瑞貝卡預虧收窄，但“止血”仍未完成

2025年，“假發第一股”瑞貝卡終于沒再虧得那么狠了。

2026年1月30日晚，河南瑞貝卡發制品股份有限公司（本文統稱“瑞貝卡”，證券代碼：600439）發布2025年年度業績預告稱，公司預計2025年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損6000萬元到7000萬元。雖然仍是虧損，但與上年同期虧損1.18億元相比，預計減虧約4762萬元到5762萬元，虧損幅度確實收窄了。

扣除非經常性損益后的凈利潤，也同樣呈現減虧趨勢：預計2025年度實現扣非凈利潤虧損5990萬元到6990萬元，與上年同期的1.21億元相比，預計減虧5121.91萬元到6121.91萬元。

乍一看，好像是個“好消息”：虧得比去年少了。但仔細一想，問題沒這么簡單。這已經是瑞貝卡連續第二年出現凈利潤為負的情況了。從“盈利”到“虧損”，再到“減虧”，這條軌跡背后，折射的是一家傳統制造出口企業，在時代變局下的艱難轉身。

瑞貝卡在公告中給出了幾個虧損的原因：中美貿易戰對傳統美國線下銷售的影響、跨境電商投入大但盈利未達預期、年末匯率波動帶來匯兌損失、以及部分資產可能計提減值準備。幾乎每一條，都戳中了當下外向型企業的痛點。

尤其值得玩味的是“跨境電商”。瑞貝卡顯然意識到了傳統渠道的風險，也在積極拓展線上業務，跨境電商銷售增長確實明顯，但基數不高；真正關鍵的問題在于——營銷費用投入過大，盈利卻未達預期。

說白了，錢沒少花，聲量也造出來了，可真金白銀的利潤卻遲遲不見回流。這幾乎是所有傳統企業轉型線上必交的學費，區別只在于學費交得多還是少罷了。跨境電商表面是藍海，但流量成本早已高企；若非專業玩家，試錯成本不容小覷，指望靠它快速扭虧為盈，難度不小。

此外，“匯率波動”也影響頗大。這幾乎是所有出口企業年報里最常見的“風險因素”之一。瑞貝卡能把它列為主要虧損原因，說明影響不小。這也暴露出企業在匯率風險管理上，或許還有提升空間。把業績波動過多寄托于匯率的“臉色”，終究不是長久之計。

不過，瑞貝卡董事會也表了決心：要優化業務結構，提升國內銷售占比，加強預算和費用控制。方向是對的，國內市場的消費潛力確實巨大，假發制品也從過去的特定需求，慢慢向時尚配飾、個性消費領域滲透。但想在國內市場殺出一條血路，面對更挑剔的消費者、更復雜的渠道、更激烈的本土競爭，瑞貝卡要補的課，恐怕不比做跨境電商少。

對于投資者而言，看到“減虧”可以稍緩一口氣，但更重要的是關注瑞貝卡“止血”之后，如何真正恢復“造血”能力。虧損收窄是好轉的跡象，但只有持續穩定的盈利，才能重新贏得市場的信心。

瑞貝卡的轉型故事，是中國無數傳統外貿企業尋求出路的一個縮影。陣痛不可避免，學費也必須交。關鍵是要從虧損里，真正看懂問題所在，調整的步伐要快，落地的策略要實。因為，市場留給傳統企業慢慢轉型的時間，已經不多了。

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