浙江
微軟近日公布2025財年第四季度業績，為其游戲及相關業務現狀提供了新的觀察窗口。公司本季度整體營收同比增長17%，達到813億美元，主要受云計算業務強勁拉動。不過，與整體高歌猛進形成鮮明對比的是，微軟游戲板塊正面臨持續下行壓力。
在Xbox業務中，主機等硬件收入同比下滑32%，對該部門整體表現造成了明顯沖擊。整個Xbox部門收入同比下降9%，其中包括《Game Pass》在內的內容與服務收入也下滑了5%。目前，唯一本身未出現陡峭跌幅的業務板塊，是以Game Pass訂閱為代表的服務板塊。微軟近期上調了Game Pass訂閱價格，意在通過提高訂閱單價，對沖部分硬件業務的收入縮水。
財報中還提到，Windows OEM與設備部門僅錄得1%的微弱增長，這一表現與外界此前對“Windows 10停止支持將顯著拉動PC及授權更新需求”的預期存在落差。在Windows整體業務層面，收入同比增長5%，但與微軟原先寄望的兩大動力——OEM廠商大量采購Windows 11授權，以及消費者大規模更換Windows 11設備——相比，實際增幅仍顯溫和。
值得注意的是，Xbox游戲業務連續數年同比下滑，使其在微軟內部的戰略權重逐漸被削弱。公司當前主要營收與利潤來源，正越來越集中在Azure云服務以及Microsoft 365商業訂閱等企業與云端業務上。在這一轉型邏輯下，游戲硬件對微軟整體財務的重要性正在邊緣化，而服務訂閱模式則成為游戲業務得以維持運轉的關鍵支點。
從更宏觀的業務結構來看，“生產力與業務流程”板塊在本季度實現收入341億美元，同比增長16%，繼續為微軟貢獻穩定而可觀的現金流。該板塊涵蓋了Microsoft 365（包括Word、Excel、PowerPoint等）在內的一系列生產力訂閱服務。與此同時，“智能云”部門依托Azure云業務實現收入329億美元，同比大增29%，成為微軟整體增長的最強驅動力。在云與訂閱持續高增長的映襯下，Xbox硬件及相關內容收入的下滑，更加凸顯出微軟在資源和戰略重心上向云與企業服務傾斜的大趨勢。
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