回血了，開心了？

今天A股終于迎來了一波像樣的反彈，上證指數(shù)漲1.29%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.86%，兩市超4800只個(gè)股翻紅，中位數(shù)漲幅1.8%。盤面紅彤彤的，看著賬戶回血，不少朋友估計(jì)又開始準(zhǔn)備沖了。

我知道你開心，但你先別急著開心：今天的反彈是縮量的，成交額只有2.5萬億左右，比前幾天急跌時(shí)的天量明顯萎縮。這意味著什么？上漲的持續(xù)性存疑，追高力量不足，更多是前兩天恐慌殺跌后的被動(dòng)修復(fù)。紅盤雖好，卻帶著明顯瑕疵，喜憂參半。

今天盤面最刺激的，莫過于早盤那波突如其來的砸盤。起因是兩則“小作文”在市場(chǎng)里瘋傳。

第一則是關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)加稅：傳言高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)將收緊，互聯(lián)網(wǎng)、金融等行業(yè)可能失去15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠，改為25%普通稅率；還有說法稱增值稅要從6%上調(diào)到9%。消息一出，騰訊港股直接被砸出深V，A股恒生科技板塊也跟著跳水。

已經(jīng)問了稅務(wù)相關(guān)人士，新增值稅法今年1月1日剛施行，不可能馬上有這么大的調(diào)整，要調(diào)整也要走立法程序。這類游戲加稅小作文之前幾年喜傳過很多次（19年開始就有各種版本，均未實(shí)現(xiàn)），以當(dāng)前支持行業(yè)發(fā)展的思路來說，政策出臺(tái)會(huì)很謹(jǐn)慎

第二則是寒武紀(jì)業(yè)績(jī)大幅不及預(yù)期的傳聞，幾千億市值的芯片龍頭被砸跌近12%，公司不得不盤中緊急辟謠。

這兩件事，把本來就脆弱的市場(chǎng)情緒又嚇得夠嗆。好在午后資金回過神來，恒科收復(fù)大部分跌幅，寒武紀(jì)也止住頹勢(shì)。但這也暴露了一個(gè)問題：當(dāng)前市場(chǎng)太敏感了，經(jīng)不起一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)。先砸再說、情緒化交易的特征非常明顯。

這就是今天反彈的第一個(gè)瑕疵——情緒還沒完全修復(fù)。

除了小作文，今天另一個(gè)熱議話題是國(guó)投瑞銀白銀期貨LOF基金手動(dòng)下調(diào)31.5%凈值，直接把場(chǎng)外份額打到7折。這件事昨天就炸了鍋，今天還在持續(xù)發(fā)酵。

很多散戶前陣子熱衷于場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外折溢價(jià)套利，以為找到了“無風(fēng)險(xiǎn)”羊毛。結(jié)果基金公司為了修正凈值偏差，一刀切下來，場(chǎng)外持有者直接巨虧，場(chǎng)內(nèi)則連續(xù)跌停出不了貨。有人在小紅書吐槽贖回還要先補(bǔ)錢。

這事的核心教訓(xùn)是：任何帶“期貨”屬性的產(chǎn)品，波動(dòng)遠(yuǎn)超想象。白銀期貨最近大跌，杠桿爆倉連鎖反應(yīng)，基金公司只能暴力調(diào)整凈值。散戶抱著薅羊毛心態(tài)進(jìn)去，現(xiàn)在被反薅，也算交了一筆昂貴的學(xué)費(fèi)。

這也是今天反彈的第二個(gè)瑕疵：市場(chǎng)里潛伏著不少類似的地雷。很多人以為自己買的是白銀現(xiàn)貨，其實(shí)是期貨基金；很多人以為套利無風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)只是沒碰到極端情況。一旦極端情況來了，規(guī)則和合同細(xì)節(jié)就會(huì)站出來說話。

當(dāng)然，今天能紅盤，也不是沒有正面因素。

昨晚美股走勢(shì)符合預(yù)期，沒有進(jìn)一步恐慌。亞太市場(chǎng)集體大漲，日本漲3.9%創(chuàng)歷史新高，韓國(guó)更是暴漲6.8%，直接反包前一天大陰線。三星電子和SK海力士今年漲幅都超40%，帶動(dòng)全球存儲(chǔ)板塊情緒回暖。

A股的存儲(chǔ)芯片昨天還被DRAM現(xiàn)貨價(jià)格下跌嚇得大跌，今天也跟著回血。需要強(qiáng)調(diào)的是，現(xiàn)貨價(jià)有價(jià)無市，真正決定業(yè)績(jī)的合約價(jià)還在持續(xù)上漲，行業(yè)景氣度沒變。

另外，光伏設(shè)備板塊領(lǐng)漲，受益于馬斯克太空光伏概念的催化；商業(yè)航天也有異動(dòng)，天儀研究院IPO輔導(dǎo)獲受理，疊加SpaceX收購xAI的傳聞，資金開始回流老熱點(diǎn)。

這些板塊的表現(xiàn)，說明資金并沒有完全離場(chǎng)，只是前兩天被貴金屬暴跌帶節(jié)奏，出現(xiàn)了流動(dòng)性踩踏。現(xiàn)在踩踏結(jié)束，資金自然回補(bǔ)。

節(jié)前展望：震蕩為主，別指望大漲

綜合來看，這次反彈的本質(zhì)是流動(dòng)性危機(jī)的快速修復(fù)——來得快，去得也快。春節(jié)前交易日所剩無幾，成交量只會(huì)越來越縮，大漲概率不高，但大跌空間也被郭嘉隊(duì)托住。滬指4000點(diǎn)附近有較強(qiáng)支撐，節(jié)前大概率在4000-4100點(diǎn)區(qū)間橫盤震蕩，向上嘗試4100點(diǎn)上方收官的可能性更大。

但瑕疵也很明顯：

1. 量能不足，說明場(chǎng)外資金觀望情緒重；

2. 小作文仍能輕易擾動(dòng)市場(chǎng)，情緒修復(fù)不徹底；

3. 高位板塊（如貴金屬、部分科技牛股）籌碼松動(dòng)，隨時(shí)可能繼續(xù)調(diào)整。

我的建議依然是：別太貪心。現(xiàn)在的反彈更多是給你減少損失的機(jī)會(huì)，而不是暴賺一筆的起點(diǎn)。節(jié)前操作上，高位板塊逢高減倉規(guī)避長(zhǎng)假不確定性；底部邏輯扎實(shí)、業(yè)績(jī)確定性高的方向（如存儲(chǔ)、電力、光伏設(shè)備等）可以繼續(xù)持有；至于各種期貨類產(chǎn)品和純題材股，散戶還是遠(yuǎn)離為好。

大過年的，大家操作謹(jǐn)慎點(diǎn)，紅盤開心，但別忘了背后的成交量。

溫馨提示：以上觀點(diǎn)僅基于公開市場(chǎng)數(shù)據(jù)和邏輯推演，不構(gòu)成任何投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。喜歡這篇的兄弟，記得點(diǎn)贊、轉(zhuǎn)發(fā)、留言 “三連”，我們明天繼續(xù)聊市場(chǎng)！

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