移動A股市值逆市承壓，新一屆董事會面臨大考！

2025年，

A股在結構性牛市中高歌猛進，

上證指數全年漲幅超18%，

創業板指漲幅近50%。

然而，

三大運營商卻集體“掉隊”，

其中中國移動A股全年跌幅約一成，

表現墊底，

更在2025年末被剔除出上證50指數，

成為資金“減配”的對象。

股價上也是理想很豐滿、現實很骨感

從10月28日收盤106.66元

但最新（1月23日）收盤95.38元，

區間跌幅約10.58%

顯著弱于同期大盤及通信板塊

雖然股價趨勢扭轉并非一朝一夕

但新一屆董事會和領導班子

顯然要面臨嚴峻挑戰

1、市值管理：從“可選項”到“必答題”

近年來，

市值管理已成為國資央企的“硬任務”。

2024年1月，

國資委明確將市值管理成效納入央企負責人考核。

同年12月，

又印發專門意見，

要求用好并購重組、

回購增持、現金分紅等“工具箱”，

并將市值管理提升為長期戰略。

對央企控股上市公司而言，

市值不僅是“面子”，更是“里子”。

它直接關系到國有資本保值增值、再融資能力、

產業整合空間，

乃至在關鍵領域的戰略地位。

中國移動作為A股市值第二大的央企，

其市值表現具有風向標意義，

做好市值管理

是必須扛起的政治責任與經營責任。

2、市值之殤：為何“現金牛”跌跌不休？

中國移動并非經營不善。

2025年前三季度，

公司營收近8000億元，

歸母凈利潤超1100億元，

ROE維持在8%以上，

現金流與分紅能力穩定。

其承諾將分紅率提升至75%以上，

按當前股價計算，

A股股息率接近5%，屬典型“高股息藍籌”。

但市場為何“用腳投票”？

核心在于增長預期——

傳統業務見頂：個人市場收入下滑，ARPU值（用戶平均收入）持續走低，市場擔憂其“現金牛”業務已至天花板。

新興業務待驗：算力網絡、AI等新業務雖布局積極，但盈利模式和規模化效應尚未被市場充分認可，難以支撐高估值。

指數調整沖擊：被剔除出上證50指數，引發被動資金集中減持，放大了股價跌幅。

資金偏好轉移：A股資金在2025年明顯流向AI、新能源等高成長板塊，對增長放緩的運營商板塊配置意愿降低。

3、投資收益豐收，市值管理缺失

與中國移動在資本市場“被冷落”

形成鮮明對比的，

是其自身投資業務的“盆滿缽滿”。

通過“直投+基金”模式，

中國移動投資規模超2100億元，

覆蓋超500家企業。

其投資版圖精準卡位AI、算力等核心賽道，

斬獲頗豐——

摩爾線程：科創板上市，賬面回報超14倍。

超聚變：作為第二大股東，持股市值估算達百億量級。

其他：參股科大訊飛、大華股份等，均帶來可觀浮盈。

2024年，

中移投資公司凈利潤超百億，

成為集團重要利潤來源。

這揭示了一個尖銳矛盾：

中國移動在產業投資上是精明的“獵手”，

但在自身A股的市值管理上，

卻像“不會打扮的富翁”。

如何將產業投資的成功，

轉化為資本市場對上市公司價值的重估，

是陳忠岳必須解決的核心課題。

4、他山之石：中國衛通的啟示

中國衛通的“一月翻倍”提供了市場視角。

2025年12月至2026年1月，

其股價漲幅近一倍，

市值一度超越中國聯通。

但背后是基本面與估值的嚴重背離：

2025年前三季度，其營收僅18.5億元，

凈利潤同比下滑超40%，

市盈率卻高達600多倍。

這對中國移動而言，啟示有兩點：

講好“新故事”：

市場愿意為“衛星互聯網”等新故事支付高溢價，

中國移動需將“算力網絡”、

“AI+信息服務”的藍圖

講得更清晰、更具象。

避免“概念透支”：

中國衛通已提示股價脫離基本面，

有“擊鼓傳花”風險。

中國移動應堅持價值創造，

避免淪為純題材炒作。

5、破局之道：對新一屆董事會的幾點建議

重塑增長敘事：

將“連接+算力+能力”的故事具體化，

清晰展示新業務的收入、

利潤貢獻時間表，

并加強與資本市場的溝通，

扭轉“傳統運營商”的刻板印象。

升級股東回報：

在75%分紅率的基礎上，

探索“特別分紅”等機制，

并研究在股價非理性下跌時啟動回購，

向市場傳遞信心。

善用資本工具：

研究將旗下高增長潛力業務

（如移動云、部分投資標的）

分拆上市的可能性，實現價值釋放。

同時，通過并購重組補強產業鏈短板。

優化內部治理：

將市值管理納入公司長期戰略和考核體系，

并加強ESG管理，

提升公司在可持續發展維度的估值溢價。

新一屆董事會面臨的“困境”，

并非某個人和大家的能力之殤，

而是傳統央企在新時代資本市場

必須經歷的“成長之痛”。

從“會賺錢”到“會市值管理”，

是中國移動必須跨越的關口。

這既是對新任董事長的考驗，

也是中國移動從“電信巨頭”

向“科技型世界一流企業”轉型的必經之路

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