，順豐一直在探索一條不同于京東的生態構建之路。

寡頭格局下的新競爭邏輯

京東和順豐的這兩筆交易，標志著中國物流行業正在從完全競爭市場向寡頭壟斷市場過渡。

根據2025年數據，中國快遞市場CR8（前八家企業市場份額）已達到85%，而前三家企業（順豐、京東物流、極兔）的市場份額合計超過50%。

行業的集中度正在快速提升，中小型物流企業的生存空間被進一步壓縮。在資本、技術和網絡的多重壁壘下，新進入者已經很難對現有巨頭構成實質性威脅。

與此同時，在物流行業反內卷政策環境下，過去那種通過價格戰爭奪市場份額的競爭方式已經不可持續。企業必須尋找新的增長點和競爭優勢。

在這種背景下，頭部企業的戰略重點已經從規模擴張轉向質量提升和生態構建，具體表現在三個方面。

首先是服務差異化。順豐繼續強化其時效件優勢，京東物流則打造全鏈條供應鏈服務，極兔專注于電商快遞和下沉市場。每家企業都在尋找自己的定位和優勢領域。

其次是數字化轉型。在物流行業從規模擴張向質量提升轉型的過程中，技術已成為驅動降本增效的核心要素。京東物流和順豐都在技術投入上不遺余力，但側重點有所不同。

從技術路徑來看，京東物流更注重構建完全自主可控的技術體系，從底層硬件到上層系統都力求自主研發。而順豐則更注重技術的實用性與迭代速度，通過快速試錯不斷優化運營效率。

最后是綠色物流。在國家“雙碳”目標的推動下，物流行業的綠色轉型正在加速。順豐已經在全國范圍內推廣新能源車輛，京東物流則通過包裝減量和循環利用降低碳排放。

值得注意的是，物流行業的競爭已經超越了傳統意義上的物流服務，而擴展到了整個供應鏈的競爭。

京東物流通過整合倉儲、配送、冷鏈和大件物流，為企業客戶提供一站式供應鏈解決方案。順豐則通過順豐科技和順豐同城等業務板塊，構建了一個覆蓋物流、科技和本地服務的生態系統。

這種全鏈條的競爭模式，使得頭部企業之間的競爭更加復雜和多元。簡單的價格戰已經不再是主要競爭手段，取而代之的是技術競爭、服務競爭和生態競爭。

兩種路徑孰優孰劣，尚無定論。

京東的閉環生態能夠確保各環節的高度協同和服務質量的可控性，但可能面臨增長邊界和資源利用效率的問題。順豐的開放生態更具靈活性和擴展性，但需要解決不同體系間的融合難題和文化沖突。

物流行業的生態競爭，正從單一模式優劣的比較，轉向不同生態體系適應性的較量。

棋盤上的兩顆關鍵棋子已經落下。物流行業的競爭，正在成為一場關于效率與體驗的終極博弈。

無論最終誰能在新一輪行業洗牌中脫穎而出，中國物流行業已經告別了野蠻生長的草莽時代，正在進入一個更加成熟、更加專業、更加高效的新發展階段。