鳴鳴很忙港股IPO，開盤市值超950億，這是一場“零售審美”的勝利

今天上午，鳴鳴很忙（股票代碼：01768.HK）在港交所敲響上市鐘聲，這家從長沙街頭走出的零食連鎖巨頭，正式迎來高光時刻。

根據發行價236.60港元/股測算，鳴鳴很忙此次IPO募資規模為35.28億港元。上市當日，開盤價為445.00港元/股，較發行價上漲88.08%，對應總市值為952.75億港元，成為休閑食品零售領域一個關鍵性的里程碑事件。

鳴鳴很忙副董事長、趙一鳴零食創始人趙定與鳴鳴很忙董事長、零食

鳴鳴很忙旗下擁有“零食很忙”“趙一鳴零食”兩大品牌，是中國食品飲料量販模式的引領者，它也被行業親昵地稱為“零食界蜜雪冰城”。

上市動作折射出當下消費市場的結構性變革：即在“K型分化”下，消費者出現兩種選擇，其中之一就是轉向“極致性價比”。

據悉，2025年前9個月，鳴鳴很忙實現零售額661億元人民幣，集團全國門店已覆蓋28個省份和各線城市，其中59%深入縣城與鄉鎮。

截至2025年11月30日，鳴鳴很忙門店數達21041家，大量門店開設在縣城、鄉鎮和社區周邊，是少數真正下沉到億萬普通老百姓身邊的量販零食品牌。

鳴鳴很忙副董事長、趙一鳴零食創始人趙定與紅杉中國合伙人蘇凱

從2021年至2025年，鳴鳴很忙進行了6輪總計20億元的融資，投資方包括紅杉中國、高榕創投、啟程資本、明越資本、黑蟻資本、良品鋪子等。

其中，從2021年A輪領投至今，紅杉中國持股比例7.07%，是鳴鳴很忙最大的外部機構股東。這五年里，紅杉中國見證鳴鳴很忙從區域品牌到行業第一的躍遷。此外，紅杉中國、五源資本在本次IPO發行中亦被分配了一定的份額。

圍繞最初如何與鳴鳴很忙結緣，并陪伴其一路成長，最近紅杉中國消費合伙人蘇凱對此為我們做了生動的復盤。

2020年10月，紅杉中國在進行新消費領域的市場掃描時，“零食很忙”這家長沙本地連鎖品牌悄然進入他的視野——門店形象陽光清新，商品組合策略眼前一亮，在當地消費者中口碑極好，零售實戰出身的蘇凱敏感意識到要更進一步了解。

“第一次見晏周是在長沙的一個酒店，第一印象就是這位創始人渾身透著一種'清爽利落'。”蘇凱回憶道。

那次交流中，晏周談了很多關于消費者需求變化的觀察——為什么零食成為習慣性消費？為什么散裝零食有更大市場機會？這些精準細膩的洞察，后來都一一得到驗證。

但真正打動蘇凱的，是晏周身上那種獨特的“零售審美”。

“和晏周接觸之初的感覺，他是一位對消費者洞察深刻、且'審美在線'的零售創始人。'審美'這件事對于消費創業非常重要，我認為這也是他能夠引領行業創新的一個重要特質。”

這里的“審美”不是狹義的藝術鑒賞力，而是對行業洞察的深度、對業態創新的前瞻性思維，是為消費者創造一種新業務模式、生活之美的能力。

零食很忙的每一家門店，都能通過裝修、運營、選品持續調動消費者的情緒，讓人們逛零食店逛出“爽感”。

2021年4月，紅杉中國決定及時落子，聯合領投了零食很忙的A輪融資，由紅杉中國合伙人蘇凱和郭山汕共同主導。彼時，品牌門店數僅約400家。

在紅杉的判斷中，過去十多年中國食品工業高速發展帶來了極度充分的供給能力，但零食行業在規模化過程中出現了SKU管理復雜、效率下降、體驗分化等挑戰。

零食很忙通過標品折扣建立價格心智，又通過非標品創造差異化和情緒價值，這種組合拳切中了中國家庭最樸素的消費訴求。

零食很忙所做的事情，本質上是將中國食品工業的供給能力更有效地傳遞給消費者，通過豐富選擇、賞心悅目的呈現和“高性價比的獲得感”，創造了強烈的情緒價值。

這是一門在“社區煙火”中生長出來的生意，紅杉看到的是它的系統性價值。

2023年，零食很忙與趙一鳴零食決定合并，這是量販式零食行業的歷史性時刻。

合并涉及組織融合、戰略重構等很多關鍵環節，需要巨大的魄力和格局，對企業和股東都是重大考驗。作為主要機構股東，大家都在觀察和等待紅杉中國的態度。

出人意料的是，紅杉中國“很快同意”。

沒有漫長盡調，沒有復雜談判，沒有反復權衡，紅杉中國迅速同意了合并方案，投出了一張關鍵的信任票，有力推動了兩家企業的順利合并。

“在重大問題的決策上，堅定地站在公司這一邊。”這是紅杉投后的大原則，在這個關鍵時刻，他們再次用行動詮釋了這句話的分量。

事實上，在五年的陪跑中，紅杉資本對晏周的理解一直在深化。“這五年里，除了量販式零食這個形態切中了市場需求，晏周和他的團隊還展現出很強的大局觀和戰略定力。”蘇凱說。

在發展早期，公司在利潤分配上始終極度克制，將更多收益讓渡給加盟商，這些選擇決定了公司能夠長期穩居市場第一。且他一直以來，踐行了對加盟商信任托付的責任感和共情。

“紅杉在投后上有一個大原則，就是'幫忙，不添亂'，而且在重大問題的決策上，往往站在公司這邊。”蘇凱總結道。

陪伴鳴鳴很忙的這五年，紅杉資本的動作不僅體現在關鍵時刻的信任票上，更在于持續而深入的戰略賦能。

在數字化轉型上，隨著門店數量快速增長，傳統零售依賴人工經驗的方式遇到瓶頸。紅杉組織了數字化專題研討，引入技術與AI領域專家資源，與公司一起從真實業務場景出發拆解問題。

而針對非標小零食無法逐個掃碼、門店結賬效率受限等挑戰，紅杉幫助探討了通過視頻流識別“一盤貨”、實現快速結賬等技術方案。同時圍繞會員體系建設，幫助公司對照其他零售企業實踐，討論如何更有效帶動復購與業務增長。

在商品規劃上，當公司從幾百家店發展到上萬家店時，面對不同地方的不同客群，需要不同的商品結構。這是從“采貨配貨”到“商品規劃”的重要轉型。

紅杉與公司管理層展開系統討論，對接業內專家出謀劃策，覆蓋商品結構設計、上新節拍、毛利組合以及不同門店的差異化配置等具體問題。至2025年下半年，商品部真正轉變為“商品中心”，成為支撐規模化運營的重要中樞。

“量販零食行業正在進入一個更考驗基本功的階段，只有在核心能力上持續進化的公司，才能在更長周期中走得穩、走得遠。”蘇凱判斷，鳴鳴很忙在多個關鍵節點上所做出的選擇，也體現了其在這一方向上的自我迭代能力。

展望未來，零食量販行業已進入比拼供應鏈效率、數字化能力與用戶體驗的新周期。從煙火街頭到莊重的港交所，鳴鳴很忙的行業破局向我們更深度地印證了：

在高周轉、低毛利的硬折扣賽道，真正的護城河并非規模本身，而是對“效率與溫度”的平衡能力，以及對初心的長期堅守。

這場紅杉中國與鳴鳴很忙，以及更多前沿力量共同推動的“零售審美”勝利，也正在持續影響中國食品零售的未來。