廣東
最近科技圈最火的話題，除了英偉達的新顯卡，就是各大巨頭砸重金建設的AI數據中心。
成排的服務器日夜不休地訓練大模型，背后是海量數據如光速般在光纖中奔流。支撐這一切的“高速公路”，正是光通信技術。
而在光通信的上游，一場關于技術路線和市場份額的暗戰，正進入白熱化階段。2025年底，一家中國公司發布了一份驚艷的業績預告，凈利潤預計大增152%-172%。但幾乎同時，它宣布了一項令人瞠目的計劃，以超6倍溢價、斥資約16.4億元收購另一家公司。
一邊是業績“翻倍式”增長，一邊是“激進豪賭式”并購。這家公司就是光庫科技。市場一片嘩然，它究竟是在乘著AI東風穩健前行，還是在用高風險的資本游戲走鋼絲？
這場天價并購的背后，藏著光庫科技怎樣一套不為人知的“打法”？
業績“狂飆”，AI算力風暴中的最大贏家之一。
光庫科技的2025年業績預告，足以讓整個光通信板塊側目。
公司預計全年凈利潤達到1.69-1.82億元，同比近乎翻了兩番；扣非凈利潤增速更高。在制造業普遍承壓的背景下，這份成績單堪稱耀眼。
光庫科技業績爆發，并非靠運氣。它的殺手锏是薄膜鈮酸鋰調制器。你可以把它理解為光通信網絡中的“超高清信號發射器”。在數據中心內部，服務器之間、機柜之間傳輸海量數據，需要將電信號轉換成光信號，調制器就是完成這個關鍵轉換的核心芯片。
隨著AI算力需求爆炸，數據中心的光模塊正從400G向800G、1.6T高速迭代。傳統調制器技術已近極限，而薄膜鈮酸鋰調制器因其高帶寬、低功耗、小尺寸的特性，成為通向下一代高速光通信的“唯一鑰匙”。目前，全球僅有三家公司能批量供應，光庫科技就是其中之一，并且是中國唯一。
光看利潤增速可能有人懷疑是“紙面富貴”，但光庫科技的運營數據證明了其增長的扎實。2025年三季度末，公司存貨3.67億元，應收賬款4.91億元，相比去年同期顯著增長。這說明公司在手訂單多，正在積極備貨和生產。
在營收和資產規模擴大的情況下，公司的存貨周轉天數和應收賬款周轉天數反而比去年同期有所下降。這意味著公司管理能力增強，貨賣得更快，錢收得也更及時，經營質量很高。
公司賬上貨幣資金、短期理財等加起來，在手可動用現金超過11億元，占總資產三分之一。這為后續發展提供了充足的“彈藥”。
可以說，光庫科技正穩穩地站在AI算力風暴的“風口中心”，享受技術壟斷帶來的高增長紅利。但就在這順風順水之時，它卻選擇了一次令人心跳加速的“高空動作”。
“險招”頻出，看不懂的高溢價并購邏輯。
就在發布靚麗業績預告前后，光庫科技拋出了一份并購草案，擬以約16.4億元收購蘇州光無源器件生產商安捷訊99%的股權。
引起巨大爭議的是價格，安捷訊母公司凈資產賬面值約2.26億元，評估值卻高達16.5億元，增值溢價率630%！這意味著，光庫科技幾乎是以7塊錢買1塊錢凈資產的價格在進行收購。收購完成后，公司賬上商譽將急劇膨脹。
更驚人的是，這不是光庫科技第一次如此“豪橫”。2024年初，它就曾以近12倍的溢價收購拜安實業。這種“多花錢”的并購風格，已經成為其鮮明的標簽。
為什么非要“高溢價”？時間與技術買不來。
對于外界的質疑，光庫科技的戰略其實清晰而堅定。早在2020年，公司就在年報中明確將“積極探索外延并購機會”列為核心戰略。
這背后的邏輯是殘酷的產業現實。
1. 光通信技術迭代速度極快，就像手機芯片一樣，一年一個樣。依靠自主研發從零追趕，可能技術還沒成熟，市場窗口就已經關閉。
2. 通過并購，可以直接獲得成熟的技術團隊、專利、生產工藝和客戶渠道，實現“一步到位”。2021年，公司通過并購意大利團隊，迅速掌握了鈮酸鋰調制器技術并實現盈利，就是最好的證明。那次并購后，公司凈利潤增速首次突破100%。
光庫科技董事長王興龍博士曾闡釋過這一戰略思維：“在光電子這樣的前沿領域，時間是最昂貴的成本。通過戰略性并購整合全球優質資源，是我們快速構建核心能力、參與國際競爭的必要路徑。我們看重的是技術協同和長期價值，而非短期的賬面數字?！?/strong>這番話，道出了公司敢于高溢價背后的戰略雄心：用金錢換時間，用資本換生態。
補齊短板，從“單項冠軍”到“全能選手”。
光庫科技如此執著于并購，尤其是這次收購安捷訊，絕非盲目擴張，而是指向一個明確的戰略目標，從“核心器件供應商”轉型為“一站式光互聯解決方案提供商”。
光通信的“有源”與“無源”。
有源器件像鈮酸鋰調制器這樣，需要電源驅動、能主動發射或處理光信號的器件。這是光庫科技的傳統強項，技術壁壘高，利潤也高。
無源器件像連接器、分路器、光纖陣列等，不需要電源，主要負責光的連接、分路和耦合。技術門檻相對較低，但卻是光模塊中不可或缺的“橋梁”和“血管”。
光庫科技長期深耕有源器件，但在無源器件領域布局較弱。隨著數據中心光模塊速率越來越高、密度越來越大，客戶越來越希望供應商能提供“交鑰匙”式的一站式解決方案，而不是自己分別采購有源和無源器件再去組裝。
收購安捷訊，正是為了補齊這塊關鍵短板：
1. 產品完美互補：安捷訊的核心產品（高速光模塊組件、MPO連接器、光纖陣列FAU）正是光模塊里包圍著調制器的那些“連接件”和“底座”。兩者結合，光庫科技就能為客戶提供從核心芯片到完整組件的“套件”，價值量和客戶粘性大大提升。
2. 市場雙向打通：光庫科技約80%收入來自海外，綁定的是Ciena等國際電信設備商。而安捷訊主要國內市場，是中際旭創等光模塊龍頭FAU產品的主力供應商，終端客戶是英偉達、谷歌等巨頭的數據中心。此次并購，相當于幫光庫科技打開了通往國內頂級數據中心供應鏈的“快速通道”。
3. 直接業績增厚：安捷訊本身盈利能力強，2024年凈利潤1.1億元，2025年上半年已達8300萬元。并購完成后，其利潤將直接并入光庫科技報表，帶來立竿見影的業績增厚。雙方還簽有業績對賭協議，降低了收購風險。
言西認為在這個技術驅動、迭代飛速的行業，穩健往往意味著落后。通過并購快速“吞并”細分技術冠軍，整合成更大的平臺型公司，是國際巨頭慣用的手法。光庫科技是在用同樣的規則參與游戲。
無論是之前的鈮酸鋰調制器，還是現在的無源器件，都緊緊圍繞“光互聯”核心，目的是打造從芯片到組件的垂直整合能力。這種“同心圓”式擴張，成功率遠高于跨界并購。
充沛的現金儲備、健康的運營現金流、以及主業的高增長，為它的連續并購提供了資金底氣和風險緩沖墊。
累計的高溢價并購，必然堆積起巨大的商譽資產。一旦被收購方（如安捷訊）未來業績不及預期，或者技術路線發生顛覆性變化（如CPO技術可能對傳統連接器需求產生影響），巨額商譽減值將瞬間吞噬公司利潤，導致業績“暴雷”。這是這種發展模式與生俱來的最大風險。
并購最難的不是“買”，而是“合”。企業文化、管理團隊、技術路線、客戶渠道的整合，每一步都充滿挑戰。光庫科技能否消化好接連收購的公司，真正產生“1+1>2”的化學反應，而非變成臃腫低效的“拼盤”，將極大考驗管理層的智慧。
在光的競賽中，用資本購買“未來門票”。
它的“豪賭”，賭的是AI與算力需求的長周期繁榮，賭的是光通信技術持續升級的路徑，賭的是自己有能力整合資源、引領市場。
對于行業而言，光庫科技的激進整合，可能會加速國內光通信器件行業的洗牌，催生出一個能與國際巨頭全面抗衡的領軍企業。
對于投資者而言，它代表了一種高彈性也高風險的投資選擇：其股價可能隨著并購進展和業績兌現劇烈波動。
在通往未來算力世界的“光纖高速公路”上，光庫科技正試圖通過一次次大膽的資本布局，將自己從一家“零件商店”，升級為最重要的“基建承包商”之一。這場用16億押注未來的棋局，勝負猶未可知，但其展現出的戰略膽識，已讓它成為這場光速競賽中，最不可忽視的玩家之一。
注：（聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）
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