我為什么把錢從頭部私行“搬”出來？

在財富管理行業，頭部私人銀行曾是高凈值人群的“資產保險箱”，其“專業托管+穩健運作”的標簽深入人心。

然而，當廣義貨幣供應量（M2）以10%左右的增速持續擴張，當資產增值的核心訴求從“保值”轉向“跑贏印鈔機”，私行的傳統運作模式正遭遇越來越多的挑戰。

作為一名追求資產實際購買力不縮水的投資者，我最終選擇將資金從頭部私行贖回，這一決定背后，是對私行運作邏輯、收益本質與自身需求錯位的深度審視。

01

收益錨點失衡：M2增速下的購買力焦慮

資產配置的核心底層邏輯，是讓凈資產增長跑贏貨幣貶值速度，而M2增速正是衡量這一速度的關鍵錨點。

當前我國M2增速穩定在10%左右，這意味著若資產年化收益率低于該水平，手中資金的實際購買力就在“隱形縮水”——這不是主觀感受，而是貨幣超發背景下的必然結果。

但頭部私行的收益表現，顯然難以匹配這一核心訴求。私行的核心運作邏輯是“求穩”，其推薦的產品以單一資產為主，固定收益類產品更是絕對主流。

在當前去金融風險的政策導向下，私行篩選的銀行理財子公司產品，最終到手收益率僅能維持在3%左右。即便是為了“增強收益”推出的“固收+”產品，其本質仍是80%債券資產打底、20%權益資產點綴的“偽增強”模式，收益彈性被嚴格限制。

3%的實際收益與10%的M2增速形成鮮明反差，長期持有意味著資產在持續“被動貶值”。對于追求資產增值、對抗貨幣超發的投資者而言，這種“溫水煮青蛙”式的收益模式，顯然已經失去了吸引力。

02

產品邏輯固化：“求穩”本質是收益能力的妥協

頭部私行的“穩”，本質上是對風險的過度規避，以及對收益能力的主動妥協。

在私行的產品篩選體系中，“不暴雷”是首要原則，而非“追求更高收益”。這種邏輯在特定市場環境下有其合理性，但當市場進入“低利率+高通脹”的復合周期，其局限性便暴露無遺。

固定收益類產品的收益下行，是當前金融市場的普遍趨勢，但私行未能提供有效的替代方案。其產品池缺乏真正意義上的多資產配置工具，更多是在單一資產類別內做細微調整。

所謂的“固收+”產品，由于權益資產占比過低，難以分享股市上漲帶來的收益紅利，同時又要承擔權益市場波動的風險，陷入“漲不動、跌不怕”的尷尬境地。

更關鍵的是，私行的產品設計缺乏靈活性。為了滿足全行統一的風控標準，即便是風險承受能力較高的客戶，也難以獲得定制化的高彈性產品。

這種“一刀切”的產品邏輯，本質上是用“普適性”犧牲了“針對性”，無法匹配不同投資者的差異化收益訴求。

03

利益導向錯位：理財經理的KPI與客戶利益的背離

如果說收益不足是私行的“硬傷”，那么理財經理的利益導向錯位，則是讓投資者難以接受的“軟傷”。

在頭部私行的盈利模式中，代銷產品的傭金是重要收入來源，這直接導致理財經理的推薦邏輯，往往圍繞“傭金高低”和“KPI完成度”展開，而非“客戶利益最大化”。

我曾多次收到所在私行的“保險沙龍”邀請，理財經理極力推薦的分紅險產品，年化收益僅為2%+，遠低于我的收益預期。事后了解到，這類保險產品的銷售提成，遠高于銀行自營理財產品和基金產品。

這種“重傭金、輕收益”的推薦邏輯，并非個例，而是私行代銷模式下的結構性問題——理財經理的收入與客戶資產增值與否沒有直接綁定，自然缺乏主動為客戶篩選高收益產品的動力。

對于追求資產增值的投資者而言，這種“利益沖突”帶來的體驗極差：花費高額服務費享受私行服務，最終得到的卻是“為他人做嫁衣”的推薦，核心需求完全被忽視。

04

規模與收益的悖論：巨頭私募的“限速困境”

為了控制風險，頭部私行的私募產品白名單，往往向管理規模超200億的巨頭機構傾斜。

但在金融圈，“規模是收益的敵人”是顛撲不破的常識——當私募管理規模突破臨界值，其投資策略的靈活性會顯著下降。

以量化私募為例，規模過大意味著資金需要覆蓋更多標的，交易成本會急劇上升，原本有效的交易策略也會因“資金擁擠”而失效。

更重要的是，銀行的風控體系會對這類私募產品施加嚴格的回撤和波動約束，就像給性能強勁的法拉利裝上了限速器。

最終，這些本應追求高收益的私募產品，到手年化收益率僅能達到7%-8%，雖高于固定收益類產品，但距離跑贏10% M2增速的目標仍有明顯差距。

私行對“大規模機構”的迷信，本質上是將“規模”等同于“安全”，卻忽視了財富管理的核心是“收益與風險的匹配”。這種篩選標準，最終導致客戶錯失了那些規模適中、策略靈活、收益潛力更大的優質私募產品。

05

結語：私行的適配邊界與資產配置的未來方向

頭部私行并非毫無價值，它依然適合“守江山”的投資者——那些只求本金絕對安全，能夠接受實際購買力緩慢縮水，需要“保姆式”托管服務的人群。

但對于像我這樣，將“資產跑贏印鈔機”作為核心目標，追求主動管理和多資產配置的投資者而言，私行的傳統模式已經難以滿足需求。

財富管理的本質，是“需求與供給的精準匹配”。當M2增速持續高企，當投資者的收益訴求從“保值”升級為“增值”，私行那種“單一資產、求穩為主、傭金導向”的運作模式，必然會與部分客戶的需求產生脫節。

這也是我選擇離開私行，轉向更純粹的多資產配置的核心原因——在貨幣超發的時代，只有打破單一資產的束縛，規避利益沖突的干擾，才能真正實現資產的保值增值，跑贏印鈔機的步伐。

聲明：本文主要觀點來自公眾號 老陸的明白賬，不代表本公眾號觀點。

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