倍輕松實控人馬學軍再遭證監會立案

作者 胡群

2月5日，深圳市倍輕松科技股份有限公司（倍輕松；688793.SH）發布公告稱，公司實際控制人馬學軍于2月4日收到中國證券監督管理委員會下發的《立案告知書》（編號：證監立案字0382026021號），因其涉嫌操縱證券市場，根據《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國行政處罰法》等法律法規，中國證監會決定對其立案。

這是馬學軍在2025年12月因涉嫌信息披露違法違規被立案后，短期內第二次接受證監會調查。值得注意的是，其上次被立案發生在其通過詢價轉讓減持公司股份套現約6470萬元僅一個多月后。減持與首次立案、以及兩次立案之間緊湊的時間序列，其高度關聯性已引發市場的強烈關注與深度質疑。

1月28日，倍輕松發布了2025年年度業績預告，預計將出現重大虧損。公告顯示，預計實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為-10,500萬元到-8,400萬元，與上年同期的盈利1,025.32萬元形成巨大反差。

公司解釋業績“變臉”源于經營戰略調整過渡期帶來的營收下滑，以及銷售費用投入產出未達預期，固定成本未能同步壓縮。業績預告的巨虧陰霾，與實控人接連被立案的調查風暴相互疊加，使得投資者對倍輕松的基本面穩定性和財務信息可信度產生深度憂慮。

市場關注的焦點已從單一事件，轉向對公司治理結構系統性風險的審視。馬學軍作為倍輕松的實際控制人，同時身兼董事長與總經理，所有權與經營權的高度集中，在缺乏有效制衡的治理框架下，本身就蘊含著決策透明度與內部控制失效的隱患。

公開資料顯示，馬學軍位列倍輕松第一大股東，持股比例37.51%；1996年9月至2001年9月就職于深圳市倍輕松保健用品實業有限公司，任董事長兼總經理；2001年9月至2004年6月就職于深圳市倍輕松保健用品實業有限公司，任董事長；2013年起，任倍輕松董事長等。

證監會從“信息披露違法違規”到“涉嫌操縱證券市場”的兩次立案，調查路徑似乎正沿著從公司公開信息合規性，向可能影響市場公平交易秩序的個人行為層面深入追溯。

針對證監會的立案調查，倍輕松公告表示，本次調查事項系對馬學軍先生個人的調查，不會對公司的日常運營造成重大影響，其本人仍在公司正常履職。馬學軍先生將積極配合中國證監會的相關工作， 并嚴格按照相關法律法規和監管要求及時履行信息披露義務。

值得關注的是，2025年11月20日，倍輕松控股股東、董事長兼總經理馬學軍通過向特定機構投資者詢價轉讓方式，減持2,552,579股公司股份，占總股本2.97%，轉讓價格為25.35元/股，合計套現約6470萬元。根據公司11月21日公告，本次轉讓后，馬學軍及其一致行動人合計持股比例由52.35%降至49.38%。

此次轉讓對象包括財通基金、廣發證券、諾德基金等9家機構投資者，其中多數獲配股份設有6個月限售期。組織券商中信證券在核查報告中稱，本次詢價過程“遵循了公平、公正原則，符合當前證券市場監管要求”。

該次減持完成僅一個月后，公司即于12月25日公告被證監會立案。盡管轉讓對象包括多家機構投資者且多數股份設有鎖定期，中介機構也出具了程序合規的核查意見，但減持完成僅一個多月后，公司及馬學軍本人便因信披問題被立案，隨后又因涉嫌操縱市場再被立案。這種緊密的時間序列，不可避免地引發了市場對于減持行為是否涉嫌利用未公開信息、是否與后續調查事項存在內在關聯的強烈質疑。

此外，2025年12月25日，倍輕松還公告其子公司涉入一起專利侵權訴訟，被索賠1000萬元。盡管公司評估該訴訟影響有限，但多項負面事件在極短時間內接連爆發，共同塑造了公司正面臨嚴峻復合型危機的市場形象。

倍輕松曾以“智能健康硬件第一股”登陸科創板，一度被視為消費電子與健康科技融合的標桿企業。然而，業績預虧、實控人連環被查、涉訴等多重壓力，極大地考驗著管理層的應對能力與投資者的持有信心。目前，針對馬學軍涉嫌操縱市場的調查仍在進行中，結論有待監管機構最終查明。在全面注冊制強調“以信息披露為核心”的監管理念下，此類治理缺陷已不再被市場和監管層所容忍。

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胡群

金融市場研究院院長 主要關注銀行、消費金融領域市場動態。