百億主觀私募，集體回血！2026年布局路線圖全曝光（附核心賽道）

去年以來，伴隨A股市場(chǎng)的持續(xù)回暖，百億主觀私募的投資業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)狀況整體向好。而對(duì)于新年市場(chǎng)，身處行業(yè)第一梯隊(duì)的明星私募們普遍保持著樂觀心態(tài)。

百億主觀私募整體回暖

過去幾年，量化私募無疑風(fēng)頭正勁，在突出超額表現(xiàn)加持下，百億量化私募數(shù)量甚至反超百億主觀私募，百億主觀私募的業(yè)績(jī)表現(xiàn)一直相對(duì)落后。不過，值得注意的是，去年百億主觀私募的業(yè)績(jī)開始呈現(xiàn)大幅回暖。

據(jù)某三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，23家百億主觀私募平均收益為25.80%，其中22家實(shí)現(xiàn)正收益，占比為95.65%。實(shí)現(xiàn)正收益的百億主觀私募中，12家收益在20%以內(nèi)，6家收益在20%—49.99%，4家收益超50%，具體來看，遠(yuǎn)信投資、復(fù)勝資產(chǎn)、望正資產(chǎn)等表現(xiàn)不俗。

據(jù)券商中國記者從業(yè)內(nèi)了解，受益于管理規(guī)模和業(yè)績(jī)提成的增加，百億主觀私募的經(jīng)營(yíng)狀況也顯著好轉(zhuǎn)。進(jìn)入2026年，百億主觀私募上海復(fù)勝資產(chǎn)單日完成10億元募資并售罄，成為年內(nèi)首批“爆款”私募之一。

“去年公司的業(yè)績(jī)總算好起來了，規(guī)模也慢慢穩(wěn)住，壓力感覺小了很多，希望今年能多發(fā)點(diǎn)獎(jiǎng)金。但我們對(duì)外還是比較謹(jǐn)慎，基金經(jīng)理也都是專注把業(yè)績(jī)做上去。”某百億主觀私募相關(guān)負(fù)責(zé)人坦言。

從各家百億主觀私募的動(dòng)向看，有兩點(diǎn)格外引人關(guān)注：一是投研團(tuán)隊(duì)的加強(qiáng)。不少百億主觀私募利用當(dāng)前時(shí)機(jī)大力招攬優(yōu)秀投研人才，一些明星公募基金經(jīng)理已經(jīng)低調(diào)加盟。二是投研能力的拓展。百億主觀私募持續(xù)擴(kuò)大自身研究范圍、加大調(diào)研力度。數(shù)據(jù)顯示，去年12月，43家百億私募對(duì)23個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中的151只A股展開了調(diào)研，合計(jì)調(diào)研次數(shù)達(dá)291次，占到私募調(diào)研總次數(shù)的16.49%。

關(guān)于調(diào)研，多位百億主觀私募人士向券商中國記者特別提及，公司基金經(jīng)理去年都提高了出國調(diào)研的頻次，奔赴非洲看礦成為不少私募基金經(jīng)理的必修課。

市場(chǎng)積極可為已成共識(shí)

對(duì)于2026年權(quán)益市場(chǎng)，近期多家百億主觀私募給出了策略展望，總體延續(xù)樂觀基調(diào)，看好市場(chǎng)的核心邏輯圍繞政策支撐、流動(dòng)性寬松及產(chǎn)業(yè)紅利形成共振。宏觀層面，國內(nèi)聚焦高質(zhì)量發(fā)展，“十五五”規(guī)劃建議將內(nèi)需培育與科技創(chuàng)新作為核心任務(wù)，政策工具箱儲(chǔ)備充足，從供需兩端發(fā)力穩(wěn)物價(jià)、提盈利，為市場(chǎng)筑牢底部。外部流動(dòng)性環(huán)境同樣友好，美聯(lián)儲(chǔ)降息確定性較強(qiáng)，疊加人民幣升值周期開啟，海外資金回流中國資產(chǎn)的進(jìn)程已逐步啟動(dòng)，為市場(chǎng)注入增量動(dòng)力。

重陽投資表示，高凈值人群和保險(xiǎn)資金是本輪資產(chǎn)再配置的主力軍，當(dāng)前的資產(chǎn)再配置并不是因?yàn)楣墒修D(zhuǎn)暖而出現(xiàn)的一哄而上的行為，而是理性且漸進(jìn)的。前瞻地看，只要房?jī)r(jià)沒有明顯的上漲預(yù)期，股市的資金供給便有保證，大概率會(huì)繼續(xù)受益于居民和金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)再配置，本輪行情的韌性可能會(huì)超出大家的預(yù)期。

淡水泉投資也指出，2022年以來積累的中長(zhǎng)期定期存款自2025年四季度起陸續(xù)到期，有望通過保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)惹篱g接流入股市，形成可觀增量資金。展望2026年，市場(chǎng)可能呈現(xiàn)以下特征：第一，投資者對(duì)中國資產(chǎn)的情緒普遍升溫。第二，圍繞“中國資產(chǎn)”的新敘事正在形成，市場(chǎng)開始期待更可持續(xù)的行情。第三，今年的市場(chǎng)邏輯可能從估值修復(fù)轉(zhuǎn)向更關(guān)注盈利驅(qū)動(dòng)，這意味著需要更細(xì)致地甄別不同行業(yè)的發(fā)展情況。

和諧匯一董事總經(jīng)理梁爽認(rèn)為，展望2026年，就海外而言，美聯(lián)儲(chǔ)主席更換之后是否進(jìn)行大力度QE是最大的變量，中美關(guān)系總體穩(wěn)定但中途會(huì)否有波折尚未可知，地緣沖突總是不可預(yù)測(cè)而加劇資本市場(chǎng)的波動(dòng)性；而國內(nèi)方面，“反內(nèi)卷”→產(chǎn)能出清→生產(chǎn)生活資料價(jià)格上漲→GDP上漲的線索比較明確，科技自主創(chuàng)新、AI大力發(fā)展無疑也是主線之一。總之，對(duì)于2026年仍樂觀看待，在結(jié)構(gòu)上充滿機(jī)會(huì)。

科技主線與逆向布局均衡配置

板塊布局上，科技賽道成為全行業(yè)共識(shí)主線，中美科技競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步拓寬投資維度，各家機(jī)構(gòu)均看好AI產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值。

景林資產(chǎn)管理合伙人、基金經(jīng)理高云程提出，景林核心持倉的公司都對(duì)客戶有強(qiáng)粘性和定價(jià)權(quán)、產(chǎn)品差異化明顯、都能夠按照自己的節(jié)奏控制合意利潤(rùn)率水平。在他看來，AI對(duì)各行各業(yè)的滲透改造才剛剛開始，對(duì)作為重要AI應(yīng)用入口或者平臺(tái)的公司都應(yīng)該重視，2026年很可能是AI Agent真正普及的元年，同時(shí)需要警惕沒有AI船票的企業(yè)會(huì)被邊緣化。

科技方面，利位投資則關(guān)注半導(dǎo)體、通信等細(xì)分領(lǐng)域的增量資金承接能力。同時(shí)，創(chuàng)新藥憑借人才與研發(fā)優(yōu)勢(shì)，成為泛科技板塊的重要補(bǔ)充。重陽投資也提及，將挖掘未被充分定價(jià)的創(chuàng)新藥優(yōu)勢(shì)企業(yè)，堅(jiān)守科技創(chuàng)新這一核心主線。

順周期與逆向布局形成多元支撐，與私募出國看礦等調(diào)研動(dòng)向相呼應(yīng)。淡水泉投資、源樂晟聚焦供需改善機(jī)會(huì)，兩家公司均看好化工、有色、航空等行業(yè)受益于產(chǎn)能出清與全球復(fù)蘇的潛力，銅鋁等大宗商品因估值合理仍具配置價(jià)值。也有部分機(jī)構(gòu)關(guān)注逆向機(jī)會(huì)的布局，以重陽投資為例，該機(jī)構(gòu)提出踐行“防守反擊、守正出奇”策略，明確要在消費(fèi)、軍工、房地產(chǎn)等低關(guān)注板塊尋找逆向布局機(jī)會(huì)，保住既有收益再擴(kuò)增量。