啟明星辰透露新信號：與移動協(xié)同步入質(zhì)效提升階段 2026年瞄準(zhǔn)三條增長曲線

網(wǎng)絡(luò)安全市場需求仍待復(fù)蘇，部分下游行業(yè)客戶網(wǎng)絡(luò)安全支出收緊，對多家A股安全廠商的整體業(yè)務(wù)與經(jīng)營業(yè)績客觀上帶來了階段性壓力。

近日啟明星辰（002439.SZ）發(fā)布的2025年業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23億元至24.2億元，歸母凈利潤虧損5.4億元至6.1億元。

不過，面對外部挑戰(zhàn)，啟明星辰已在積極優(yōu)化業(yè)務(wù)布局，聚焦科技創(chuàng)新，著力培育新興增長點(diǎn)，穩(wěn)步推動業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整。啟明星辰管理層對公司未來發(fā)展也表現(xiàn)出信心。

利潤短期收窄 業(yè)績韌性已現(xiàn)

據(jù)業(yè)績預(yù)告披露，啟明星辰利潤空間收窄主要來自三方面因素：

其一，毛利額下滑。報(bào)告期內(nèi)，除了收入下滑的主要影響，為把握重點(diǎn)行業(yè)的安全能力建設(shè)機(jī)遇，公司前瞻性地承擔(dān)了科研類重大項(xiàng)目。此類項(xiàng)目通常伴隨較高的前期資源投入，導(dǎo)致當(dāng)期成本承壓，進(jìn)而對整體毛利水平產(chǎn)生階段性影響。不過，盡管短期內(nèi)盈利水平受到挑戰(zhàn)，這些戰(zhàn)略性投入有助于啟明星辰后續(xù)在相關(guān)行業(yè)的業(yè)務(wù)增長。

其二，持續(xù)推進(jìn)降本增效。報(bào)告期內(nèi)，公司通過精細(xì)化管理與費(fèi)用管控，有效壓降各項(xiàng)運(yùn)營成本，三費(fèi)實(shí)現(xiàn)同比縮減。然而，收入規(guī)模和毛利的明顯下滑，且本期確認(rèn)資產(chǎn)及信用減值損失，對當(dāng)期業(yè)績產(chǎn)生一定影響。

其三，積極應(yīng)對非經(jīng)常性損益的波動。報(bào)告期內(nèi)，公司雖通過對參股上市公司持倉的主動管理鎖定收益以及市場波動本期確認(rèn)收益約1億元，但參股的非上市公司因市場估值下調(diào)，公允價(jià)值變動損失約1.5億元，導(dǎo)致本期非經(jīng)常性損益為負(fù)值。

不過值得關(guān)注的是，2025年第四季度啟明星辰業(yè)績已展現(xiàn)出企穩(wěn)向好的韌性。且公司預(yù)計(jì)截至報(bào)告期末經(jīng)營性凈現(xiàn)金流約2.9億元，較上年同期增長約190%，且已連續(xù)三個(gè)季度保持凈流入態(tài)勢。據(jù)悉，公司持續(xù)加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，期末應(yīng)收賬款余額較期初下降，銷售回款效率（銷售回款/營業(yè)收入）顯著提升。此外，公司資金儲備進(jìn)一步充實(shí)，達(dá)46億元左右，為業(yè)務(wù)拓展與技術(shù)創(chuàng)新提供了扎實(shí)的資金保障。

1月30日下午舉行的業(yè)績說明會上，啟明星辰高管表示，2025年公司雖然在收入和利潤端面臨階段性壓力，但現(xiàn)金流改善、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與戰(zhàn)略投入為未來發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。作為中國移動專責(zé)網(wǎng)信安全子公司，啟明星辰將持續(xù)深化協(xié)同，把握數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的新機(jī)遇。管理層對公司長期發(fā)展充滿信心，也將繼續(xù)推進(jìn)降本增效、加強(qiáng)技術(shù)突破，努力為投資者創(chuàng)造可持續(xù)價(jià)值。

據(jù)悉，啟明星辰保持高位的研發(fā)投入強(qiáng)度，發(fā)展高質(zhì)量安全能力，包括在“AI+安全”技術(shù)方向，基于“安星人工智能安全運(yùn)營系統(tǒng)”打造多智能體協(xié)同防御體系，實(shí)現(xiàn)威脅全生命周期精準(zhǔn)管控；在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全方向，打造“京津冀產(chǎn)業(yè)協(xié)同與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)安全平臺”，構(gòu)建“六位一體”工業(yè)安全防護(hù)體系；在個(gè)人隱私保護(hù)方向，推出即插即用的手機(jī)隱私防護(hù)設(shè)備“隱私盾”，保障用戶數(shù)據(jù)安全。

2026年瞄準(zhǔn)三條增長曲線

后續(xù)，啟明星辰還將通過持續(xù)創(chuàng)新與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整捕捉市場機(jī)遇。

具體來看，2026年啟明星辰構(gòu)建了三條增長曲線——第一曲線是恢復(fù)性增長，主要包括傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)，并疊加通信安全和云安全（如專線衛(wèi)士）等相對成熟領(lǐng)域，重點(diǎn)推動原有業(yè)務(wù)修復(fù)性增長和穩(wěn)定發(fā)展，預(yù)計(jì)仍將是未來幾年公司業(yè)務(wù)規(guī)模的重要組成部分。

第二曲線是創(chuàng)新性增長，核心聚焦于“AI+”、數(shù)據(jù)安全、“零信任+”及安全評測四大技術(shù)領(lǐng)域，并積極發(fā)力商客市場。依托與中國移動在通信網(wǎng)絡(luò)和IT網(wǎng)絡(luò)能力上的協(xié)同優(yōu)勢，探索面向“大網(wǎng)”視角的綜合安全解決方案。

公開信息顯示，早在2024年，啟明星辰正式成為移動實(shí)控專責(zé)網(wǎng)信安全專業(yè)子公司。雙方目前雖仍處磨合期，不過相關(guān)業(yè)務(wù)契合國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)方向，中國移動的收購無疑極具前瞻性的戰(zhàn)略眼光。

據(jù)啟明星辰最新披露，其與中國移動的業(yè)務(wù)協(xié)同，正步入結(jié)構(gòu)優(yōu)化與質(zhì)效提升的深化階段，2025年更加注重項(xiàng)目質(zhì)量和回款效率。盡雖然雙方關(guān)聯(lián)交易的總額同比有所下降，但更具質(zhì)量的中移自采業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)了同比增長，從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)效升級轉(zhuǎn)變。2025年下半年，雙方進(jìn)一步強(qiáng)化政企市場的拓展，聚焦云安全等戰(zhàn)略型業(yè)務(wù)，推動產(chǎn)品與服務(wù)供給的精準(zhǔn)匹配，共同打造更具市場競爭力融合服務(wù)。

2026年，公司將繼續(xù)以“質(zhì)量優(yōu)先”為原則，從產(chǎn)品、客群、市場三方面深化協(xié)同。據(jù)啟明星辰高管預(yù)判，2026年將面向個(gè)人與家庭數(shù)字安全市場，在云電腦業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上推出新品；推廣“專線衛(wèi)士”等安全產(chǎn)品，面向要客市場，深耕政府、公安、金融、央企市場，與中國移動聯(lián)合推出場景化安全應(yīng)用；同時(shí)，聯(lián)合拓展外部市場，逐步展開與中移香港、中移國際、香港寬頻的出海業(yè)務(wù)合作。

第三曲線是突破性增長/機(jī)會性增長，主要聚焦ToC、ToH等新型應(yīng)用場景、海外市場以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的安全需求。

站在更長期的視角，啟明星辰明確了以“一二三四”為核心的戰(zhàn)略框架。

其中，“一個(gè)目標(biāo)”即始終聚焦網(wǎng)信安全主責(zé)主業(yè)，發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)頭羊作用，為中國移動建設(shè)世界一流信息服務(wù)科技公司保駕護(hù)航，深度融入中國移動發(fā)展大局，成為其高質(zhì)量發(fā)展的“造血者”。

“兩個(gè)階段”包括第一階段立足“國內(nèi)領(lǐng)先”，2026年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營企穩(wěn)，并力爭在2028年形成國內(nèi)市場的領(lǐng)先優(yōu)勢；第二階段目標(biāo)“國際一流”，對標(biāo)中國移動“2030年基本建成世界一流信息服務(wù)科技創(chuàng)新公司”的總體部署，持續(xù)推進(jìn)公司向世界一流網(wǎng)信安全科技創(chuàng)新企業(yè)邁進(jìn)。

“三個(gè)擔(dān)當(dāng)”明確了公司在科創(chuàng)、市場及保障方面的責(zé)任定位。公司將充分依托中國移動的資源稟賦，在外部市場開拓上力求突破，做網(wǎng)信安全未來科技的創(chuàng)新者、外部市場的開拓者以及內(nèi)部安全的守護(hù)者。

“四個(gè)中心”是從技術(shù)架構(gòu)層面進(jìn)行規(guī)整，打造四個(gè)技術(shù)能力中心。即原創(chuàng)能力產(chǎn)品中心、攻防能力研究中心、安全能力評測中心以及融合能力交付中心。啟明星辰特別將安全能力評測中心提升至戰(zhàn)略高度，以應(yīng)對市場對安全效能評估的新需求。

除了前述規(guī)劃，聚焦“AI賦能安全”與“數(shù)據(jù)安全”兩大方向已成為網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)共同發(fā)力的重點(diǎn)，也構(gòu)成了未來重要的增量來源。隨著數(shù)智化業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，新質(zhì)安全需求不斷涌現(xiàn)，啟明星辰乃至整個(gè)網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的未來前景值得期待。