谷歌電話會：1850億支出“不得不花”，確認與蘋果合作，Gemini并非SaaS的“終結者”

Alphabet（谷歌母公司）在周三的財報電話會上釋放了明確信號：AI軍備競賽遠未結束，甚至剛剛進入“深水區”。雖然Q4業績全線超預期，但市場被公司給出的2026年1750億至1850億美元的資本支出指引所震懾。巨額資本支出帶來的折舊壓力以及對利潤率的潛在侵蝕，也成為投資者心頭的陰云。公司股價盤后小幅下跌。

面對投資者的疑慮，CEO桑達爾·皮查伊（Sundar Pichai）和CFO阿納特·阿什克納茲（Anat Ashkenazi）詳細闡述了高額支出的必要性，AI代理的商業化前景以及與蘋果的重磅合作。同時，還正面回擊了近期“AI將殺死軟件公司”的市場論調。

回應天量資本支出是為了“著眼于未來”

電話會上最引人注目的焦點無疑是Alphabet對2026年的資本支出預測。首席財務官阿納特透露，預計2026年資本支出將在1750億至1850億美元之間，且投資將隨季度逐級增加。

面對分析師關于投資回報和效率的質疑，皮查伊解釋稱，這一支出規模是為了支持Google DeepMind的前沿模型開發，以及滿足云客戶激增的需求。他指出，目前的算力供應依然緊張。

“即便我們一直在提升產能，我們仍然處于供應受限的狀態。顯然，今年的資本支出是著眼于未來……我們在各項服務中看到的需求，無論是DeepMind的未來工作還是云服務，都異常強勁。因此，我預計全年我們將繼續在供應受限的狀態下運行。”

阿納特補充道，2026年和2025年類似，約60%的資本支出將用于服務器，40%用于數據中心和網絡設備等長周期資產。她同時警告，隨著基礎設施投入的增加，折舊費用將顯著上升，預計2026年的折舊增長率將進一步加速，這將對利潤表構成持續壓力。

直面軟件股拋售潮：谷歌力挺SaaS，稱Gemini是“引擎”而非終結者

近日，隨著Anthropic推出法律自動化工具，市場對“AI顛覆傳統軟件商業模式”的恐慌情緒蔓延，導致美股軟件板塊遭遇血洗。

圍繞該話題，分析師Mark Mahaney電話會上提問：“市場上有一種信念，認為這些軟件公司正在失去席位權（seat power），失去定價權，這看起來像是一個非常糟糕的客戶群。”

對此，CEO皮查伊給出了截然相反的判斷，他試圖將谷歌定義為SaaS公司的盟友。

“Gemini正在成為世界上最成功的軟件公司的AI引擎。”皮查伊反駁道，并列舉了數據來證明SaaS巨頭們正在擁抱而非逃離AI，“排名前20的SaaS公司中有95%，以及排名前100的公司中有超過80%都在使用Gemini，包括Salesforce和Shopify。”

皮查伊強調，那些能夠抓住這一時刻的公司將擁有同樣的增長機會。首席商務官辛德勒也補充指出，成功的SaaS客戶正在將Gemini深入整合到關鍵工作流中，“如果我從代幣（token）使用量的角度來看，第四季度的增長非常強勁。”

確認與蘋果的深度合作：Gemini技術將驅動蘋果下一代模型

在電話會中，皮查伊正式確認了外界猜測已久的傳聞——谷歌與蘋果達成深度合作。這不僅穩固了谷歌在iOS生態中的地位，更可能成為其AI模型分發的關鍵渠道。

皮查伊在開場陳述中明確表示：

“我很高興我們正在與蘋果合作，作為他們的首選云提供商，并基于Gemini技術開發下一代Apple Foundation模型。”

這一確認無疑給擔心谷歌在移動端入口被顛覆的投資者吃了一顆定心丸。

AI商業化進展：Gemini App月活破7.5億，開啟“代理商務”時代

谷歌正試圖證明其AI產品不僅有流量，更具變現能力。皮查伊透露：“Gemini App現在的月活躍用戶已超過7.5億。 尤其是自12月推出Gemini 3以來，我們看到每位用戶的參與度顯著提高。”

更重要的是，谷歌正在構建基于“AI代理”（Agentic AI）的全新商業模式。皮查伊提到了“通用商業協議”（Universal Commerce Protocol），這標志著谷歌從單純的信息檢索向替用戶“執行任務”轉變。

“我們為AI時代的購物奠定了基礎……這是我們與許多零售行業領導者共同構建的代理商務新開放標準……在這個代理世界中，我認為2025年更多是打基礎，讓模型在代理用例中變得更加穩健……今年（2026年）你將看到消費者真正能夠使用這一切。”

面對Gemini App是否會蠶食傳統Google搜索流量的質疑，皮查伊給出了否定的回答，將其定義為增量市場。

“我們沒有看到任何蠶食（cannibalization）的證據，”皮查伊回應分析師提問時強調。

“實際上，這是一個擴張性時刻（expansionary moment）。 人們正在使用搜索，體驗AI概覽（AI Overviews）和AI模式，同時也使用Gemini App。所有這些結合在一起，正在擴大人們使用Google進行查詢的類型。”

他透露，在美國，自推出以來，用戶每日的AI模式查詢量翻了一番，“AI模式下的查詢長度是傳統搜索的三倍”。

云業務與基礎設施：自研TPU與英偉達GPU并行

谷歌云業務的強勁增長（營收增長48%）很大程度上歸功于其AI基礎設施的優勢。皮查伊強調了谷歌在芯片領域的“兩條腿走路”策略。

“我們擁有業內最廣泛的計算選項，包括來自我們合作伙伴英偉達（NVIDIA）的GPU……加上我們開發了十年的自有TPU，”皮查伊表示。

YouTube與Waymo：廣告增長與自動駕駛全球化

關于YouTube廣告收入9%的增長（雖然不及搜索業務強勁），首席商務官辛德勒解釋稱，主要是受到“主要品牌垂直領域的一些輕微影響”以及去年同期美國大選廣告支出的高基數影響。但他強調：“Shorts（短視頻）現在平均每日觀看次數超過2000億。”

在自動駕駛方面，谷歌確認了對Waymo的新一輪巨額投入。皮查伊表示：“Waymo本周籌集了迄今為止最大的一輪融資……并將很快將其服務擴展到美國多個城市以及英國和日本。”CFO阿什克納茲補充說，Alphabet資助了Waymo周一宣布的160億美元投資輪中的很大一部分。

效率與裁員的隱喻？AI在寫一半的代碼

在巨額支出的另一面，是谷歌對內部效率的極致追求。

在效率方面，皮查伊指出：“通過模型優化、效率提升和利用率改進，我們在2025年成功將Gemini的服務單位成本降低了78%。”

在回答關于如何提高運營效率以資助增長投資的問題時，CFO 阿納特提到了一個令人深思的細節：

“正如Sundar過去提到的，我們約50%的代碼現在是由編碼代理（coding agents）編寫的，然后由我們自己的工程師進行審查。這當然有助于我們的工程師利用現有的足跡做更多的事情、行動得更快。”

Alphabet 2025年第四季度財報電話會議全文翻譯如下：

會議主題： Alphabet 2025年第四季度財報電話會議 會議日期： 2026年2月4日 演講嘉賓：

• Sundar Pichai（首席執行官）
  
• Philipp Schindler（高級副總裁兼首席商務官）
  
• Anat Ashkenazi（高級副總裁兼首席財務官）
  
• Jim Friedland（投資者關系主管）
  

演講環節接線員： 歡迎大家。感謝各位參加Alphabet 2025年第四季度財報電話會議。目前，所有參會者均處于僅收聽模式。演講結束后將進行問答環節。現在，我將會議交給投資者關系主管Jim Friedland。
Jim Friedland（投資者關系主管）： 謝謝。大家下午好，歡迎參加Alphabet 2025年第四季度財報電話會議。今天出席會議的有Sundar Pichai、Philipp Schindler和Anat Ashkenazi。
首先，我快速說明一下安全港聲明。我們今天關于業務、運營和財務業績的部分陳述可能被視為前瞻性陳述。此類陳述基于當前的預期和假設，受到多種風險和不確定性的影響，實際結果可能存在重大差異。請參閱我們的10-K和10-Q表格，包括其中的風險因素。我們不承擔更新任何前瞻性陳述的義務。在本次電話會議中，我們將同時介紹GAAP（通用會計準則）和非GAAP財務指標。今天的財報新聞稿中包含了非GAAP與GAAP指標的調節表，大家可以通過我們的投資者關系網站 abc.xyz/investor 獲取。除非另有說明，我們的評論均基于同比比較。
現在，我把時間交給Sundar。
Sundar Pichai（首席執行官）： 謝謝Jim。大家好，感謝參會。對于Alphabet來說，這是一個極好的季度。
Gemini 3的發布是一個重要的里程碑，我們保持著強勁的勢頭。Alphabet的年收入首次超過4000億美元。本季度，搜索業務繼續加速，營收增長17%。YouTube在廣告和訂閱方面的年收入超過600億美元。云業務顯著加速，營收增長48%，目前的年化收入運行率已超過700億美元。積壓訂單（Backlog）環比增長55%，達到2400億美元，這代表了由AI產品需求驅動的廣泛客戶群。我們在消費者服務領域擁有超過3.25億付費訂閱用戶，Google One和YouTube Premium的采用率強勁。此外，我們僅僅在四個月前推出的Gemini Enterprise（企業版）已售出超過800萬個付費席位。
我們的Gemini應用程序目前的月活躍用戶已超過7.5億。我們還看到每個用戶的參與度顯著提高，特別是自12月推出Gemini 3以來。總體而言，我們的AI投資和基礎設施正在推動全面的收入和增長。為了滿足客戶需求并抓住未來的增長機遇，我們預計2026年的資本支出（CapEx）將在1750億美元至1850億美元之間。
今天，我將介紹我們在AI方面的最新進展，然后分享搜索、云、YouTube和Waymo的重點內容。
首先，全棧AI的進展。 我們無可匹敵的基礎設施是AI技術棧的基石。我們擁有業內最廣泛的計算選項，包括來自合作伙伴英偉達（NVIDIA）的GPU——他們在CES上宣布我們將是首批提供最新Vera Rubin GPU平臺的公司之一——以及我們開發了十年的TPU。12月，我們宣布有意收購Intersect，該公司提供數據中心和能源基礎設施解決方案。隨著規模擴大，我們的效率顯著提高。通過模型優化、效率提升和利用率改進，我們在2025年將Gemini的服務單位成本降低了78%。
其次，世界級的AI研究，包括模型和工具。 我們提供世界上最廣泛的模型組合，并在文本、視覺和圖像到視頻的LMRena排行榜上處于領先地位。Gemini 3 Pro在推理和多模態理解方面處于最先進水平。它的采用速度是我們歷史上所有模型中最快的。自推出以來，Gemini 3 Pro平均每日處理的Token數量一直是2.5 Pro的3倍。我們的最新模型為Google Antigravity提供動力，這是我們新的開發平臺，智能體（Agents）可以在該平臺上自主規劃和執行復雜的軟件任務。該平臺推出僅兩個多月，周活躍用戶已超過150萬。我們的第一方模型（如Gemini）現在通過直接API每分鐘處理超過100億個Token，高于上季度的70億。
第三，將AI引入我們的產品和平臺。 我們正在大規模推出創新，將有用的AI功能帶給各地的用戶。僅在1月，我們就在搜索和Gemini應用的“AI模式”中推出了個人智能功能，為Gmail引入了新功能并更新了Veo，通過Chrome Auto Browse等功能將Chrome重塑為AI優先的代理瀏覽器，并宣布了Project Genie——允許用戶使用我們的通用世界模型Genie 3實時創建和探索互動世界。我們還與許多零售行業領導者一起建立了通用商業協議（Universal Commerce Protocol），這是代理商業（Agentic Commerce）的新開放標準，為AI時代的購物奠定了基礎。
最后，從Android到Pixel，我們將最好的AI能力帶到用戶手中。在CES上，包括三星在內的一系列合作伙伴展示了他們如何將Gemini帶到更多設備上，從XR（擴展現實）到客廳等等。為了證實傳聞，我想確認我們很快將推出Pixel 10a，加入我們評價最高的Pixel 10系列。
現在轉向本季度的關鍵亮點，首先是搜索業務。 第四季度搜索的使用量比以往任何時候都多，AI繼續推動這一擴張時刻。我們執行速度驚人。僅在上個季度，我們就在“AI模式”和“AI概覽（AI Overviews）”中推出了超過250項產品更新。我們將Gemini 3直接整合到搜索的AI模式中。現在，搜索可以更好地理解您的查詢，深入挖掘網絡，并生成交互式UI體驗。上周，我們將AI概覽升級為Gemini 3，在搜索結果頁面頂部為用戶提供一流的AI回答。我們還使搜索體驗更具凝聚力，確保從AI概覽過渡到AI模式中的對話是完全無縫的。這些新體驗被證明更有幫助，并推動了更多的使用。
這方面有幾個亮點： 第一，一旦人們開始使用這些新體驗，他們就會用得更多。在美國，我們看到自推出以來，每位用戶的每日AI模式查詢量翻了一番，AI概覽的表現也持續向好。 第二，人們正在進行更長、更復雜的會話。AI模式下的查詢長度是傳統搜索的三倍。我們還看到會話變得更加對話式，很大一部分AI模式查詢現在會引出后續問題。 第三，人們正在以超越文本的新方式進行搜索。近六分之一的AI模式查詢現在是非文本的，使用語音或圖像。此外，“圈選即搜（Circle to Search）”現在已在超過5.8億臺Android設備上可用。
接下來是谷歌云（Google Cloud）。 我們在收入、營業利潤率和積壓訂單方面的增長突顯了整個產品組合的實力。 第一，我們贏得新客戶的速度更快。年底時，我們的新客戶增速是第一季度的兩倍。 第二，我們也簽署了更大的客戶承諾。2025年超過10億美元的交易數量超過了過去三年的總和。 第三，我們繼續加深與現有客戶的關系，他們的支出比最初承諾高出30%以上。
近75%的谷歌云客戶使用了我們垂直優化的AI產品，從芯片到模型再到AI平臺和企業AI智能體，這些產品提供了卓越的性能、質量、安全性和成本效率。這些AI客戶使用的產品數量是非AI客戶的1.8倍，使我們能夠多樣化產品組合，加深客戶關系并加速收入增長。我們的產品線擁有多個變現杠桿，涵蓋基礎設施、平臺和高利潤率的AI驅動產品和服務，共有14條產品線年收入超過10億美元。
我們為云客戶提供領先的AI訓練和推理基礎設施，擁有業內最廣泛的計算選項，從我們自研的第七代Ironwood TPU到最新的NVIDIA GPU。我們在構建自己的加速器方面擁有10年的記錄，在芯片、系統、網絡和軟件方面擁有專業知識，這轉化為大規模推理和訓練的領先功耗和性能效率。我們的云AI加速器服務于領先的前沿AI實驗室、Citadel Securities等資本市場公司、梅賽德斯-奔馳等企業以及用于高性能計算應用的政府機構。
我們還向云客戶提供領先的生成式AI模型，包括Gemini、Imagen、Veo、Chirp和Lyria。僅在12月，就有近350家客戶每家處理了超過1000億個Token。第四季度，基于我們生成式AI模型的產品收入同比增長近400%，較上一季度顯著加速。如今，超過12萬家企業使用Gemini，包括Lovable和Open Evidence等AI獨角獸企業，以及空客和霍尼韋爾等全球企業。前20大SaaS公司中有95%，前100大中有超過80%都在使用Gemini，包括Salesforce和Shopify。Gemini正在成為世界上最成功軟件公司的AI引擎。
領先的企業也推動了對我們企業AI智能體的強勁需求。我們已向超過2800家公司（包括紐約梅隆銀行和Virgin Voyages）售出了超過800萬個Gemini Enterprise（我們的企業AI平臺）付費席位，以簡化知識管理并實現流程自動化。Gemini Enterprise在第四季度管理了超過50億次客戶互動，為包括Wendy's、Kroger和Woolworths Group在內的客戶帶來了65%的同比增長。我們在Google Workspace中整合Gemini正在贏得施瓦茨集團（Schwarz Group）等全球品牌和美國交通部等公共部門機構的青睞。
我們還看到了獨立軟件供應商的強勁勢頭。合作伙伴構建的AI解決方案收入同比增長近300%，前15大軟件合作伙伴的承諾同比增長超過16倍。在繼續之前，我很高興地宣布，我們正在與蘋果公司合作，作為他們的首選云提供商，并基于Gemini技術開發下一代Apple Foundation模型。
接下來是YouTube。 我想強調四點。 第一，流媒體。在客廳場景，根據尼爾森的數據，YouTube連續近三年一直是美國排名第一的流媒體平臺。從NFL到科切拉音樂節，YouTube是人們觀看當今最大流行文化時刻的地方。 第二，訂閱。我們繼續看到YouTube訂閱收入的強勁增長，特別是YouTube Music Premium。我們將很快推出新的YouTube TV計劃，為訂閱者提供更多選擇和靈活性，包括超過10個特定類型的套餐。NFL在YouTube上的NFL Sunday Ticket訂閱用戶增長強勁，付費訂閱用戶數量創下該產品歷史新高。 第三，播客。為了說明YouTube的受歡迎程度，2025年10月，觀眾在客廳設備上觀看了超過7億小時的播客，比一年前增長了75%。 第四，AI正在改變創作者和觀眾的YouTube體驗。12月平均每天有超過100萬個頻道使用我們的新AI創作工具來增強創造力。同月，超過2000萬觀眾使用了我們由Gemini驅動的新提問（Ask）工具來了解他們觀看內容的更多信息。
最后是Waymo。 本周，Waymo完成了迄今為止最大的一輪融資，并處于繼續保持勢頭的有利地位，始終以安全為核心。12月，我們超過了2000萬次全自動駕駛行程，現在每周提供超過40萬次乘車服務。Waymo繼續擴大其服務區域。兩周前我們在第六個市場邁阿密啟動了服務，Waymo很快將把服務擴展到美國多個城市以及英國和日本。團隊在重要能力方面取得了令人難以置信的進展，包括向機場和高速公路開放公共服務。
總而言之，2025年對公司來說是極好的一年。非常感謝全球的員工和合作伙伴。我們在進入2026年時處于非常有利的位置。現在交給Philipp。
Philipp Schindler（高級副總裁兼首席商務官）： 謝謝Sundar，大家好。 我將介紹本季度谷歌服務的業績，然后圍繞我們在搜索、YouTube和合作伙伴關系方面取得的巨大進展來展開其余的評論。
本季度谷歌服務收入為960億美元，同比增長14%，主要由搜索的加速增長驅動。進一步補充一下業績細節：搜索和其他業務增長17%，由所有主要垂直領域的廣泛優勢帶動，其中零售業尤為強勁。在YouTube上，廣告收入增長9%，由直接響應廣告驅動。網絡聯盟廣告收入本季度同比下降2%。
首先談談搜索和其他收入，本季度帶來了超過630億美元的收入。 Sundar提到了搜索的擴張時刻，廣告也是如此。我們正在投資AI，以推動所有營銷領域的顯著改進。我們正在擴大廣告商可以競爭的整個領域。AI使企業能夠比以往任何時候都在更多地方接觸到更多客戶。Gemini使我們能夠獨特地定位，將AI的轉型效益帶給客戶的三個關鍵領域：廣告質量、廣告商工具和新的AI用戶體驗。
首先是廣告質量。在過去兩年里，我們一直以幾乎每月一次的速度部署Gemini模型來改進查詢理解。這些改進推動了更好的查詢匹配、排名和質量，使搜索廣告更加有效。通過在廣告質量堆棧中應用Gemini，我們以比前幾代模型更高的準確性評估了相關性。這顯著提高了我們系統地提供更有用、高質量廣告的能力，有助于大幅減少不相關廣告的投放。Gemini對意圖的理解提高了我們在更長、更復雜的搜索上投放廣告的能力，這在以前很難變現。Gemini模型還對非英語語言的查詢理解產生了重大影響，擴大了企業在全球擴展的機會。
其次，我們正在將更多的智能體（Agentic）操作構建到廣告商工具中。企業現在可以在廣告和分析顧問中利用Gemini進行對話體驗，以識別和運行推薦操作，例如生成新活動。廣告商使用Gemini作為實時合作伙伴來組合創意。僅在第四季度，他們就通過AI Max和PMax中的文本自定義功能，使用Gemini創建了近7000萬個創意資產。例如，加拿大頂級時尚品牌Aritzia利用AI Max尋找傳統策略錯過的新的高價值客戶，在第四季度實現了80%的轉化價值增量提升。作為首批Alpha測試者之一，歐萊雅集團在2025年利用AI Max在23個國家的30個品牌中進行了800次獨特的活動。AI Max使歐萊雅集團能夠最大化其在整個消費者旅程中的存在，推動消費者增長，并使NYX等DTC品牌的收入增加了23%。
第三個領域是我們如何變現搜索中的新AI用戶體驗。我們顯著增加了對“AI模式”的關注，并處于嘗試“AI模式”變現的早期階段，例如測試AI回答下方的廣告，更多測試正在進行中。例如，我們宣布了新的Google Ads試點項目“直接優惠（Direct Offers）”，這將允許廣告商向準備在AI模式中直接購買的購物者展示獨家優惠。這種新型贊助內容使用AI將零售商提供的正確優惠與正確的用戶相匹配。正如Sundar所提到的，我們正在構建智能體電商（Agentic E-commerce）時代，并與合作伙伴合作，在我們的消費產品和整個網絡中引入通用商業協議。我們收到了業界極好的反饋。很快，人們就可以使用新的結賬體驗，直接在AI模式和Gemini中從選定的商家處購買商品。
現在轉向YouTube。 根據尼爾森的數據，YouTube連續近三年保持美國第一大流媒體平臺的地位。YouTube創作者正在提供無可比擬的內容廣度。我們在創意、觀看體驗和變現方面的AI創新投資繼續獲得回報。我們看到訂閱業務有著強勁的吸引力，并正在創新以滿足消費者的需求。我們以更低的價格點為YouTube TV添加了一個新的體育層級。YouTube Premium Lite被證明是一個受歡迎的選擇。我們繼續在YouTube訂閱方面實現強勁的同比增長，特別是YouTube Music和Premium。
在YouTube變現方面，Shorts和客廳場景的勢頭仍在繼續。Shorts現在的日均觀看次數超過2000億次。正如我們之前分享的那樣，在許多國家，Shorts每觀看小時的收入已經超過了YouTube上的傳統信息流廣告，包括在美國。受小型廣告商越來越多地采用Demand Gen（需求生成）廣告的推動，零售垂直領域繼續增長。同樣，直接響應廣告繼續受益于我們在中小企業廣告商中看到的勢頭。觀眾信任YouTube創作者的產品和品牌推薦，我們正專注于將YouTube打造為一個首選購物目的地。像可購物廣告格式這樣的創新正在提高廣告商的投資回報率。
在“網絡星期五”期間，廣告商試點了可購物的標頭廣告（Mastheads），這是一種新的互動廣告格式，觀眾可以瀏覽產品并將鏈接發送到手機，以便輕松購物。在品牌方面，我們的創作者合作中心使品牌更容易找到創作者并開展活動。在這個假日季，JCPenney、Old Navy和Target等品牌與創作者合作開展假日活動。美泰（Mattel）在假日購物高峰期與八位頂級YouTube創作者合作，針對家庭開展活動，幫助推動Uno的搜索量增加了25%。
最后，我將總結我們在合作伙伴關系方面的進展，客戶利用谷歌產品的優勢和廣度來加速轉型。我想首先附和Sundar的說法，我非常高興我們正在與蘋果公司合作，作為他們的首選云提供商，并基于Gemini技術開發下一代Apple Foundation模型。我們與Reliance Jio合作，為超過5億消費者提供我們Gemini產品套件的18個月免費試用和2TB的云存儲。Reliance Enterprise客戶還將獲得Google Cloud的Gemini Enterprise和TPU的訪問權限，將最好的Google AI帶給每位員工和工作流程。家得寶（The Home Depot）正在全面應用Google AI，從云工具到AI驅動的廣告，以及與下一代實干家建立聯系的YouTube創作者合作伙伴關系。他們在PMAX和YouTube創作者合作伙伴關系方面的投資導致廣告點擊量和訪問量實現了兩位數的增長。
最后，我要感謝各地谷歌員工為我們的成功做出的貢獻，并一如既往地感謝我們的客戶和合作伙伴的持續信任。Anat，交給你。
Anat Ashkenazi（高級副總裁兼首席財務官）： 謝謝Philipp。除非另有說明，我的評論將集中在第四季度的同比比較上。我將首先從Alphabet整體層面的業績開始，然后介紹各部門的業績。最后，我將對我們2026年第一季度和全年的展望進行一些評論。
2025年是Alphabet創新和執行強勁的一年。這些努力加上我們在AI方面的投資，推動了整個業務的顯著成果。2025年全年，Alphabet綜合收入為4030億美元，按報告和固定匯率計算均增長15%。
第四季度業績： 我們在第四季度實現了強勁增長。綜合收入達到1138億美元，增長18%（按固定匯率計算增長17%），這主要得益于搜索和云收入的加速增長。
成本和費用： 我們報告了21億美元的股票薪酬費用，這是由于周一宣布的投資輪導致Waymo估值增加所致。這筆費用的絕大部分反映在研發費用中。總營收成本為458億美元，增長13%。技術成本為166億美元，增長12%。其他營收成本為292億美元，增長13%，增長主要受技術基礎設施部署相關的折舊、主要是YouTube的內容獲取成本以及其他技術基礎設施運營成本的驅動。
總運營費用增長29%至321億美元。研發費用增長42%，受薪酬和折舊驅動。薪酬的增加是由于Waymo的費用和AI人才投資。銷售和營銷費用增長12%，主要是為了支持Gemini應用和搜索的營銷投資。一般及行政費用增長21%，主要是由于我們慈善捐款的時間安排發生了變化。
營業利潤增長16%至359億美元，營業利潤率為31.6%。營業利潤和營業利潤率均受到本季度21億美元Waymo費用的負面影響。其他收入和支出為32億美元，主要是由于我們的非有價證券投資組合的未實現收益。
凈利潤增長30%至345億美元，每股收益增長31%至2.82美元。我們在第四季度產生了創紀錄的524億美元運營現金流，全年為1647億美元。這轉化為第四季度246億美元的自由現金流，全年為733億美元。本季度末，我們持有1268億美元的現金和有價證券，以及465億美元的長期債務。
分部業績：

• Google Services： 收入增長14%至959億美元，反映了搜索和訂閱的強勁增長。Google搜索和其他廣告收入增長17%至631億美元，代表了又一個強勁的季度，所有主要垂直領域持續增長，零售業貢獻最大。YouTube廣告收入增長9%至114億美元，受直接響應廣告驅動。正如我們在之前的財報電話會議中提到的，業績受到2024年第四季度美國大選強勁支出的高基數效應負面影響。網絡廣告收入為78億美元，下降2%。訂閱、平臺和設備收入本季度增長17%至136億美元，這得益于YouTube訂閱（特別是YouTube Music和Premium）的強勁增長，以及Google One受益于對AI計劃需求的增加。Google Services營業利潤增長22%至401億美元，營業利潤率為41.9%。
  
• Google Cloud： 該部門在第四季度取得了出色的業績，因為該業務繼續受益于對企業AI產品的強勁需求。云收入顯著加速，增長48%至177億美元。收入受GCP（谷歌云平臺）強勁表現的驅動，GCP的增長率遠高于云業務的整體收入增長率。正如Sundar指出的那樣，我們通過提高新客戶贏單率、簽署更大的客戶承諾以及增加現有客戶的支出來推動業績。GCP的業績受企業AI產品加速增長的驅動，這些產品產生了數十億美元的季度收入。受部署TPU和GPU驅動的企業AI基礎設施，以及受益于包括Gemini 3在內的行業領先模型需求的企業AI解決方案，均實現了強勁增長。核心GCP也是增長的重要貢獻者，因為對基礎設施和其他服務（如網絡安全和數據分析）的需求強勁。Workspace也實現了兩位數增長，這得益于平均每席位收入和席位數量的增加。云業務營業利潤為53億美元，同比翻了一番多，營業利潤率從去年第四季度的17.5%增至30.1%。第四季度末，Google Cloud的積壓訂單環比增長55%，同比翻了一番多，達到2400億美元。積壓訂單的增加是由對我們云產品的強勁需求驅動的，其中多個客戶對我們企業AI產品的需求處于領先地位。
  
• Other Bets（其他賭注）： 收入為3.7億美元，營業虧損為36億美元，反映了我之前提到的21億美元Waymo費用。我們將Other Bets的資源分配給像Waymo這樣我們看到創造價值的重要機會的業務。Alphabet資助了Waymo周一宣布的160億美元投資輪中的很大一部分，這將使該業務能夠加速其全球擴張。
  

資本支出（CapEx）： 第四季度的資本支出為279億美元，全年為914億美元，符合我們的預期。我們絕大部分資本支出投資于技術基礎設施，其中約60%用于服務器，40%用于數據中心和網絡設備。
資本回報： 第四季度，我們通過55億美元的股票回購和25億美元的股息支付向股東返還了資本。
展望： 我想對影響我們2026年第一季度和全年業務表現的因素提供一些評論。 首先，在收入方面，我們對業務的整體勢頭感到滿意。按當前即期匯率計算，我們預計第一季度綜合收入將出現外匯順風。然而，匯率波動可能會影響外匯對第一季度收入的影響。在Google Services方面，我們預計增長將由用戶體驗的持續創新以及廣告商投資回報率的提高驅動，同時請記住廣告收入的正常季節性模式。在Google Cloud方面，我們看到對產品和服務的巨大需求，盡管我們處于供應緊張的環境中，但我們預計這將繼續推動強勁增長。
關于投資，我們在AI方面的投資已經轉化為整個業務的強勁表現，正如大家在財務結果中看到的那樣。我們成功的執行加上強勁的業績，加強了我們要進行必要投資以進一步利用AI機會的信念。對于2026年全年，我們預計資本支出將在1750億美元至1850億美元之間，投資將在全年逐步增加。我們正在投資AI計算能力，以支持Google DeepMind的前沿模型開發，確保持續努力改善用戶體驗并提高Google Services的廣告商投資回報率，滿足巨大的云客戶需求，以及對Other Bets的戰略投資。請記住，供應的可用性、組件定價和現金支付的時間可能會導致報告的資本支出數字出現一些波動。
在費用方面，正如我們在之前的電話會議中討論的那樣，我們在技術基礎設施方面投資的顯著增加將繼續以更高的折舊費用和相關數據中心運營成本（如能源）的形式給損益表帶來壓力。2025年，折舊增加了近60億美元，即38%，從2024年的153億美元增加到2025年的211億美元。鑒于近年來我們資本支出投資的增加，我們預計2026年的折舊增長率將在第一季度加速，并在全年顯著增加。我們還計劃繼續在AI和云等關鍵投資領域進行招聘。
2025年，我們的團隊交付了驚人的創新，并以高度的紀律性和速度執行。這些努力為消費者提供了極好的體驗，為創作者、合作伙伴和企業客戶提供了出色的表現，推動了強勁的收入增長。我想借此機會感謝我們的員工對這一令人印象深刻的業績所做的貢獻。
現在Sundar、Philipp和我將回答大家的問題。謝謝。
問答環節接線員： 您的第一個問題來自摩根士丹利的Brian Nowak。
Brian Nowak： 感謝接受提問。我有兩個問題，一個關于智能體（Agentic），一個關于YouTube。 關于智能體，Sundar，回顧2025年，您認為在新型智能體商業產品方面取得了哪些最大進展？展望2026年，您對哪些方面取得更多進展并為用戶和廣告商帶來實用性最為樂觀？ 第二個問題是關于YouTube。我們要看到了很多像Genie這樣的新內容創作模型。請談談Alphabet關于Genie和這些內容創作工具如何隨著時間的推移整合到YouTube中的長期愿景。
Sundar Pichai（首席執行官）： 好的，謝謝Brian。 首先關于智能體部分。我確實認為2025年更多的是打基礎，讓模型在智能體用例中變得更加穩健，顯然編碼是感受進展最明顯的領域。在商業等領域，我認為我們花了一年時間與生態系統合作，開發這個智能體世界所需的底層協議。因此，我認為1月份在NRF與眾多創始合作伙伴一起推出的通用商業協議（Universal Commerce Protocol）受到了極大的歡迎。所以我很高興我們已經奠定了智能體商業運作所需的互操作性基礎，現在我們正在將這些體驗整合到Gemini AI模式等產品中。所以我認為今年消費者將能夠真正使用所有這些功能，我對未來的機會感到興奮。
關于YouTube，我對Genie感到非常興奮，通過它創造的不可思議的世界讓我震驚。我認為它將具有廣泛的適用性。我們表現出色的領域通常是多模態和代表現實世界，我認為Genie在構建世界模型方面邁出了更進一步。我們所做的所有創新，無論是Imagen、Veo、Lyria還是Genie，我們都會將這些工作引入我們的產品和云客戶中，而YouTube將是創作者的天然場所，我們將繼續整合這些工具。創作者已經通過采用這些工具做出了回應，但我們確實希望將創作者置于體驗的中心，這對我們來說非常重要。因此，確保YouTube成為創作者表達聲音的平臺是我們處理這一問題的基礎。
Brian Nowak： 太好了，謝謝Sundar。
接線員： 您的下一個問題來自高盛的Eric Sheridan。
Eric Sheridan： 非常感謝接受提問。如果不介意的話，我有兩個問題。 在過去的幾次財報電話會議中，我們談了很多關于內部和外部AI需求與產能之間的不平衡。隨著你們現在預測2026年的絕對資本支出將出現階梯式變化，能否談談縮小計算需求差距的路徑（包括內部和外部），以及隨著這一年的推進，縮小這一差距會有哪些產出？ 第二部分是，面對你們現在預測的2026年如此高的支出水平，你們如何考慮繼續在業務內部尋找運營效率來資助這些增長投資？謝謝。
Sundar Pichai（首席執行官）： 謝謝Eric。你說得對，即使我們一直在提高產能，我們的供應仍然受限。顯然，我們今年的資本支出是著眼于未來的，你必須記住供應鏈等方面的一些時間周期正在增加。所以，我們一直在為長期做規劃并為此努力。顯然，我們今年如何縮小差距取決于我們在前幾年所做的工作，對吧？所以要記住有時間滯后。我預計，我們在各項服務中看到的需求，我們需要為Google DeepMind的未來工作以及云業務進行的投資，我認為都是非常強勁的。因此，我確實預計今年仍將在供應受限的情況下度過。 也許Anat可以談談第二部分。
Anat Ashkenazi（首席財務官）： 好的。謝謝Eric的提問。 我在之前的財報電話會議中提到過我們看待效率和生產力的方法，我們不認為這是一次性的項目或努力，而是我們定期運營業務的方式，并始終尋求額外的機會來提高整個業務的效率。當然，隨著我們看到的需求，無論是來自外部客戶還是整個組織內部，我們能在組織內部釋放出越多的資本進行投資，我們就越能轉動這個飛輪，進行投資以推動未來的增長，我們正在整個組織內這樣做。 無論是在我們的技術基礎設施內——當然，當我們進行如此數額的投資時，我們會研究如何確保每一美元投入到技術基礎設施中都是最高效的。這涉及到科學創新和技術創新。正如你所知，我們以前提到過，我們主要專注于建設自己的數據中心。有時我們會與外部方合作租賃，但大多數數據中心是我們自己建設的，我們確保以最高效的方式進行，以匹配我們的工作負載和需求。 我們關注編碼生產力，Sundar過去提到過，我們要約50%的代碼是由編碼智能體編寫的，然后由我們自己的工程師審查。這當然有助于我們的工程師利用現有的資源做更多的事情，行動更快。我們研究如何在整個組織內運營業務，利用AI來推動日常運營。這可以是從工程團隊一直到我們要后臺的小團隊，甚至在我的財務團隊中，例如，我們在資金部門部署了智能體，我們在如何運行、支付和核對發票等方面也正在部署智能體。因此，我們定期評估整個業務中的機會，以確保我們可以釋放更多能力來投資于我們的未來。
接線員： 您的下一個問題來自摩根大通的Doug Anmuth。
Doug Anmuth： 謝謝接受提問。我有兩個問題。 在過去的幾年里，我們看到了大量的大語言模型（LLM）的跳躍式發展，許多人預計這種情況將繼續下去。谷歌有哪些方法可以在數據、分發和產品整合方面建立并保持其Gemini的地位？ 然后，我們應該如何看待TPU從谷歌云內部擴展到外部數據中心并發展為增量收入流的潛力？謝謝。
Sundar Pichai（首席執行官）： Doug，我認為LLM的前沿領域一直是一個令人興奮的軌跡，我認為2026年將繼續展示這一進展。我們顯然正在跨多個范式改進這些模型，包括預訓練、后訓練、測試時計算等。我們正在將多模態模型引入其中。我們正在引入智能體能力，編碼領域顯示出很大的進展。顯然，將所有這些整合在一起，并通過我們的產品以及通過API向我們的云客戶提供出色的客戶體驗，對我來說，感覺前方還有很大的空間。正如你在過去兩年中看到的我們的進展軌跡，我認為我們要處于非常無情的創新節奏中，我有信心我們在進入2026年時保持這種勢頭。 關于TPU，我會這樣考慮：它反映在我們的整體產品中，這也是讓Google Cloud成為有吸引力的選擇的一部分原因——我們帶來了廣泛的加速器選擇，我們根據客戶的需求和選擇來滿足他們，以及作為Google Cloud一部分帶來的其他東西，如數據中心的端到端效率，所有這些都發揮了作用。這正是你在Google Cloud強勁勢頭中看到的，考慮到我們正在進行的整體投資，我們預計能夠推動那里的勢頭，這就是我的看法。
Doug Anmuth： 謝謝Sundar。
接線員： 您的下一個問題來自Evercore的Mark Mahaney。
Mark Mahaney： 謝謝，兩個問題。 第一，能否評論一下YouTube的廣告收入，即9%的同比增長？聽起來直接響應廣告表現不錯，從搜索來看零售業也相對強勁，所以這沒有體現在YouTube廣告收入增長上有點令人驚訝。 第二，Sundar，我能請你嘗試預判一下市場上的辯論嗎？這有點像當初的DeepSeek時刻。你早些時候談到Gemini是世界上一些最成功的軟件SaaS公司的AI引擎，但市場似乎有一種看法，認為這些軟件公司正在失去席位權，失去定價權，看起來這將是一個非常糟糕的客戶群。我無法想象這真的會發生。但你能談談嗎？你處于AI的前沿及其對軟件公司的影響。為什么這不會發生，或者為什么這會破壞你們大型軟件SaaS公司客戶群的經濟效益？謝謝。
Sundar Pichai（首席執行官）： Mark，首先謝謝你的提問。2025年全年，我們的YouTube在廣告和訂閱方面的年收入超過了600億美元。在第四季度，YouTube廣告確實受到直接響應廣告強勁增長的推動。在品牌方面，正如Anat分享的那樣，對同比增長率產生負面影響的最大因素是去年的美國大選強勁支出的高基數。我們還看到其他一些品牌相關垂直領域略有影響。 但退一步說，我認為從整體上看待YouTube廣告和訂閱很重要，因為當用戶從廣告支持用戶轉變為YouTube Music和Premium客戶時，會對YouTube廣告收入產生輕微的負面影響，但對我們的業務有積極影響。我們在本季度YouTube訂閱方面實現了強勁的收入增長，特別是在YouTube Music和Premium類別。也許有趣的部分是我們真正感到興奮的，我們在品牌方面的路線圖，聯網電視上的機會，更具創新性的廣告格式。例如，我之前提到的我們在“網絡星期五”期間試點的可購物標頭廣告。我們正在非常努力地進一步連接品牌和創作者，擴大贊助規模，使廣告商能夠在高可見度的聚光燈時刻展示他們的產品和服務。我們繼續擴展創作者合作中心的功能，使品牌更容易找到創作者并開展活動。我們非常關注品牌交易和衡量工作。所以管道中有很多有趣的工作。 除此之外，我們實際上也看到了效果廣告的上行機會。中小廣告商對Demand Gen（需求生成）的采用勢頭強勁。我們也對直接響應中持續的廣告創新機會感到興奮，例如可購物格式，包括在客廳場景中，這有助于推動零售業的強勁表現，以及Shorts的持續勢頭等等。所以總的來說，我們非常興奮。
Philipp Schindler（首席商務官）： 好的。Mark，關于Gemini的采用以及此時刻對SaaS意味著什么等，看，至少從我的角度來看，我確實看到我們要擁有非常好的SaaS客戶，他們是各自類別的領導者。我看到成功的公司正在做的是，他們肯定將Gemini深入整合到關鍵工作流程中，無論是在改進產品體驗和推動增長方面，還是利用它來提高組織內部的效率。我認為這是一個賦能工具，就像它一直是我們跨產品和服務（如搜索、YouTube等）的賦能工具一樣。我認為抓住這個時刻的公司面臨著同樣的機會。至少我們對那里的合作伙伴關系和勢頭感到興奮，如果我看他們的Token使用量等，第四季度的增長非常強勁。
Mark Mahaney： 謝謝。
接線員： 您的下一個問題來自Alliance Bernstein的Mark Shmulik。
Mark Shmulik： 是的，如果可以的話，謝謝接受兩個問題。 第一個問題，能否多談談投資水平與你們預期的核心業績趨勢之間的關系？是否有一個你們致力于解決的營業利潤或自由現金流目標，或者你們如何考慮為資源和項目開綠燈？ 第二個問題是給你們所有人的。一年前，我們可能能猜到這個問題的答案，但考慮到今天的處境，對你們每個人來說，在思考谷歌的故事和下一步時，什么讓你們徹夜難眠？謝謝。
Anat Ashkenazi（首席財務官）： 謝謝Mark。我先回答關于投資框架的問題。這是一個重要的問題，你可以想象，對我們來說也很重要。我們在內部使用一個非常嚴格的框架，我們會查看所有的投資需求，無論是來自我們自己的組織還是來自外部客戶，并估計該投資可能產生的收益，顯然不僅是近期的，還有長期的。因此，我們在做出以下決定時會考慮到這一點。 首先是我們全公司的總投資。例如，2025年我們在資本支出上投資了910億美元，以及今年的資本支出預估。那么，我們要投資的總額是多少，以確保我們能夠推動公司的近期和長期增長？ 然后我們使用該框架的第二種方式是在整個組織內分配這些資金，確定我們應該在哪里進行這些投資。在這一年中，你可以想象，我們總是試圖了解事態的發展方向，無論是外部動態還是內部動態。我提到了一些我們看到的外部供應鏈壓力。因此，我們用一個非常嚴格的框架來看待這個問題，以確保我們做出正確的決定。 看到我們已經在變現這令人興奮，正如你在我們本季度發布的業績中看到的那樣，我們在AI方面的投資已經在整個業務中交付了成果。我知道在云業務中這在外部很明顯，但你也聽到了Sundar和Philipp關于我們在搜索中看到的成功以及前沿模型開發的評論，這確實是組織的基礎。然后我們還要看現金流，現金流的產生，財務和資產負債表的健康狀況，這也很重要。因此，我們在決定總體投資水平時會考慮到這一點。我們要確保以對財政負責的方式進行，并進行適當的投資，但我們要以保持組織非常健康的財務狀況的方式進行。
Sundar Pichai（首席執行官）： 也許我可以回答什么讓我們徹夜難眠。看，總的來說，我們已經在AI優先的軌道上走了十多年了，這是我們一直在有條不紊地思考的問題。這也是我們十多年來一直致力于TPU等工作的原因。但我認為特別是在這個時刻，首要問題絕對是圍繞計算能力，所有的限制，無論是電力、土地、供應鏈限制，如何提升產能以滿足這一時刻的非凡需求，為長期做出正確的投資，并以一種我們正在提高效率并以世界級方式進行的方式來做這一切。這就是我認為我們正在很好地應對這個時刻的地方，但這絕對是我花了很多時間關注的領域。
接線員： 您的下一個問題來自MoffettNathanson的Michael Nathanson。
Michael Nathanson： 謝謝，我有一個問題給Sundar，一個給Anat。 Sundar，你多次提到了通用商業協議（Universal Commerce Protocol）。我想知道你是否可以花點時間談談開發它的理由，你認為它解決了什么機會，以及它對消費者的產品發現漏斗意味著什么？ 然后給Anat，如果您能提供任何關于較長久期資產（如建筑物和基礎設施）與較短周期資產（如技術設備）之間資本支出分配（CapEx Split）的線索，那將很有幫助。謝謝。
Sundar Pichai（首席執行官）： 謝謝Michael。顯然，人們在我們的許多界面上經歷了大量的商業旅程，搜索、YouTube、Gemini應用等等。我認為，以及我們通過云和廣告支持我們整個零售合作伙伴也是如此。改善體驗的機會我認為可以帶來巨大的基礎性提升。 但在處理這個問題時，重要的是要記住我們的用戶以及這里的商家，并弄清楚這種價值。設計通用商業協議的好處之一是，它使用戶完成交易變得容易得多，但同時也允許商家幫助展示他們的產品系列，如果他們想進行促銷等等。所有這些都內置在協議中。我認為你必須正確地為生態系統提供價值主張，才能使體驗更好。所以這是基礎性的，更重要的是，我們現在正在實施這些協議，我們的Gemini模型正在這些智能體能力方面取得進展。所以我對未來感到興奮，當人們進行發現、搜索、尋找新事物時，如果他們有興趣采取行動，所有這些都是無縫的。所以這總體上創造了一個擴張時刻。
Anat Ashkenazi（首席財務官）： 關于資本支出以及我們要今年和去年宣布的總額構成的問題，大約60%的2025年投資（2026年也將相當類似）用于機器，即服務器；然后40%是你所說的長久期資產，即我們的數據中心和網絡設備。我想你可能指的是它們之間的折舊差異。那些長期資產（建筑物）的折舊期可能是40年或更長。其他組件可能少于這個時間。另一個重要的組成部分是我們如何分配這些資本支出。我們過去曾評論過我們在整個業務中的機器學習（ML）計算分配。對于2026年，我們預計略高于一半的ML計算將用于云業務。
Michael Nathanson： 非常感謝。
接線員： 您的下一個問題來自巴克萊銀行的Ross Sandler。
Ross Sandler： 太好了。關于原生Gemini 7.5億用戶的問題。我們在第四季度增加了1億月活躍用戶（MAU）。能否從高層次談談原生Gemini的使用和留存情況？這7.5億是衡量你們與ChatGPT等公司競爭進展的正確方式嗎？還是有另一群不在這7.5億中的用戶也是我們應該考慮的？非常感謝。
Philipp Schindler（首席商務官）： Ross，我認為我們確實看到了第四季度Gemini應用經歷了非凡的增長期。這不僅僅是月活躍用戶的增長，而且每位用戶在應用上的參與度確實急劇增加。所以所有的指標，無論是活躍使用、使用強度、留存率，都顯示出iOS、Web、Android等平臺以及全球范圍內的明顯進步。 因此，所有的產品體驗改進、我們與Nano Banana（注：可能是未來的某個模型或項目代號）所做的工作、Gemini模型的進展都轉化為強勁的勢頭，這種勢頭正在持續。所以我們對此感到興奮，并將繼續投資。顯然，有很多人在搜索的AI模式背景下獲得了深度的AI原生體驗。我們確實看到了強勁的增長和進展，在AI模式中引入Gemini 3也是一個非常積極的驅動因素。顯然，我們將繼續發展這些體驗，我對那里的機會感到興奮。
接線員： 您的下一個問題來自富國銀行的Ken Gawrelski。
Ken Gawrelski： 非常感謝。如果可以的話，兩個問題，都關于搜索。 首先，鑒于每次會話更具對話性和更長的參與時間，能否介紹一下你們如何演變對AI搜索活動變現的看法？消費者效用越來越由平臺上的結果驅動，而不是具體的外部鏈接和推薦。在這種結構下，你們如何考慮增加收入機會以匹配消費者效用？這是否越來越多地成為高級訂閱發揮作用的地方？ 問題二，這也是相關的，當你考慮像新的蘋果Siri合作伙伴關系這樣的合作時，你們如何考慮與這些合作伙伴保持一致以取得成功的正確方式？以前，正如DOJ文件中披露的那樣，這是一種收入分成關系。但現在，如果你考慮通過AI搜索和這些平臺上的Gemini驅動的效用，它可能與實際的搜索（即“搜索收入”）關系不大。能否談談你們如何與合作伙伴保持一致以在此取得成功？謝謝。
Sundar Pichai（首席執行官）： 首先，值得一提的是，我們在搜索中看到的加速并非由于單一驅動因素，而確實是我們業務的許多不同部分顯示出實力并協同工作的結果。也許我快速補充一下垂直領域的視角，零售、金融、健康對搜索收入的貢獻最大，盡管第四季度幾乎每個主要垂直領域實際上都在加速。 更具體地回答你的問題，如你所知，持續創新是我們工作的核心，對用戶和廣告商體驗的增強確實繼續推動我們的業績。我們要每個季度都會進行數百次這樣的更改。我們看到AI概覽和AI模式繼續推動更大的搜索使用量和整體查詢增長，包括重要的商業查詢。基于Gemini的搜索廣告改進幫助我們更好地匹配查詢并為廣告商制作創意。我談到了對意圖的理解，以及這如何顯著擴展了我們在以前難以變現的更長、更復雜的搜索上投放廣告的能力。例如，AI Max已經被數十萬廣告商使用，并繼續解鎖數十億個新查詢。在這個意義上，我們看到中小企業（SMB）廣告商擴大預算并采用自動化工具，從而帶來更好的投資回報率。在創意方面，我們要使用Gemini通過AI Max和P Max中的文本自定義來生成數百萬個創意資產等。所以我們對這里看到的情況非常滿意。
接線員： 您的最后一個問題來自美國銀行的Justin Post。
Justin Post： 太好了。我想跟進一下Gemini應用的問題。 顯然，那里的增長很棒。隨著人們開始更多地使用該應用，你們是否看到任何對搜索活動的蠶食？ 其次，在變現方面，你們進展如何？隨著智能體（Agentic）和其他廣告的到來，這能否在未來幾年成為你們增長的增量？謝謝。
Sundar Pichai（首席執行官）： 看，目前總的來說，我們正在給人們選擇。人們顯然在使用搜索，體驗作為其中一部分的AI概覽和AI模式，以及Gemini應用。所有這些的結合，我認為創造了一個擴張時刻。我認為它正在擴大人們使用Google進行的查詢類型。所以總的來說，我們看到的是一個增長機會。我們沒有看到任何蠶食的證據。 也許Philipp可以評論一下變現。
Philipp Schindler（首席商務官）： 是的，我認為Sundar之前評論過智能體以及我們要如何思考它。看，總的來說，就像我們所有的產品一樣，我們首先最關注的是創造極好的用戶體驗。我們對廣告和AI概覽的現狀感到非常興奮。以及AI模式中的早期實驗，包括像直接優惠（Direct Offers）這樣的創新以及我們未來的路線圖。 關于今天的Gemini應用，我們專注于免費層級和訂閱，并看到了巨大的增長，正如Sundar所討論的那樣。但廣告一直是擴展產品以覆蓋數十億人的一部分。如果做得好，廣告可以是非常有價值和有用的商業信息。在適當的時候，我們將分享任何計劃。但正如我們所說，我們要這里并不急于求成。
接線員： 謝謝。今天的問答環節到此結束。我想把會議交回給Jim Friedland做進一步的評論。
Jim Friedland（投資者關系主管）： 感謝大家今天參加我們的會議。我們期待在2026年第一季度的電話會議上再次與大家交流。謝謝，祝大家晚上愉快。
接線員： 謝謝大家。今天的電話會議到此結束。感謝您的參與。您現在可以斷開連接。