23 億并購 + 5 年鎖倉：云南銅業(yè)卡位上游資源

2026年1月20日，云南銅業(yè)發(fā)布公告，23.24億元收購涼山礦業(yè)40%股權(quán)的交易正式落地，通過定向增發(fā)2.56億股實現(xiàn)對后者60%的絕對控股，同時公司擬向中鋁集團、中國銅業(yè)募集15億元配套資金。

此次發(fā)行價為9.07元/股經(jīng)除權(quán)除息調(diào)整確定，以此價格計算，云南銅業(yè)需向云銅集團發(fā)行2.56億股，發(fā)行后公司總股本由20.04億股增至22.60億股，云銅集團持股比例從31.82%提升至39.55%，控制權(quán)進一步鞏固。新增股份上市日期為2026年1月22日。

資源+自給率雙提升

此次收購的涼山礦業(yè)其核心資產(chǎn)涵蓋拉拉銅礦（在產(chǎn)）與紅泥坡銅礦（在建），截至2025年3月31日評估基準日，合計保有銅金屬量77.97萬噸，其中紅泥坡銅礦已查明礦石量4160.60萬噸，平均品位1.42%，遠超云南銅業(yè)現(xiàn)有礦山0.38%的平均品位，伴生的銀、硫資源進一步提升資產(chǎn)附加值。

產(chǎn)能釋放方面，拉拉銅礦作為成熟礦山，當前年產(chǎn)銅精礦21.3萬噸，2024年貢獻凈利潤1.87億元；紅泥坡銅礦采選工程計劃投資7.5億元（來自配套募資），2027年投產(chǎn)后將新增年采選規(guī)模200萬噸，屆時涼山礦業(yè)合計銅精礦產(chǎn)能將突破50萬噸/年，成為西南地區(qū)單體規(guī)模最大的銅礦生產(chǎn)基地。

涼山礦業(yè)的成本控制優(yōu)勢也尤為突出，旗下兩座礦山均采用露天開采模式，采礦成本僅280元/噸，較地下開采低40%以上，疊加四川涼山州8%的礦業(yè)稅優(yōu)惠，全部成本控制在3200元/噸以內(nèi)，較外購銅礦成本低18%。需求端方面，西南地區(qū)2025年新能源汽車產(chǎn)量占全國38%，光伏組件產(chǎn)能占全球25%，該區(qū)域的銅需求增速達12%，遠超全國的8.5%。

值得注意的是，本次收購云南銅業(yè)擬募集配套資金15億元，發(fā)行對象為中鋁集團、中國銅業(yè)，其中，中鋁集團認購10億元，中國銅業(yè)認購5億元。其中7.5億元配套募集資金將用于紅泥坡銅礦采選工程項目建設，2027年投產(chǎn)后，采選規(guī)模將從300萬噸/年提升至500萬噸/年，年新增銅精礦含銅3萬噸，年增營收25億元、凈利潤2.8-3.2億元，2029年度達產(chǎn)時，預計可實現(xiàn)凈利潤9.86億元，公司銅精礦自給率將從4.5%提升至6.2%。

60個月鎖倉+20.12億業(yè)績承諾

云南銅業(yè)采用“發(fā)行股份購買資產(chǎn)+特定對象募資”的組合模式，本次23.24億元交易對價全部以股權(quán)支付，發(fā)行股份2.56億股，占發(fā)行后總股本的11.33%，避免了大額現(xiàn)金支出對流動性的沖擊。截至2025年三季度末，公司貨幣資金68.7億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額19.2億元，流動性儲備保持充足。而配套募資中有7.5億元用于補充流動資金，既支撐產(chǎn)能擴張，又優(yōu)化財務結(jié)構(gòu)。募資到位后，公司的資產(chǎn)負債率將回落至63.8%，低于行業(yè)68.5%的平均水平。

控股股東鎖倉與業(yè)績承諾也形成雙重保障。公告顯示，云銅集團將本次獲配2.56億股自愿鎖定60個月，遠超監(jiān)管要求的36個月。業(yè)績承諾方面，公司明確若2026年交割，則標的資產(chǎn)2026-2028年累計凈利潤不低于20.12億元；若延遲至2027年交割，承諾期相應調(diào)整，保障中小股東利益。

2025年以來礦企掀并購潮

云南銅業(yè)的整合動作是2025年以來礦企并購熱潮的縮影，以下為部分大型收購案例：

與同行業(yè)的收并購對比來看，西部礦業(yè)86.09億元競得的安徽茶亭銅多金屬礦，銅金屬量174.76萬噸，但其中低品位銅金屬量109.09萬噸，平均品位僅0.24%，且需承擔勘查風險。云南銅業(yè)并購的涼山礦業(yè)具備“高品位、在產(chǎn)、近區(qū)位”三大優(yōu)勢，性價比突出。

此外，政策的支持力度加大，需求端旺盛也為并購帶來了政策紅利與市場空間的雙重加持，推動行業(yè)從“資源爭奪”向“高質(zhì)量整合”加速轉(zhuǎn)型。

2024年3月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于促進戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源產(chǎn)業(yè)整合的指導意見》，明確對鋰、鈷、銅、稀土等戰(zhàn)略性礦產(chǎn)的并購重組項目實施“即報即審、優(yōu)先審核”，審核周期從平均6個月縮短至3-4個月。此外央行設立5000億元并購專項貸款，年利率較LPR下浮30-50個基點，重點支持戰(zhàn)略性礦產(chǎn)并購。證監(jiān)會則允許券商設立“橋式融資工具”，為礦企并購提供短期資金支持，最長融資期限可達3年。

需求端，2025年，我國新能源汽車產(chǎn)量達1800萬輛（同比增長35%），光伏裝機容量新增1.2億千瓦（同比增長42%），風電裝機容量新增6000萬千瓦（同比增長28%）。這些產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展對銅、鋰、鎳、鈷等礦產(chǎn)資源需求旺盛：據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會預測，2025年我國銅需求達1450萬噸（同比增長8.5%），鋰需求達150萬噸LCE（同比增長43%），而國內(nèi)礦產(chǎn)自給率僅為銅40%、鋰65%、鎳30%、鈷15%，供需缺口推動礦企加速向上游布局。

從此次云南銅業(yè)的并購來看，礦企已從“規(guī)模擴張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量提升”，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同并購成為主流，礦企未來將聚焦“開采-冶煉-加工”一體化布局。