市占率80%，鎢礦大寡頭，猛攻可控核聚變！

廈門鎢業(yè)，成為有色金屬“寵兒”。

1月28日，廈門鎢業(yè)新鮮發(fā)布了業(yè)績(jī)快報(bào)。

在主營(yíng)業(yè)鎢鉬、稀土、電池材料價(jià)格和銷量雙重增長(zhǎng)的因素下，2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增速31.37%、凈利潤(rùn)增速35.08%的好成績(jī)。

同時(shí)，凈利潤(rùn)順勢(shì)突破40億，創(chuàng)下公司成立以來(lái)最好紀(jì)錄。

有色金屬周期性波動(dòng)明顯，廈門鎢業(yè)不為所動(dòng)。

近幾年來(lái)，雖然公司營(yíng)收受電池材料收入變化，有所波動(dòng)，2022年增長(zhǎng)至482億的巔峰時(shí)刻后，2024年又降至352億左右。但利潤(rùn)端表現(xiàn)基本隔絕外界影響，2019年到2024年從5.6億增長(zhǎng)至27.06億。

穩(wěn)步前行的背后，離不開(kāi)鎢鉬、電池材料和稀土業(yè)務(wù)，交替發(fā)力！

有色金屬龍頭

猛攻可控核聚變

有色金屬指除鐵、錳、鉻以外的所有金屬，分為銅鋁鉛鋅等工業(yè)金屬、金銀等貴金屬、鈷鎳等能源金屬和鎢鉬、稀土等小金屬四類。

廈門鎢業(yè)目前的鎢鉬制品、稀土和能源新材料三大業(yè)務(wù)，均在有色金屬的基礎(chǔ)上，發(fā)展而來(lái)。

公司前身為氧化鋁廠，20世紀(jì)80年代初轉(zhuǎn)產(chǎn)鎢制品。

國(guó)內(nèi)鎢精礦產(chǎn)量、儲(chǔ)量世界第一，廈門鎢業(yè)掌握國(guó)內(nèi)約1/3的鎢資源。公司目前擁有洛陽(yáng)豫鷺、寧化行洛坑、都昌金鼎三座在產(chǎn)鎢礦和一家在建鎢礦企業(yè)，APT、鎢粉產(chǎn)量位居國(guó)內(nèi)前列。

憑借鎢高熔點(diǎn)、高比重、高硬度的特性，廈門鎢業(yè)順勢(shì)敲開(kāi)這兩個(gè)領(lǐng)域的大門。

第一個(gè)是，光伏硅片切割。

隨著硅片尺寸增大、厚度減薄，鎢絲金剛線憑借高硬、高強(qiáng)和極低的斷線率優(yōu)勢(shì)，替代傳統(tǒng)碳鋼線，成為硅片切割環(huán)節(jié)的主流選擇。

2024年公司細(xì)鎢絲銷量達(dá)到1354億米，其中光伏用鎢絲銷量達(dá)到1070億米。廈門鎢業(yè)的光伏用細(xì)鎢絲市場(chǎng)份額超80%，穩(wěn)居寡頭地位。

第二個(gè)是，可控核聚變。

超強(qiáng)抗中子輻射能力，令鎢成為核聚變反應(yīng)堆第一壁和偏濾器的關(guān)鍵制造材料。

廈門鎢業(yè)是國(guó)內(nèi)第一家，具備核聚變裝置用ITER偏濾器鎢探針組件研發(fā)、生產(chǎn)能力的企業(yè)，可滿足EAST裝置、ITER項(xiàng)目裝置的高標(biāo)準(zhǔn)需求。

這次，廈門鎢業(yè)不僅僅是有色金屬制品、電池材料供應(yīng)商，公司站在可控核聚變燈光下，熠熠生輝！

當(dāng)然，公司在鉬資源的成就也不可忽視。

廈門鎢業(yè)鉬粉市場(chǎng)份額位居國(guó)內(nèi)第一，實(shí)現(xiàn)了4N鉬粉國(guó)產(chǎn)替代。鉬酸銨國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額超40%穩(wěn)居第一，技術(shù)達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，公司鎢鉬等有色金屬制品，毛利率常年在25%以上，比電池材料和稀土產(chǎn)品盈利能力，整體高出一截。

如果說(shuō)鉬鎢金屬制品是廈門鎢業(yè)的業(yè)績(jī)壓艙石，那么電池材料和稀土制品，則為公司帶來(lái)了新需求空間。

鋰電和稀土，雙軌并行

2003年，廈門鎢業(yè)前瞻布局新能源材料領(lǐng)域。

2025年中報(bào)表明，公司鈷酸鋰全球市場(chǎng)份額占比近50%，連續(xù)多年穩(wěn)居全球第一，再次做到細(xì)分領(lǐng)域龍頭。

3C鋰電池領(lǐng)域，公司與寧德新能源、三星SDI和LGC等客戶達(dá)成合作，在動(dòng)力電池領(lǐng)域，中創(chuàng)新航、松下、比亞迪、欣旺達(dá)、寧德時(shí)代及國(guó)軒高科則是廈門鎢業(yè)的座上賓。

公司與比亞迪合作關(guān)系較為緊密，在3C鋰電池、動(dòng)力電池和鎢金屬制品中，都能看見(jiàn)比亞迪的身影。

如今，將廈門鎢業(yè)看作傳統(tǒng)的有色金屬制品生產(chǎn)商，似乎有些狹隘。公司正扮演產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同者的角色，在鎢鉬礦、稀土等多個(gè)領(lǐng)域，將枝條盡全力向上下游延伸。

其實(shí)，廈門鎢業(yè)進(jìn)行的每一步戰(zhàn)略抉擇，都有著自己的考量。

稀土領(lǐng)域同樣如是。

稀土具有優(yōu)異的光、電、磁、超導(dǎo)、催化等物理性能，又被稱為“工業(yè)維生素”。微量加入便可大幅提升材料性能，是全球重要有色金屬資源之一。

多年經(jīng)營(yíng)后，廈門鎢業(yè)成功打通稀土全產(chǎn)業(yè)鏈！

前端的稀土資源布局，公司參股中稀廈鎢，共同開(kāi)發(fā)福建稀土資源、確保資源的穩(wěn)定供應(yīng)。同時(shí)，加大與赤峰黃金的合作，共同開(kāi)發(fā)海外稀土資源。后端稀土冶煉分離環(huán)節(jié)，與中國(guó)稀土、北方稀土保持合作關(guān)系。

2025年上半年，公司稀土業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.54億元，同比增長(zhǎng)34.04%。

子公司金龍稀土2024年實(shí)現(xiàn)1.5萬(wàn)噸年產(chǎn)能落地，2025年金龍稀土在新三板掛牌上市，2026年1月，金龍稀土遞交北交所上市資料。

國(guó)內(nèi)在中重稀土產(chǎn)業(yè)，具備壓倒性優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)能規(guī)模和冶煉分離技術(shù)占據(jù)全球主導(dǎo)地位。

2024年起，稀土供給端在國(guó)內(nèi)逐步收縮。后續(xù)有望將廈門鎢業(yè)凈利潤(rùn)表現(xiàn)，推上新臺(tái)階。2025年，廈門鎢業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速超40%。

后續(xù)，公司還能實(shí)現(xiàn)這種業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)嗎？

其實(shí)并不難。

一方面，全球有色金屬行業(yè)正處上行周期。鎢產(chǎn)業(yè)鏈上游材料，庫(kù)存處于地位，有望進(jìn)入新一輪主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)周期。銅、鉬、鎢等有色金屬，拉長(zhǎng)中樞來(lái)看供給端擴(kuò)張緩慢，價(jià)格仍存抬升空間。

另一方面，新能源汽車、人形機(jī)器人和可控核聚變環(huán)節(jié)，拉動(dòng)公司鎢和稀土等產(chǎn)品需求。三大主營(yíng)業(yè)務(wù)交替支撐，給廈門鎢業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，留出較高的安全邊際。

最后，總結(jié)一下。

如今，廈門鎢業(yè)完成從有色金屬傳統(tǒng)制造商向產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同者身份的轉(zhuǎn)變。2025年公司凈利潤(rùn)突破40億，創(chuàng)下廈門鎢業(yè)上市以來(lái)最高紀(jì)錄。當(dāng)可控核聚變的大門向公司緩緩打開(kāi)，廈門鎢業(yè)再次踏上全新旅程。