美股爆發AI恐慌！Anthropic新工具掀軟件股拋售，路透盤中跌超20%

AI初創企業Anthropic推出的新型自動化工具周二引發市場對軟件股的恐慌性拋售，美國三大股指全線回落。盤中標普500指數一度跌逾1.6%，納指曾跌約2.4%，納斯達克100指數也曾跌超2%，道指最深跌近1.2%。

周二的拋售中，法律軟件和數據服務公司首當其沖。湯森路透（TRI）盤中跌幅一度達20.7%，Legalzoom.com（LZ）也曾跌逾20%，倫敦證券交易所集團的英股收跌12.8%，其美股粉單盤中跌超10%，CS Disco（LAW）盤中也跌超10%。

追蹤科技軟件板塊的iShares Expanded Tech-Software Sector ETF（IGV）刷新日低時日內跌5.6%，截至周二已連跌六個交易日，六日累跌超14%。該ETF今年1月已累跌約15%，創2008年以來最差單月表現。

投資者擔憂軟件公司的核心業務正面臨被AI技術取代的威脅。Toni Kaplan等摩根士丹利分析師在研報中指出，Anthropic為法律領域推出的新功能加劇了行業競爭，“我們認為這是競爭加劇的信號，因此可能構成負面影響”。

恐慌情緒還蔓延至軟件業務開發公司（BDC），包括Blue Owl Capital Corp.在內的BDC股票走低，因市場對這類持有大量軟件行業敞口的公司擔憂加劇。媒體指出，此類行業動蕩的擔憂已在全球范圍內引發信貸市場震蕩，導致上周廣泛參與軟件公司銀團貸款市場的貸款價格下跌。

軟件板塊在財報季的表現也低于整體科技行業。媒體匯編數據顯示，在目前的財報季已公布財報的標普500軟件成分股公司中，僅71%的公司季度營收高于華爾街預期，而整體科技行業的營收優于預期比例為85%。

Blue Whale Growth Fund的首席投資官Stephen Yiu表示：“今年將是決定企業是AI贏家還是受害者的關鍵年份，核心技能在于避開輸家。在塵埃落定前，站在AI對立面是危險之舉。”

軟件股遭遇SaaS末日式拋售

華爾街對軟件股的悲觀情緒已從謹慎演變為末日式恐慌。Jefferies股票交易團隊的交易員Jeffrey Favuzza表示：“我們稱之為'SaaSpocalypse'，即軟件即服務（SaaS）股票的末日。交易風格完全是'快讓我出場'式的拋售。”

周二的焦慮情緒在AI初創公司Anthropic發布面向企業內部律師的生產力工具后進一步升級。該工具引發法律軟件和出版公司股價暴跌，拋售壓力席卷整個板塊。

這種擔憂已醞釀數月。今年1月Anthropic推出Claude Cowork工具，大幅加劇了市場對行業顛覆的恐懼。上周視頻游戲股也被卷入拋售潮，因Alphabet開始推出Project Genie，該工具可通過文本或圖像提示創建沉浸式虛擬世界。標普北美軟件指數已連續三周下跌，1月暴跌15%，創下自2008年10月以來最大單月跌幅。

Favuzza說：“我問客戶，‘你們的承受極限在哪里？’ 即便出現大規模投降式拋售，我也沒聽到任何明確答案。人們只是拋售一切，不在乎價格。"

這種擔憂也蔓延至私募股權領域。周二媒體獲悉，包括Arcmont Asset Management和Hayfin Capital Management在內的公司正聘請顧問。檢查其投資組合中可能受影響的業務。Apollo在2025年將其直接貸款基金的軟件敞口幾乎削減一半，從年初的約20%大幅降低。

Anthropic獨特優勢引發市場憂慮

Anthropic是大量為法律行業開發工具的AI初創企業之一，但其獨特地位加劇了市場擔憂。在Anthropic的插件推出很久之前，包括Legora和Harvey AI在內的初創企業就已在用聲稱能讓律師擺脫繁重工作的工具充斥法律行業。兩年多來，投資者一直向法律行業AI產品大量注資，Harvey AI去年6月估值達50億美元，Legora去年10月以18億美元估值融資。

但Anthropic的不同之處在于，它構建自己的模型，可以根據行業特定需求進行定制。作為主要模型開發商，它在AI生態系統中的地位賦予其顛覆傳統法律新聞和數據服務以及法律AI新貴的獨特優勢。像Legora這樣的公司依賴Anthropic等開發商的底層模型。

在其插件網站上，Anthropic推出的法律工具可自動化合同審查和法律簡報等工作。該網站稱："所有輸出都應由持證律師審核。"

上周Alphabet推出的Project Genie等其他公司產品也加劇了拋售。"今年是定義企業是AI贏家還是受害者的一年，關鍵技能在于避開輸家，"Stephen Yiu表示。

微軟滑坡凸顯行業困境

即便是軟件巨頭也難逃AI質疑。微軟上周公布了穩健的財報，但投資者聚焦于云銷售增長放緩，對其AI支出進行新一輪審視，導致其股價上周四暴跌10%，本周二盤中曾跌超3%，連續第四個交易日收跌。

今年1月是微軟股價十多年來表現最差的月份。與此同時，ServiceNow和SAP的財報給了投資者更多對軟件公司增長前景保持謹慎的理由。

管理2.4萬億美元經紀和咨詢資產的LPL Financial股票研究主管Thomas Shipp表示：“AI帶來的恐懼是競爭加劇、定價壓力增大，以及它們的競爭護城河變淺，意味著更容易被AI取代。它們增長的結果范圍變寬，這意味著更難分配公平估值或看清什么是便宜的。”

這些與AI相關的擔憂促使Piper Sandler周一下調了Adobe、Freshworks和Vertex等軟件公司的評級。分析師Billy Fitzsimmons寫道："我們擔心席位壓縮和vibe編碼敘事可能為估值倍數設定上限。"Vibe編碼指使用AI編寫軟件代碼。

盡管本財報季所有軟件股都超出了盈利預期，但面對對長期前景的擔憂，這幾乎無關緊要。據彭博匯編數據，本財報季迄今僅67%的標普500軟件公司超出營收預期，而整體科技行業這一比例為83%。

Palantir成為少數亮點

盡管大盤明顯下跌，大多數標普500指數的成分股仍上漲。作為經濟晴雨表的聯邦快遞（FedEx）延續了破紀錄的漲勢，沃爾瑪的市值突破1萬億美元。

Interactive Brokers的首席策略師Steve Sosnick表示，美股“正在發生板塊輪動。棘手的問題是，這是良性的敞口重新配置，還是某種潛在不穩定性的信號。”

AI概念股中，大數據分析公司Palantir Technologies逆市大漲。該公司本周一盤后公布，第四季度營收增長70%，超出華爾街預期，同時給出了大超預期的今年年度營收指引。其股價周二收漲近7%。

部分投資專業人士將軟件股的拋售視為機會。過去三年跑贏99%同行的歐洲開放式基金Sycomore Sustainable Tech在低迷期買入了微軟股票，預期該公司最終將成為AI贏家。

微軟目前估值看起來頗具吸引力，以預估盈利計算的市盈率不到23倍，為約三年來最低。從技術角度看，其14日相對強弱指數處于超賣水平。更廣泛而言，軟件指數的估值倍數處于多年低位，其RSI指標也顯示超賣。

BTIG首席市場技術分析師Jonathan Krinsky上周在致客戶的報告中寫道，軟件板塊“可能已超賣到足以反彈”。不過他又說，“修復和建立新基礎需要很長時間”，而且“鑒于去年第四季度真正加速的相對強度惡化，我們對軟件不太看好”。

投資者面臨的核心問題是區分AI贏家和輸家。顯然，其中一些公司將蓬勃發展，意味著它們的股票在近期暴跌后實際上正在打折。但現在判斷誰是贏家可能還為時過早。

Jefferies的Favuzza表示：

“一種悲觀的觀點認為，就發展前景而言，軟件行業將成為下一個印刷媒體或百貨商店。市場情緒如此極端地傾向于拋售一切，這表明將會出現一些極具吸引力的投資機會。我們都在等待增長加速，而當我展望2026年或2027年的數據時，很難看到上漲空間。如果連微軟都在苦苦掙扎，對于那些更容易受到顛覆性技術沖擊、或者沒有那種市場主導地位的公司來說，情況可能會有多糟糕可想而知。”