上億元補償承諾未兌現，“奶酪女王”被罷免，蒙牛強勢接管，上市公司最新回應了

1月25日晚，“奶酪第一股”妙可藍多（SH600882）發布一則重要人事變動：副董事長、總經理、法定代表人柴琇被免職，財務總監、行政總經理蒯玉龍接棒，成為新任總經理和法定代表人。

在A股市場上，這樣的免職公告并不多見，第二天（26日）妙可藍多盤中最高跌超4%，截至27日收盤股價，繼續下跌2.36%，報22.78元，最新市值為116億元。

《每日經濟新聞》記者注意到，在這則有關任免議案的董事會上，柴琇并未出席，也未參與投票，其任期原本要到2027年11月。26日，記者曾多次嘗試撥打柴琇私人電話并通過微信發送采訪提綱，均未獲回復。

在關于妙可藍多的多篇公開報道中，61歲的柴琇被稱為公司創始人，她去年在公開場合也多次代表公司講述妙可藍多的資本故事。就在公司業績高速增長之時，柴琇黯然離場，失去了經營權。取而代之的則是來自控股股東內蒙古蒙牛乳業（集團）股份有限公司（以下簡稱內蒙蒙牛）的高管蒯玉龍，由此妙可藍多也全面進入了“蒙牛時代”。

柴琇提前離任的基本情況

導火索：承諾補償但 未能兌現的投資“壞賬”

這場風波源于多年前上市公司參投的一家并購基金。

2018年，妙可藍多認繳1億元參股了一家并購基金擔任有限合伙人。這家并購基金還有一個合伙人吉林省耀禾經貿有限公司（以下簡稱吉林耀禾），它也是柴琇的關聯方。

2020年，內蒙蒙牛通過信托向吉林耀禾發放了一筆本金為7億元的借款，后續該信托將上述借款轉由內蒙蒙牛直接持有，同時并購基金及其下屬控制主體為吉林耀禾的還款提供了擔保。

2024年9月，意外發生了。這也是妙可藍多首次公告提示了這筆并購基金的風險：吉林耀禾未能按時償還借款及部分利息，并購基金及下屬控制主體將存在承擔擔保責任的風險。這意味著上市公司能否從這筆并購基金中“無損退出”打上了問號。

2025年1月29日，并購基金存續期限屆滿。由于諸多因素，妙可藍多確定無法以現金方式退出，吉林耀禾和內蒙蒙牛的債務問題也未達成一致的解決方案。彼時柴琇承諾，將向上市公司足額補償，并確保上市公司不至于因擔保事項而出現損失。

這一承諾也讓投資者們“懸著的心”暫時放下了。但催債一年，柴琇始終未能兌現當時的承諾。按照妙可藍多在2025年底公告中的說法：自2025年1月起，公司董事會、董事會基金工作組、董事長及部分高級管理人員，多次以口頭及書面發函等方式敦促承諾人柴琇履行基金事項相關承諾。

去年底風險提示公告發布后的首個交易日，妙可藍多收跌近10%。市場關注的是：上市公司會如何處理遲遲不兌現承諾的總經理？這筆并購基金究竟會在多大程度上影響公司當年凈利潤？公司未來的經營管理會出現怎樣的變動？

“靴子”終于落地——妙可藍多免去了柴琇的總經理、法定代表人職務，同時就其相關承諾提出仲裁申請，公司財務總監兼行政總經理蒯玉龍接棒總經理、法定代表人職務。另外，妙可藍多確認這筆并購基金公允價值損失預計減少公司2025年歸母凈利潤1.19億元至1.27億元。

經營變動：強勢全面接管的“蒙牛”

補償承諾未能兌現，對公司日常經營造成的最重要影響，或許是經營權的變動。

一方面，柴琇失去了總經理的位置。根據最新公告，自1月23日起，柴琇仍然持有妙可藍多股權，擔任董事并參與董事會決策。但隨著其總經理職位被免去，經營權也將隨之變化。

無論是從液態奶轉向奶酪，還是借殼上市成為“奶酪第一股”，并持續豐富奶酪的形態，從柴琇向外界講述的創業故事來看，其在妙可藍多經營中都扮演著舉足輕重的角色。

在約5年前，同樣是因為債務問題，柴琇失去了上市公司控股股東的位置，內蒙蒙牛當時作為白衣騎士的身份入主，蒯玉龍也就此進入上市公司擔任高管。

即使是內蒙蒙牛入主后，柴琇依然是妙可藍多的“發言人”，頻繁出席各種公開場合，講述妙可藍多以及奶酪產業未來的宏偉藍圖。2025年4月，妙可藍多召開一場投資者交流活動，《每日經濟新聞》記者現場參會時觀察到，蒙牛副總裁、妙可藍多董事長陳易一進行了簡短的開場發言，隨后柴琇對妙可藍多的經營情況進行了詳細分析，彼時的她對未來仍是躊躇滿志。

另一方面，隨著蒯玉龍成為妙可藍多的總經理、法定代表人，內蒙蒙牛完成了從持股股東、控股股東再到全面接管經營權的轉變。就在26日晚，上市公司發布公告稱，控股股東內蒙蒙牛近日又增持了133萬股，鞏固第一大股東地位。

上市公司權益變動觸及1%刻度的基本情況

《每日經濟新聞》記者注意到，在前述這場投資者交流會上，蒯玉龍更多從財務層面對公司經營進行回答和分析。不過其在去年1月開始兼任行政總經理，協助公司經營，此前也有戰略管理及經營實戰經驗。柴琇在這場交流會上也表示：“玉龍很專業，我和玉龍這幾年工作下來，合作越來越順手，他除了管財務等也協助我抓一些創新。”

接近妙可藍多高層的人士透露，蒯玉龍是一個非常精細，追求完美的管理者。其個人身上呈現出諸多專業化職業經理人的鮮明標簽：清晰的戰略意圖、不斷優選最佳的戰術執行、凝聚并鼓舞團隊的管理能力。

1月27日有媒體報道，妙可藍多方面回應表示，蒯玉龍具備深厚的乳業從業經歷和管理經驗，有利于其以高效的資源分配能力，在渠道策略、產品矩陣、品牌打造方面優化配置，避免資源分散而導致的嚴重“偏科”。

公司將進一步加深與蒙牛的協同。第一，在供應鏈與奶源體系的協同方面，蒙牛在國內外的牧場資源，可為妙可藍多提供穩定、低成本的原料奶，降低對進口干酪的依賴，加速國產原制奶酪替代進程。實現聯合采購降本，通過蒙牛的大宗商品采購平臺，從而促進妙可藍多可在乳清蛋白、黃油等關鍵原料上獲得更強的議價能力。第二，在渠道上，妙可藍多可以充分利用蒙牛的KA賣場、便利店、母嬰店、特通渠道等。第三，蒙牛還可以為妙可藍多帶來研發創新、技術能力、營銷資源賦能等。

創始人被迫退場后，留給蒯玉龍這位職業經理人的又是一家怎樣的上市公司？

作為A股市場上稀缺的奶酪標的，妙可藍多業績波動后進入成長期，自2024年開始歸母凈利潤保持增長，去年一季度營收也進入正增長。但也要看到，一方面，奶酪行業在國內還處于市場教育階段，滲透率遠不如液態奶，從喝奶到吃奶有一段漫長的路要走；另一方面，當與公司品牌高度捆綁的創始人退場，未來公司與公眾溝通的橋梁也需要換一套打法。

記者|范芊芊

編輯|程鵬 陳旭 杜波

校對|許紹航

封面圖片來源：官網

部分綜合財聯社

｜每日經濟新聞 nbdnews 原創文章｜

未經許可禁止轉載、摘編、復制及鏡像等使用