算力驅動存儲核心資產重估 差異化配置高景氣主線

廣發基金/供圖

證券時報記者 安仲文

“AI是堪比互聯網與新能源的長期產業浪潮。如果說2023至2025年是技術爆發期，2026年或將迎來AI的‘達爾文時刻’?！睆V發遠見智選基金經理唐曉斌表示。今年以來，在AI產業鏈高景氣延續的背景下，其管理的基金因前瞻布局存儲與半導體設備主線，實現了業績領跑。

唐曉斌指出，識別市場熱點容易，但理解行業本質、選出真正具備Alpha的公司，則必須依靠深度研究建立認知壁壘，并保持對產業的長期堅守。他于2025年四季度基于對產業趨勢、盈利確定性及機構持倉結構的綜合研判，提前將配置重心轉向存儲及相關半導體賽道，捕獲了市場上漲紅利。

差異化配置與前瞻調倉

鎖定高景氣主線

今年以來，AI產業鏈高景氣延續，存儲與半導體設備走強。截至2026年1月25日，廣發遠見智選通過精選個股年內業績回報達到35%，同期收益遠超存儲行業指數，業績居全市場基金三強。

廣發遠見智選的業績突圍，核心源于唐曉斌的差異化持倉布局及精準的調倉操作。區別于同業單純布局存儲模組的思路，他構建了“存儲+半導體設備”的核心持倉，斬獲遠超市場的超額收益。其中，存儲部分主要覆蓋與價格強相關的主流存儲模組與NOR Flash等利基型存儲，充分把握漲價周期紅利；在半導體設備環節，基金覆蓋了前道、后道、檢測及封測等核心領域。其收益邏輯不僅獨立于存儲芯片的價格波動，更直接受益于國內存儲龍頭的擴產需求。正因如此，該板塊近期表現持續跑贏存儲模組，成為投資組合收益的關鍵增量。

這一配置，源于唐曉斌在2025年四季度末對市場交易結構與產業趨勢的雙重前瞻研判。彼時，國產芯片龍頭在公募基金前十大持倉中重復度高，在基金規模增長平穩、新增買盤有限的背景下，資金進一步加大配置的可能性不大。同時，市場對其產能與良率瓶頸也存在擔憂。唐曉斌預判，該板塊可能在未來2個季度內處于震蕩盤整階段。

與此同時，存儲板塊正迎來龍頭公司籌備上市、全球內存價格上行的雙重催化，且機構配置比例仍然偏低，從交易結構與產業周期看，均具備半年以上的投資價值；半導體設備則直接受益于國內存儲龍頭擴產，成長路徑清晰。由此，他果斷將持倉從國產芯片轉向存儲與半導體設備概念股。

唐曉斌表示，自己選定高景氣方向，至少堅守2至3個季度，通過深挖細分領域優質標的，把握產業紅利，避免因在短期波動中頻繁調倉而錯失核心機會。

理解行業靠深度

拿住收益靠信仰

在存儲及半導體產業鏈獲得顯著收益的背后，是唐曉斌不被短期市場熱點誘惑的定力，更有其對能力圈的堅守與深度研究的堅持。在市場資金關注腦機接口、商業航天、AI應用等題材時，他放棄“撒胡椒面”式的分散配置，持續聚焦于自己熟悉的產業方向。他直言，全面覆蓋熱門賽道的組合，難以深度把握單一領域的核心邏輯，更無法在行業波動中堅定持有。

“識別到熱門行業很容易，只要看盤就能做到，但真正理解行業本質，選出有更強Alpha的公司，拿得住牛股，必須靠深入研究建立堅定信仰?！碧茣员笾毖裕瑳]有哪一個行業能全年45度直線上漲，當行業出現大幅波動與充分換手時，投資人還能堅定持有，背后考驗的正是對行業的理解深度。

為筑牢深度研究的壁壘，唐曉斌建立了一套高效的信息處理與決策機制。日常交易日，他會快速閱讀存儲與半導體相關的二三十篇電話會議紀要，借助AI工具提煉核心要點，并與自身認知進行交叉校驗。同時，以中觀細分行業研究為抓手，在確定半導體設備方向后，進一步聚焦存儲設備主線，再根據行情與產業邊際變化，向封測設備等低關注度、高潛力細分領域切換，在專注深耕的產業領域捕捉差異化的超額收益。

看好存儲“超級周期”

優質中小盤打開空間

站在2026年年初節點來看，唐曉斌認為AI投資是一條具備長期生命力的產業趨勢，其重要性可類比互聯網和新能源浪潮?！叭绻f，2023至2025年是AI技術的‘大爆發’之年，其間伴隨一些喧囂與噪音，那么2026年或將步入AI的‘達爾文時刻’。”他如是說道。

基于產業趨勢投資視角，他看好存儲超級周期與半導體設備國產化突破機遇，并判斷AI投資已進入第二階段，前期大市值龍頭領漲落幕，中期調整中個股Alpha機會凸顯，選股能力成獲取超額收益關鍵，這也為優質中小市值標的打開成長空間。

唐曉斌分析，存儲超級周期已至，核心是AI驅動需求激增與行業供給收縮的雙重共振。需求端，AI大模型對存儲性能提出顛覆性要求，HBM需求爆發且頭部廠商產能已被預定，同時擠壓手機、PC等傳統電子領域供給，企業級SSD需求向好；供給端，上輪景氣周期后存儲原廠巨虧，大幅收縮資本開支，僅小幅投資HBM等新品，當前庫存去化充分，原廠出現封單不報價，DDR5與HBM價格彈性顯著，國內存儲龍頭2026年擴產與資本開支節奏預計加速。

從國產鏈與海外鏈對比看，相比海外鏈，國產鏈現在在業績、報表與估值上暫未更具優勢，但成長空間更廣闊。據測算，2027年國產芯片規?？蛇_8000億元，全面國產化市值有望沖擊10萬億元。國產鏈行情滯后海外約一年，2025年以主題布局為主，2026年有望迎來戴維斯雙擊，增長斜率大概率高于海外。