具身機器人搶著砸錢上春晚，投資人回應了

田晏林 發自 凹非寺
量子位 | 公眾號 QbitAI

具身智能機器人正在打響春晚贊助大戰。

除了宇樹科技這張春晚“老面孔”，來自江蘇的具身新貴魔法原子，也以“智能機器人戰略合作伙伴”身份亮相。

追覓科技更是拿下今年春晚智能科技生態戰略合作伙伴席位，旗下首驅科技、MOVA還分別成為春晚智能出行、消費電子戰略合作伙伴。

當然，最受關注的還是估值已突破200億元人民幣的銀河通用機器人，近日被央視總臺官宣為“2026年春晚指定具身大模型機器人”。

這場全民盛會，正成為具身智能玩家們不愿錯過的“秀場”。然而，聚光燈下的席位從不廉價。

這也讓外界頗為好奇：以往創業公司大多在業務成熟、規模商業化之后，才考慮投入重金換取大眾流量；如今，尚處技術研發與場景探索階段的具身智能公司，怎么敢爭先恐后押注春晚？

在這些公司身上砸下真金白銀的投資人，又會怎么想？

作為銀河通用背后的投資方，1月28日，在一場小范圍的交流會上，紀源資本管理合伙人符績勛坦言，自己并不了解這些企業為登上春晚花的費用。“但我想說的是，現在具身智能行業和當年的互聯網、電動車行業很像，頭部公司都需要更高的能見度。”

紀源資本管理合伙人符績勛

在他看來，高能見度可以讓企業獲得更多商業嘗試的機會，而具身智能的很多場景本就需要反復嘗試、迭代和優化，高曝光能幫企業在細分場景里站穩定位、打下基礎，進而更好地實現場景泛化。

同時，符績勛還告訴量子位，高能見度也能為企業爭取到更多政府和資本的支持，創業者們也希望借此形成這樣的良性循環。“去年宇樹登上春晚后，確實帶來了不少蝴蝶效應，產生了一定聲量，還吸引了市場關注、客戶采購和投資人青睞。”

這些實實在在的價值，或許就是具身智能公司愿意投入流量做曝光的原因。

看來，經歷了三年前業務拆分的重大轉折，這家老牌風投機構還是很能穩住節奏，保持著VC對行業最基本的觀察。

不過，在交流會上，符績勛也坦承，早期沒投宇樹是團隊在反思的。

時間拉回2023年9月，GGV紀源資本將美國和亞洲業務進行拆分，宣布后者不再使用“GGV”這一沿用了十幾年的英文品牌，而是以“紀源資本”的名號獨立運營。

那一年，銀河通用、智元機器人、星動紀元剛剛成立，宇樹科技創始人王興興已經帶著他的機器人上過春晚舞臺了。

彼時，開始專注投資中國、東南亞和南亞的紀源資本，節奏明顯放緩，將重心放在了調整團隊組織架構、迭代升級內部產品、工具與投資能力上。

盡管如此，紀源資本似乎也沒有錯過太多具身智能賽道的新故事。畢竟2023年～2024年，人工智能市場的主角是大語言模型，具身智能還在等待屬于自己的“GPT時刻”。

2025年，紀源的身影出現在王鶴（銀河通用創始人）身后。從數據上看，截至當年12月，銀河通用估值已經超過智元、宇樹等熱門公司。

在符績勛看來，當下的具身智能玩家均處于發展早期，行業整體尚未形成商業閉環，全產業鏈的成熟仍需時間沉淀與驗證。

只不過，這個全新行業已施施然到來，紀源資本必須在場。

到目前為止，紀源資本累計投資了50多家AI相關的公司和8家具身智能相關的公司。并且在過去的一年，該機構完成近30億元人民幣投資，規模較2024年提升2.5倍。同時，團隊也回籠了超過20億元現金，同比增長50%。

相比2024年，紀源資本的確加快了腳步，對中臺能力的要求也變多了，其2021年發起的omega計劃，現在正從銷售、出海、企業家成長三方面為被投企業搭建生態圈。

聊到尚處起步階段的具身智能公司，當下談出海是否為時過早，符績勛告訴量子位：“這些企業現在需要去想。尤其是數據層，數據的采集國家是有要求的，海外采集就在海外用，國內就在國內用。”而這種敏感度，大部分中國創業者是不夠的。

在持續兩個多小時的交流會上，符績勛和其他兩位管理合伙人吳陳堯、李浩軍，還分享了很多團隊過去數年對AI應用層的觀察，更多話題還是圍繞具身智能展開。

以下是問答節選（在不改變原意的基礎上，有刪改）：

估值泡沫引爭議

Q：過去的一年，各位也走訪了很多國家調研，會認為中國企業在具身智能領域的核心競爭力是什么？與國外企業相比，我們在技術路徑、產業落地層面有哪些優勢和不足？

吳陳堯：中國擁有大量的應用場景，制造業、物流業、倉儲業、醫療等，場景優勢可以帶來數據的豐富度。其次，中國有很多多學科人才，供應鏈優勢也是無可匹敵的。

符績勛：我補充一點，中國的能源優勢是非常明顯的，中國的電力平均是在8～9美分/度，而像美國、東南亞等，電力都比較貴。因為算力最終還是要靠電力解決。另外，中國市場的很多產品能把性價比做到極致，比如電動車，固然國內的市場足有夠大，但說實話也很卷。所以很多時候，出海是一些公司變現的好方式。

Q：不足呢？

吳陳堯：可能有些國家的資本市場更發達，創業公司估值會更高。

紀源資本管理合伙人吳陳堯

Q：現在業內正在討論具身智能賽道存在嚴重的估值泡沫。

吳陳堯：從今天具身智能公司的出貨量和商業化程度看，普遍收入都不高，目前的增長速度不如做AI應用和大模型的公司。整個賽道的投入產出比還在爬坡、驗證階段，我認為這是時間差帶來的。

符績勛：回顧過去20年，其實任何技術的變革都會有泡沫，阿里巴巴當年也差點因互聯網泡沫破滅死掉。泡沫本身并不可怕，有泡沫就有想象空間。站在投資人的角度，我們永遠要看十年以上的趨勢，再判斷在這個趨勢下，我們是否能承受接下來的不確定性。

Q：也有投資人認為，這個領域流進來的錢還遠遠不夠，你贊同嗎？

吳陳堯：錢主要能解決算力和人力招聘這兩大基礎成本——現在這個領域有大量人才涌入，未來對算力需求也大，不過算力的邊際成本、推理成本會逐漸下降，所以錢當然是越多越好。但也不完全是錢的問題。

像美國Figures等公司，在同樣發展階段，估值和融資金額都比中國公司高很多，不少美國公司融資達10億美金以上，錢應該補多少才合適？

錢不是這個行業單一的壁壘，還包括數據積累，以及找到適配場景的軟硬件搭配（比如面對具體任務，該用靈巧手還是夾爪）。還有選對路線能減少資金浪費，讓投入更貼合實際應用需求。

花大價錢搶上春晚，值嗎？

Q：紀源資本投資具身智能項目是否有階段限制，是否會像部分機構那樣只投早期、不再下注漲勢快的頭部項目？

符績勛：我們跟很多早期機構不太一樣，很多同行可能會限于規模，就是投資規模要跟基金規模匹配，但我們長期以來都是持續、多階段的投資。具身智能的行業格局是動態的，今天可能你稍微領先一些，明天另一家又跑上來，迭代速度太快了，一年一個樣，甚至一天一個樣。作為投資人，你要能去判斷這個企業家在當下這些問題上，他是怎么理解，怎么分辨，怎么去突破、超越現有格局等等。

Q：當下不少具身智能公司傳出股改、擬上市的消息，針對這波即將到來的具身智能上市潮，你們有哪些觀察和看法？

符績勛：結合現在二級市場、資本市場的一個勢頭，會有一波公司先沖上去，這是件好事。行業的發展會得到資本市場的助力。具身智能的鏈條還挺長，過程當中還有很多機會是我們可以去捕捉的。

吳陳堯：我們肯定是樂見資本市場對具身賽道的支持，但之后，確實這些公司仍需非常努力地把商業化做出來。如果后面遇到行業“寒冬”，我們還是會持續加注，因為具身智能賽道是非常長期，而且是堅定的。

Q：人形機器人商業化的 “新場景” 與 “舊場景” 如何定義？是否需要刻意區分？

吳陳堯：無需刻意區分新、舊場景，核心看產品是否具備 “大腦 + 泛化能力”。例如，產線擰螺絲是傳統場景，但機器人若能靈活適配不同工位、應對產線改制，就具備了具身智能的核心價值。

Q：會跳舞的機器人，打開了機器人表演市場，算是造了一個新場景嗎？

吳陳堯：更多像是炫技，或者說是在特殊時期下的產物。第一次看可能覺得很新奇，但普通消費者有沒有要看機器人跳舞的持續需求呢？

Q：怎么看具身智能機器人公司今年花大價錢搶上春晚？

符績勛：其實現在具身智能行業和當年的互聯網、電動車行業很像，頭部公司都需要更高的能見度——這能讓企業獲得更多商業嘗試的機會，而具身智能的很多場景本就需要反復嘗試、迭代和優化，高曝光能幫企業在細分場景里站穩定位、打下基礎，進而更好地實現場景泛化。

另一方面，高能見度也能為企業爭取到更多政府和資本的支持，創業者們也希望借此形成這樣的良性循環。當然，最終能否做成，還是要看企業自身的落地能力。就像去年宇樹登上春晚后，確實帶來了不少蝴蝶效應，不僅打響了聲量，還吸引了市場關注、客戶采購和投資人青睞。

具身智能，機會在哪？

Q：Manus的季逸超講過一個觀點，說當初大家都扎堆做大模型時，他們果斷選擇做應用，如今應用賽道也跑出來了。會不會在具身智能領域也出現類似情況？大家都扎堆做具身，三五年后發現真正的機會在其他方向？

符績勛：具身智能，現在行業還處在早期，當下最核心的前提是數據。沒有完整的數據集，應用落地無從談起，目前數據采集成本高也是行業核心痛點，所以我們近期也在重點看數據層的機會。當然我們也在思考，數據生意是階段性的，還是長期的？畢竟理論上機器人最終會實現自學習，僅靠外部數據訓練只是初期階段，但現階段數據仍是繞不開的關鍵。

李浩軍：對今天的創業者來說，在機會洞察上，既要向外看 “機會在哪” ，更要向內看清“自己能做什么”。核心還是要客觀判斷機會與團隊能力的適配度：有些方向雖是機會，但未必適合自身團隊。另外，做硬件相關的創業，必須用產業鏈思維去思考。除了終端產品外，要往上去推演很多跟整個產業鏈相關的一些問題。

紀源資本管理合伙人李浩軍

Q：當下具身智能項目該如何做出差異化，打造出華為、小米等大廠覆蓋不到的護城河？

符績勛：具身完全要看場景，主要分工業、商業、物流、家庭等多個大類。大廠再強，也不可能覆蓋所有細分場景，這就是創業公司的機會。創業公司要做的，就是選準一個細分場景深耕，在這個場景里建立專屬優勢，不管是數據積累的優勢、模型設計的優勢，還是硬件適配的優勢，只要扎得足夠深，就能跳出大廠的覆蓋范圍。我們目前也在看很多這類深耕細分場景的項目，部分已在推進布局。

Q：目前大部分機構的資金都扎堆投入AI和具身智能賽道，紀源資本的投資策略和打法會做出哪些調整？

符績勛：機構之間既是競爭也是合作。我們能依托自身基因和背景，幫助被投企業布局海外市場，這是跟很多同行不一樣的地方。我們的基金中有不少東南亞主權基金，不管是企業的海外生產制造落地，還是海外場景的業務探索，都能提供資源和支持，這也是創業者選擇我們的重要原因。

接下來，我們也會把這個優勢落地，2月下旬會在新加坡舉辦AI機器人的Demo Day，計劃把中國優質的相關企業帶出海，同時邀請當地相關政府部門參與。當然，大家會產生哪些化學反應，現在還不好說。