指數(shù)向上，個股向下！題材輪動“有點快”，還有哪些投資機會？

A股延續(xù)放量上漲，突破前高，風險偏好提升驅動的春季躁動繼續(xù)演繹。展望看，華泰證券認為，強動量效應下，春季行情或仍有空間，但從行業(yè)漲跌幅標準差、成交額占比以及杠桿資金和ETF的動向看，交易結構較為集中，部分熱點板塊或需消化擁擠度壓力，行情轉向輪動的概率逐步上升。業(yè)績預告窗口期將至，建議結合基本面預期，尋找高性價比方向，聚焦外需鏈景氣改善品種以及后續(xù)有催化且擁擠度相對低的主題，具體到行業(yè)層面，建議關注游戲、免稅、電池、工程機械、農化。中期配置思路不變，電力鏈上游資源品逢低吸籌。

有色金屬正在成為機構發(fā)力布局的重點。從產品情況看，近一周以來，有7只有色金屬主題基金集中上報，還有多只有色金屬主題基金正在或是即將發(fā)行。從資金流向看，過去一年來，有色金屬主題ETF（剔除黃金主題）凈申購額超過510億元，15只有色金屬主題ETF最新規(guī)模近800億元。自今年1月7日以來，已有7只有色金屬主題基金上報。貴金屬的這種逼倉行情屬于公開且無解的局面，破解難度較大，大概率走向上漲無法支撐之后自然破滅，目前最佳策略仍是順勢參與，不逆勢，不猜頂。

受2024年母豬產能小幅恢復影響，2025年豬價整體維持下行趨勢、但全年或仍有微利?！胺磧染怼钡贡菩袠I(yè)被動去產能與豬價跌破現(xiàn)金成本驅動行業(yè)主動去產能雙管齊下，母豬產能7月重啟去化，10月起進入加速去化通道，預計2026年下半年豬價或逐步回暖。而行業(yè)養(yǎng)殖成本方差仍大，優(yōu)質豬企成本優(yōu)勢仍在繼續(xù)擴大，現(xiàn)金流有望繼續(xù)改善，持續(xù)修復資產負債表，提升內在價值。

2026年行業(yè)仍處于需求減量調結構的趨勢中，供需及盈利難見大幅改善，但反內卷下格局變革帶來的結構性行情值得重視，聚焦兩條主線：1）差異化產量管控有望推進，綠色轉型領先、被低估的優(yōu)質現(xiàn)金流資產有望迎來盈利復蘇與價值重估。2）高端鋼鐵材料迎來國產替代加速拐點，利好具備高成長確定性的特鋼龍頭。

2025年，南向資金創(chuàng)紀錄地凈流入14048.44億港元，進入2026年后，南向資金繼續(xù)加倉港股市場。在南向資金持續(xù)流入的帶動下，港股市場表現(xiàn)亮眼。2026年以來恒生指數(shù)累計漲逾4%，恒生科技指數(shù)累計漲逾6%，恒生指數(shù)成分股中總市值超1萬億港元的股票超六成上漲，平均漲幅超過3%。當前市場面臨海外流動性寬松預期升溫、資金面流入再加速、盈利預期上修的三重因素共振，港股有望震蕩上行。

上證指數(shù)出現(xiàn)單邊上行的走勢，顯然是與監(jiān)管“降溫”的策略相反，本周要小心指數(shù)出現(xiàn)打壓下行的走勢，這里沒有樂觀的理由。國際環(huán)境方面，2026年全球經濟于復蘇與風險中前行。中美貿易緩和與貨幣寬松帶來提振，但供應鏈、債務與地緣沖突等風險仍構成嚴峻考驗。國內方面，“十五五”開局之年，我國宏觀政策保持協(xié)同發(fā)力，產業(yè)結構持續(xù)優(yōu)化，通過深化內部改革、擴大內需等促進經濟高質量發(fā)展，國內經濟有望夯實復蘇基礎。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)調整，很明顯“聰明資金”還是撤退為主，這部分資金不回來行情熱度就不會有明顯提升，這行情最怕的就是：“高開低走后的溫水煮青蛙。”A股盈利周期底部拐點或已邁，A股盈利底漸明，展望2026，基本面角度盈利復蘇彈性或更值得關注。政策將通過縱深推進板塊改革，增強多層次市場的包容性與覆蓋面，不斷提升資本市場的“科技含量”，并鞏固常態(tài)化退市機制，構建“進退有序、優(yōu)勝劣汰”的健康生態(tài)。