草臺班子荷蘭政府倒臺跑路，被誤傷的聞泰科技巨虧135億！

還記得去年荷蘭制裁聞泰科技嗎？

這套草臺班子已經宣布解散了！

2026年1月，荷蘭六六民主黨、自由民主人民黨、基督教民主聯盟宣布，三黨將組建少數派聯合政府。

六六民主黨領導人羅布·耶滕有望成為新一任首相。斯霍夫領銜的看守政府即將退出舞臺

然而，這個即將跑路的班子，卻闖了大禍。

2025年9月，美國商務部以“50%股權穿透”為標準，對符合條件的企業進行出口管制制裁。就在美國第二天，荷蘭政府以“維護國家安全”之名，強行接管聞泰科技在荷蘭的子公司安世半導體。

接管的理由也很草臺：啟用了一個上世紀50年代制定的從未使用過的面對“敵國”的法律。

隨后中國商務部發布出口管制公告，禁止安世半導體中國公司及其分包商出口在中國生產的特定成品部件和子組件。

不過，聞泰科技也受到了“重創”，公司發布2025年年度業績預報，稱預計虧損90億元-135億元。

一、透心涼的聞泰科技

事實上，聞泰科技之前的業績還是不錯的。

公司發布的2025年三季報顯示，前三季度實現營業收入297.69億元，同比下降44.00%；歸屬于上市公司股東的凈利潤15.13億元，同比增長265.09%；扣非凈利潤7.79億元，同比增長993.41%。

草臺班子荷蘭政府倒臺跑路，被誤傷的聞泰科技巨虧135億！

數據來源：iFind

營收大幅下滑的原因，是公司進行了戰略轉型，剝離了部分業務。公司于2025年1月開始推進產品集成業務剝離，7月完成三家境內子公司（昆明聞訊、黃石智通等）的出售，交易總金額43.89億元。

隨著產品集成業務剝離完成，公司在產品集成業務中不再作為主要責任人，收入按凈額確認，降低了營收規模，實現了高質量發展。

荷蘭的所謂制裁，并沒有對聞泰科技的經營造成太大影響。

一方面安世半導體作為汽車行業的重要芯片供應商，中方對民用芯片實行了豁免；另一方面公司近半營收都在國內。

據公司三季報，半導體業務在中國市場的收入創下季度歷史新高，同比增長約14%，占全球總收入的49.29%，成為增長最快、戰略優先級最高的地區。

既然經營影響不大，那么為什么會出現巨虧呢？

主要原因是商譽減值。

公司對安世半導體的收購形成商譽約214.97億元，占凈資產約60%。根據會計準則，聞泰科技需將與安世相關的部分或者全部商譽計提商譽減值準備，這是導致凈利潤巨虧的直接原因。

草臺班子荷蘭政府倒臺跑路，被誤傷的聞泰科技巨虧135億！

安世半導體是聞泰科技的核心利潤支柱，2025年前三季度貢獻凈利潤15.13億元，占公司總凈利潤的100%以上。2025年10月起，由于控制權受限，聞泰科技無法將安世半導體的利潤并入母公司報表，導致四季度和全年業績出現斷崖式下滑。據測算，若安世半導體第四季度凈利潤仍為正（預計約7.5-8.4億元），則其利潤無法計入母公司，進一步放大了虧損。

業績預告稱，扣非凈利潤只虧了2-3億元。

說明公司主營業務（主要是半導體業務）還是賺錢的，只不過因控制權受限導致無法并表安世半導體的利潤，且需計提大額商譽減值，最終導致整體業績巨額虧損，而這種虧損并不是可持續的，2026年就可以“翻身”。

二、談判的曙光

中荷雙方已就安世半導體控制權問題進入實質性談判階段，據報道，雙方已就三大核心條款達成共識。

草臺班子荷蘭政府倒臺跑路，被誤傷的聞泰科技巨虧135億！

一是資產"軍民分治"，聞泰科技保留安世中國（東莞、無錫、上海）完全獨立運營，專注民用與新能源市場；歐洲產線（德國漢堡、荷蘭奈梅亨）由英飛凌收購；

二是荷蘭政府同意支付24-27億美元綜合補償，首筆3-9.6億美元將于2026年第二季度到賬；

三是知識產權與品牌歸屬明確："Nexperia"商標全球使用權獨家、永久授權給安世中國；2019年后由中國團隊開發的IP（含主驅IGBT、SiC技術）100%歸屬聞泰。

如果談判順利，公司將在2026年迎來業績飆升。

星空君近期研究了功率半導體市場，也正是“蒸蒸日上”。

2025年全球功率半導體市場規模預計達到548億美元，中國市場份額將達195億美元，年均復合增長率分別為5.92%和4.55%。

第三代半導體領域，SiC功率器件市場規模預計達33.9億美元，年復合增長率38%，新能源汽車領域占比62%，這恰恰都是聞泰科技的核心業務。

也許有人問了，安世半導體的核心技術吸收了嗎？

其實作為汽車行業的芯片供應商，安世的優點不是技術多高深，而是穩定。汽車行業對安全的要求非常高，因此芯片的穩定性高于一切。

與其說收購的技術，不如說收購的準入資質。

經過短暫的磨合，2026年IGBT全產能由國內晶圓廠承接，月產能達5萬片；SiC模塊已交付蔚來等車企，GaN技術全球領先，國產替代加速。

為了推動安世的技術國產化，公司已啟動安世中國IPO輔導，預計2027年申報科創板。

三、不容樂觀的形勢

當然了，聞泰科技的經營形勢也不是那么非常樂觀。

草臺班子荷蘭政府倒臺跑路，被誤傷的聞泰科技巨虧135億！

雖然中荷雙方已就安世半導體控制權問題達成實質性共識，但荷蘭企業法庭的托管裁決仍處于生效狀態，假如技術審查未通過，可能重啟托管令，導致控制權再次受限。

隨著安世半導體和安世中國的“切割”，公司在歐洲市場的份額可能會遭到沖擊（主要是英飛凌、意法半導體）。在歐洲市場占據40%的汽車芯片份額，隨著控制權問題解決，歐洲市場可能面臨萎縮風險，公司需依靠中國市場增長彌補這一缺口。

經此一役，公司“傷筋動骨”，功率半導體市場集中度高，如逆水行舟，不進則退。這段時間英飛凌、意法半導體等國際巨頭并沒有閑著，它們在SiC/GaN領域技術領先，聞泰科技需持續加大研發投入以保持競爭力。