吸金600億，鋰電巨頭，殺瘋了！

華友鈷業，喜上加喜。

1月31日，華友鈷業發布公告，旗下控股子公司HYD與印尼企業簽署戰略合作協議，擬在印度尼西亞建設電池產業一體化項目。

HYD由公司與億緯鋰能合資設立，華友鈷業持股比例為70%。

（注：DBL為億緯鋰能全資子公司）

另外，早在2026年1月初，華友鈷業就積極發布業績預告，預計公司2025年，可實現凈利潤58.5億-64.5億元，同比增長40.8%-55.24%，可謂是雙喜臨門。

此次項目的推進，對華友鈷業有何影響？深化海外布局的背后，藏著公司何等野心？

發力海外市場

長期以來，海外市場是華友鈷業的營收主力軍。

2022-2024年，公司海外市場收入基本在六成以上，2025上半年更是高達65.04%。明顯高于當升科技、天賜材料、尚太科技等其他鋰電上游原材料公司。

將生產基地和工廠扎根海外，不是件容易的事。

好在華友鈷業一開始，就深耕于此。公司2002年成立，2003年開始對非洲鈷資源項目的投資，后續慢慢開辟國內市場，逐步完成從鈷到鋰電產業的轉型。

經營過程中，華友鈷業成功與多家優質海外車企保持合作。2025年中報顯示，公司產品應用于特斯拉、大眾、寶馬、福特等高端電動車中。并與特斯拉簽訂供貨框架協議，不負眾望進入特斯拉核心供應鏈。

此次項目，是與億緯鋰能合作在印尼開辟新工廠。正巧，對于印度尼西亞地區和億緯鋰能，華友鈷業都很熟悉。

早在2018年，公司就啟動印尼華越鈷鎳項目。印尼鎳礦產量多年來占到全球總產量的六成左右。對其鎳資源的開發，是華友鈷業產業鏈一體化結構的基礎。

截至2025上半年，華友鈷業在印尼布局多個鎳礦開采和冶煉項目，有力保障其鎳資源的穩定供應。

另一邊，在此次與億緯鋰能共同奔赴印尼市場之前，兩者就建立起深厚的合作關系。

億緯鋰能是公司的戰略合作伙伴，雙方在鋰電新能源材料領域，開展業務合作。2025年11月份，華友鈷業發布一則簽署重大銷售合同的公告，涉及12.78萬噸超高鎳三元正極材料的供貨，客戶就是億緯鋰能。

該銷售合同的產品交付，是由友鈷業子公司成都巴莫的匈牙利工廠負責。項目具體落實后，將助力公司深度嵌入歐洲電動汽車產業鏈。

均衡主業，穿越周期

此次業績預告，華友鈷業獲得凈利潤同比增速約50%的好成績。

回看公司之前的業績表現，不難發現，以鈷鎳等稀有金屬為主營業務的華友鈷業，竟然沒太受鋰電行業近兩年供需格局變化的影響，2022-2024年間，公司營收規模一直在600億以上，凈利潤規模變化也不算大。

要知道，容百科技、天賜材料、贛鋒鋰業2023年凈利潤基本都是腰斬。而華友鈷業的凈利潤，從2022年的57.04億，小幅降至當年的45.05億元。

那么，華友鈷業如何平穩行駛，穿越周期的呢？

核心原因在于，公司主營業務的“分散化布局”。

華友鈷業憑借“鈷”起家，公司2003年開始非洲鈷資源項目的投資，并依托其發展。但如今的華友鈷業，鈷資源的業務權重并不算高。

鎳產品成為公司當下最主要的收入來源，2025上半年營收占比接近35%，其次是正極材料和鋰產品。

同時，華友鈷業還在積極布局循環回收業務，打造從鎳鈷資源開發、三元前驅體和正極材料制造，再到資源回收利用的全線布局。

準確來說，華友鈷業是一家以三元正極材料為主的，鋰電上游產業鏈公司。

正極材料當下有磷酸鐵鋰、三元材料兩種路線。

磷酸鐵鋰成本造價更低，主導中低端車型市場。但20萬價位以上的高端車型，更注重電池的高能量密度與長續航需求，令三元材料，尤其是高鎳三元成為當前最優選擇。

鎳雖然也呈現出產能過剩局面，2025上半年，全球原生鎳供應180萬噸，需求約174萬噸，供需空間差異并不大。

正是多元化業務組成，讓華友鈷業擁有穿越周期的能力，同時令其成為，正極材料企業中，“賺錢能力”最強的廠商。

財報顯示，2025年前三季度華友鈷業毛利率達到16.18%，另一邊當升科技毛利率為12.78%，容百科技僅有7.28%。

容百科技是三元正極材料龍頭，憑借與寧德時代的合作，2024年容百科技三元正極材料全球市占率接近20%，穩居第一。第二為南通瑞翔，市占率為18.3%，華友鈷業旗下的天津巴莫市場份額排在第三，為8.3%。

只是，容百科技自帶的規模效應，并未成功轉化為盈利能力。財報數據直觀給出了答案。2025年前三季度，華友鈷業凈利率就高達8.8%，比容百科技同期的毛利率還要高。

由此可見，多元化業務布局和不過分依賴大客戶的策略，成為華友鈷業能舒舒服服地賺錢的經營之道。

站在當下節點看，鈷鎳價格有上行支撐基礎，公司在固態電池領域跟其他客戶的合作，也打開新的業績增長空間。

2026年1月底，電解鈷價格仍高達43.7萬元/噸。剛果（金）對鈷出口實施配額制度管理，有望推動鈷價進一步提高。鎳價打破此前低位狀態，在2025年底逐步上行。

在固態電池領域，華友鈷業采取產業鏈上下游聯合開發模式，與孚能科技、衛藍新能源和清陶能源等客戶達成戰略協同。公司三元正極材料，多款9系產品容量達到230-235mAh/g；富鋰錳基材料緊跟客戶，進行技術迭代。

結語

化工和礦產資源型等具備周期性特征的企業，常存在“三年不開張、開張吃三年”的情況。

2022年鋰電產業鏈整體供小于需時，華友鈷業順勢盈利，后面行業供需格局對調，公司業績依然平穩落地。關于周期性企業如何平穩穿越周期，想必華友鈷業已經給出一個優秀范本。