杠桿ETF兩天跌去60%！白銀變身“散戶火葬場”，Reddit投機客哀鴻遍野

白銀市場的歷史性漲勢近日遭遇劇烈逆轉，演變為一場令散戶投資者措手不及的崩盤。在投機狂潮推動下，這種貴金屬的波動性一度堪比新冠疫情期間的“Meme股”，但隨后迅速轉跌，不僅抹去了巨額市值，更重創了追高入場的散戶群體。

白銀價格在上周四觸及每盎司120美元以上的高點后，遭遇了慘烈的三日連跌，跌幅超過40%。盡管周二價格反彈了9%，但市場的極端波動已造成顯著破壞。與此同時，黃金價格也經歷了從高點下跌21%后反彈6%的劇烈震蕩。

此次暴跌的導火索包括美國總統特朗普提名沃什擔任美聯儲主席，以及交易所提高保證金要求等因素。然而，交易員普遍認為，暴跌的速度和殘酷程度主要歸因于近期投機狂潮的迅速逆轉。此前數月，尤其是來自亞洲的散戶資金大舉涌入，試圖利用這一波動性極高的資產獲利。

市場數據顯示，追蹤黃金和白銀的ETF自上周市場見頂以來，市值已縮水約1500億美元。其中，深受散戶青睞的杠桿類ETF遭受重創，一只兩倍做多白銀的ETF在兩天內暴跌近70%，令活躍于Reddit等論壇的投機者蒙受了毀滅性損失。分析師警告稱，白銀因其高波動性常被稱為“打了類固醇的黃金”，這種極端的市場走勢實為一場“等待發生的事故”。

“Meme股”式的投機狂潮

雖然一月份出現了實物白銀的搶購潮，甚至導致國家造幣廠供應緊張、精煉廠加班熔煉首飾，但市場參與者指出，最狂熱的投機行為主要集中在與貴金屬掛鉤的金融資產上。

Vanda Research的數據顯示，散戶投資者在1月份向白銀ETF注入了創紀錄的10億美元資金。作為散戶最青睞的標的，白銀ETF SLV在上周的交易活動創下多項紀錄。1月26日，當銀價接近歷史高點時，SLV的交易額高達394億美元，與追蹤標普500指數的最熱門ETF SPY的419億美元交易額幾乎持平。而在去年同一天，SPY的交易量是SLV的70倍。

摩根大通全球數據資產和阿爾法小組負責人Eloise Goulder指出，1月份社交媒體上散戶關于白銀的提及量是過去五年平均水平的20倍。精煉商MKS Pamp的分析師Nicky Shiels表示：“一月將被銘記為白銀像‘Meme股’一樣交易的月份。”她甚至收到人們的留言，戲稱她“正式在賭場工作”。

杠桿ETF重創散戶投資組合

對于在價格高位通過杠桿工具入場的散戶而言，此次回調是災難性的。Global X ETFs的Trevor Yates指出，杠桿ETF通常由散戶資金流驅動，因為機構投資者有更有效的方式獲得杠桿。

其中，頗受歡迎的兩倍做多白銀價格的ETF——AGQ，在上周五暴跌60%，隨后在本周一又下跌了9%。這種劇烈的單邊下跌讓許多高位接盤者損失慘重。

在Reddit論壇上，散戶投資者的哀嚎隨處可見。一名在上周接近銀價歷史高點買入AGQ的用戶表示，截至周末已浮虧超過2.5萬美元，并寫道：“我今天失去了相當于稅后年薪的資金，幾乎是我的整個投資組合。”另一位交易白銀衍生品的用戶稱自己“崩潰了”，因為在上周五銀價單日創紀錄下跌27%時，他損失了“天文數字般的金錢”。

StoneX分析師Rhona O’Connell直言：

白銀一直是一個死亡陷阱。過去幾周這種拋物線式的走勢，確實是一場等待發生的事故。”

此次拋售最初由宏觀消息觸發。特朗普提名沃什為美聯儲主席候選人，部分投資者認為沃什相比其他候選人更不可能屈服于降息壓力，這在一定程度上緩解了市場對央行信譽喪失的擔憂，而此前的擔憂正是推動貴金屬過去六個月反彈的動力之一。此外，中美兩地交易所提高貴金屬交易保證金要求，以及農歷新年前的季節性拋售，也加速了跌勢。

然而，白銀市場的深度不足放大了這些影響。分析師指出，白銀市場相對小眾，無法應對今年涌入的巨規模熱錢。CRU分析師Kirill Kirilenko解釋稱，這也是白銀被稱為“打了類固醇的黃金”的原因，它往往會在兩個方向上都出現超調。當投資者急于退出看漲押注時，市場缺乏足夠的流動性來承接，導致了價格的崩塌。

多空分歧與后市展望

盡管遭遇了戲劇性的暴跌，但目前的銀價僅回落至1月中旬的水平。過去一年長期持有黃金和白銀的投資者依然坐擁巨額收益。

部分市場人士將此次下跌視為深度反彈中的一次回調。咨詢公司Acumet的Sébastien Le Page認為：

“這只是膝跳反應，我們仍處于牛市區域。”

而在在線投資論壇中，白銀最忠實的擁躉們依然試圖維持樂觀情緒。盡管市場在上周四急轉直下，一名Reddit用戶仍呼吁“繼續囤積”。甚至在周一跌幅加深后，仍有發帖者堅持看漲，稱“這是有史以來最明顯的長期買入信號”。市場的極度分歧預示著未來的波動性可能仍將持續。