微軟云業(yè)務(wù)增速放緩，資本支出創(chuàng)歷史新高引擔(dān)憂，股價(jià)盤后跌約5% | 財(cái)報(bào)見聞

微軟周三盤后公布第二財(cái)季財(cái)報(bào)顯示，該公司季度資本支出飆升至歷史新高，同時(shí)云業(yè)務(wù)銷售增速放緩，引發(fā)投資者擔(dān)憂其在人工智能領(lǐng)域的大規(guī)模投入可能需要比預(yù)期更長的時(shí)間才能見效，導(dǎo)致公司盤后股價(jià)下跌約5%。

微軟第二財(cái)季營收812.7億美元，分析師預(yù)期803.1億美元。 智能云營收329.1億美元，預(yù)期323.9億美元。

以下是微軟財(cái)報(bào)要點(diǎn)：

主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：

營收：第二財(cái)季營收為813億美元，同比增長17%，高于分析師預(yù)期803.1億美元。
營業(yè)利潤：營業(yè)利潤為383億美元，同比增長21%，同樣高于分析師預(yù)期。
凈利潤：按GAAP口徑計(jì)算，凈利潤為385億美元，同比增長60%；按非GAAP口徑計(jì)算，凈利潤為309億美元，同比增長23%；按固定匯率計(jì)算，同比增長21%。
每股收益：按GAAP口徑計(jì)算，稀釋后每股收益為5.16美元，同比增長60%，高于分析師預(yù)期的3.92美元；按非GAAP口徑計(jì)算，稀釋后每股收益為4.14美元，同比增長24%；按固定匯率計(jì)算，同比增長21%。
資本支出：微軟第二財(cái)季資本支出達(dá)到375億美元，同比增長66%，不僅創(chuàng)下紀(jì)錄，也高于分析師預(yù)期的362億美元。

分業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)：

云業(yè)務(wù)：云業(yè)務(wù)營收為515億美元，同比增長26%；按固定匯率計(jì)算，同比增長24%。商業(yè)剩余履約義務(wù)同比增長110%，達(dá)到6250億美元。
生產(chǎn)力與業(yè)務(wù)流程部門：營收為341億美元，同比增長16%；按固定匯率計(jì)算，同比增長14%

• Microsoft 365商業(yè)云收入同比增長17%；按固定匯率計(jì)算，同比增長14%。
• Microsoft 365消費(fèi)者云收入同比增長29%；按固定匯率計(jì)算，同比增長27%。
• LinkedIn營收同比增長11%；按固定匯率計(jì)算，同比增長10%。
• Dynamics 365營收同比增長19%；按固定匯率計(jì)算，同比增長17%。

智能云部門：營收為329億美元，同比增長29%，高于分析師預(yù)期的323.9億美元；按固定匯率計(jì)算，同比增長28%

• Azure及其他云服務(wù)收入同比增長39%；按固定匯率計(jì)算，同比增長38%，符合分析師預(yù)期。

更多個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)部門：營收為143億美元，同比下降3%。

• Windows OEM及設(shè)備收入同比增長1%；按固定匯率計(jì)算基本持平。
• Xbox內(nèi)容與服務(wù)收入同比下降5%；按固定匯率計(jì)算下降6%。

剔除流量獲取成本后的搜索與新聞廣告收入：同比增長10%；按固定匯率計(jì)算，同比增長9%。

微軟董事長兼首席執(zhí)行官薩提亞·納德拉（Satya Nadella）表示：

“我們?nèi)蕴幵贏I擴(kuò)散的早期階段，但微軟已經(jīng)打造出一個(gè)規(guī)模超過我們部分最大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的AI業(yè)務(wù)。我們正在整個(gè)AI技術(shù)棧上持續(xù)推進(jìn)前沿創(chuàng)新，為客戶和合作伙伴創(chuàng)造新的價(jià)值。”

微軟執(zhí)行副總裁兼首席財(cái)務(wù)官艾米·胡德（Amy Hood）表示：

“本季度微軟云業(yè)務(wù)營收突破500億美元，反映出市場對(duì)我們服務(wù)組合的強(qiáng)勁需求。我們的營收、營業(yè)利潤和每股收益均超出預(yù)期。”

由于公司披露的基礎(chǔ)設(shè)施支出高于預(yù)期（包括數(shù)據(jù)中心建設(shè)），同時(shí)游戲業(yè)務(wù)相關(guān)銷售表現(xiàn)不及預(yù)期，微軟股價(jià)盤后下跌約5%。

云業(yè)務(wù)增速不如人意

根據(jù)財(cái)報(bào)在剔除匯率因素影響后，Azure云計(jì)算業(yè)務(wù)當(dāng)季營收同比增長38%，剛好符合分析師的預(yù)測。

不過，這一增速較上一季度放緩了1個(gè)百分點(diǎn)。DA Davidson分析師吉爾·盧里亞（Gil Luria）表示，這樣的放緩，或許已經(jīng)足以讓原本押注云業(yè)務(wù)表現(xiàn)更強(qiáng)勁的投資者感到失望。

分析師和投資者指出，微軟Azure云業(yè)務(wù)的增長，仍主要由其核心的非AI云工作負(fù)載驅(qū)動(dòng)。這些業(yè)務(wù)為企業(yè)提供數(shù)據(jù)和應(yīng)用的存儲(chǔ)、管理與處理服務(wù)。微軟在相關(guān)建設(shè)上的資本支出達(dá)到375億美元，高于分析師預(yù)期。

微軟投資者關(guān)系主管詹姆斯·安布羅斯（James Ambrose）周三表示，基礎(chǔ)設(shè)施支出的增加，反映出微軟在AI相關(guān)和非AI工作負(fù)載方面，持續(xù)看到強(qiáng)勁的云需求。

Stifel投資公司的分析師布拉德·里巴克（Brad Reback）表示，投資者非常關(guān)注Azure的增長速度是否能夠跑贏支出增速，從而證明微軟當(dāng)前投入水平的合理性。

資本支出超預(yù)期引起不安

媒體稱，部分投資者對(duì)微軟及其他大型科技公司正在投入的巨額資金感到不安，因?yàn)槠髽I(yè)正在大規(guī)模建設(shè)數(shù)據(jù)中心，但尚未充分證明AI需求能否持續(xù)，或最終是否具備盈利能力。過去六個(gè)月里，微軟股價(jià)已下跌超過6%。

微軟正在建設(shè)大型、互聯(lián)的數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)，并將其稱為AI“超級(jí)工廠”，專門用于AI訓(xùn)練和相關(guān)工作負(fù)載。周一，微軟還發(fā)布了一款新的AI推理芯片Maia 200，公司稱其在某些任務(wù)上的成本更低、速度更快，優(yōu)于競爭對(duì)手的同類產(chǎn)品。

納德拉上月在一篇博客文章中寫道，目前AI能力的發(fā)展速度，已經(jīng)快于其在現(xiàn)實(shí)世界中的實(shí)際影響。他上周在瑞士達(dá)沃斯舉行的世界經(jīng)濟(jì)論壇期間也表達(dá)了類似觀點(diǎn)，指出如果AI應(yīng)用不能走出科技行業(yè)、實(shí)現(xiàn)更廣泛落地，可能會(huì)引發(fā)金融泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

微軟正在推動(dòng)其Copilot AI聊天機(jī)器人獲得更廣泛的使用，但在競爭中仍落后于谷歌和OpenAI等領(lǐng)先對(duì)手。微軟此前大量依賴OpenAI模型來驅(qū)動(dòng)Copilot工具，而近期則開始進(jìn)行多元化布局，在編程以及Microsoft 365生產(chǎn)力產(chǎn)品中，引入了初創(chuàng)公司Anthropic的模型。微軟在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，企業(yè)客戶已采購1500萬份Copilot許可。

去年11月，微軟表示將向Anthropic投資至多50億美元，而Anthropic則承諾從微軟Azure購買價(jià)值300億美元的云計(jì)算服務(wù)。

分析師表示：

“所有公司都在試圖為新增的AI功能尋找最優(yōu)定價(jià)方式，這不僅僅是微軟面臨的問題。”

微軟的超預(yù)期業(yè)績，主要得益于其與OpenAI達(dá)成的新協(xié)議。該協(xié)議于去年10月簽署，是OpenAI完成重組、設(shè)立營利性實(shí)體的一部分。微軟目前持有該營利性實(shí)體約27%的股份，其價(jià)值已體現(xiàn)在微軟的財(cái)報(bào)收益中。

微軟表示，當(dāng)季凈利潤中有76億美元來自O(shè)penAI相關(guān)收益。即便剔除這部分來自O(shè)penAI的提振，微軟的盈利表現(xiàn)仍然超過市場預(yù)期。

微軟正加快步伐，將包括由OpenAI提供支持的AI工具嵌入其產(chǎn)品中，押注聊天機(jī)器人和自動(dòng)化技術(shù)將推動(dòng)公司生產(chǎn)力軟件和云服務(wù)的銷售增長。

微軟在周三發(fā)布的聲明中表示，當(dāng)季總營收同比增長17%，達(dá)到813億美元；每股收益為5.16美元。微軟表示，凈利潤數(shù)據(jù)受到微軟對(duì)OpenAI投資收益的提振，使每股收益增加了1.02美元。

微軟預(yù)計(jì)將在未來幾年轉(zhuǎn)化為實(shí)際銷售的客戶承諾金額較去年同期增長了一倍以上，主要原因是一項(xiàng)與OpenAI簽署的、規(guī)模達(dá)2500億美元的新協(xié)議。

微軟表示，其云業(yè)務(wù)的合同積壓金額同比翻倍以上，達(dá)到6250億美元。這一規(guī)模高于云計(jì)算競爭對(duì)手甲骨文在12月公布的5230億美元。

但其中約45%的剩余履約義務(wù)僅由OpenAI一家公司貢獻(xiàn)，凸顯出微軟對(duì)這家初創(chuàng)公司的高度依賴。OpenAI此前承諾在AI領(lǐng)域總投入約1.4萬億美元，但尚未披露具體的融資計(jì)劃。

Gabelli Funds研究分析師牧野龍?zhí)≧yuta Makino）表示：

“微軟股價(jià)的市場情緒，在很大程度上已經(jīng)高度綁定在OpenAI的表現(xiàn)上。我認(rèn)為，從微軟的角度來看，至少在當(dāng)前ChatGPT與Gemini的競爭格局下，這是一個(gè)難以掌控的因素。”

微軟正在加速建設(shè)用于訓(xùn)練和運(yùn)行AI模型的云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施。市場需求極其旺盛。微軟去年10月曾表示，計(jì)劃在未來兩年內(nèi)將數(shù)據(jù)中心容量翻倍，并在包括數(shù)據(jù)中心在內(nèi)的AI基礎(chǔ)設(shè)施方面投入超過此前預(yù)期的資金。即便如此，微軟仍表示，要滿足不斷增長的需求，還需要更多產(chǎn)能。