財聯社債市早參2月10日 | 暖意融融，10年期國債收益率下破1.8%；信用債ETF規模五周連降縮水逾千億

債市要聞

【滬深北交易所：存在破發情形的上市公司，可以通過定增、發行可轉債等方式合理融資】

滬深北交易所2月9日宣布優化再融資一攬子措施。在進一步支持優質上市公司創新發展方面，滬深北交易所明確，對經營治理與信息披露規范，具有代表性與市場認可度的優質上市公司，優化再融資審核，進一步提高再融資效率。同時，為更好適應科創企業再融資需求，滬深交易所已修訂上市公司“輕資產、高研發投入”規則，明確主板企業認定標準。滬深北交易所存在破發情形的上市公司，可以通過定增、發行可轉債等方式合理融資，募集資金需投向主營業務。此外，滬深北交易所還明確提升再融資靈活性、便利度，加強再融資全過程監管。

【中國外匯交易中心支持自貿離岸債達成首批交易】

近日，東方智盛有限公司發行、東方證券股份有限公司提供跨境擔保的自貿離岸債“26東方證券自貿離岸債01”（規模2億元、票面利率1.88%），通過中國外匯交易中心本幣交易系統達成首批交易，參與方包括中國銀行（香港）、工商銀行（亞洲）等。交易達成后，雙方通過上海清算所開展DVP（券款對付）結算，并同步通過人民幣跨境支付系統（CIPS）進行人民幣資金劃付，實現了自貿離岸債券交易清算結算全流程直通式處理。

【10年期國債收益率下破1.8%，多數機構對節前債市表現持樂觀態度】

2月9日，10年期國債收益率久違下破1.8%關口，最低觸及1.793%，為2025年11月以來首次。1月以來，10年期國債收益率已從高位累計下行10BP（基點），近期隨著30年期國債收益率下行加快，二者背離態勢減弱，期限利差在收窄。在受訪人士看來，在其他資產普遍高波動的背景下，近期債市迎來持續修復行情，一方面是債市配置價值凸顯，機構持券過節意愿更強；另一方面，央行持續釋放暖意，市場對寬貨幣博弈升溫。進入春節前最后一個交易周，多數機構對節前債市表現持樂觀態度，主要干擾因素或轉向基本面和股債蹺蹺板效應，本周即將披露的通脹數據等經濟指標是市場關注的焦點。

【城投債融資環境邊際好轉，1月注冊超5000億】

財聯社據企業預警通統計，2025年12月城投債注冊4607.87億元，環比增加57%。進入2026年，城投債注冊規模進一步上升。1月，城投債注冊5453.49億元，環比增加18%。分注冊場所看，交易所的注冊規模明顯上升。銀行間市場近三個月的月度城投債注冊規模為1641.16億、1781.58億、1921.84億；而交易所近三個月分別為1296.52億、2826.29億、3531.65億元。國金證券固收首席尹睿哲指出，2025年12月城投債整體注冊明顯上升，且高于過去三年同期的額度。此外，從區縣資質上看，弱資質區縣注冊規模明顯上升。分省份看，江蘇、四川、河北等區域的城投債注冊規模環比明顯上升。

【沖量資金“退潮”，信用債ETF規模五周連降 縮水逾千億】

華西證券的研報數據顯示，信用債ETF規模在2025年12月中旬至年底期間迅速沖高，一度突破至6152億元的高點。然而進入2026年1月，這一趨勢迅速逆轉，信用債ETF已呈現“五連降”態勢。據財聯社梳理，1月前三周（截止1月23日），信用債ETF規模已累計回落約852億元；進入1月最后一周（1月26日-1月30日），規模繼續下降89億元；2月第一周（2月2日-2月6日），規模再降69億元。截至2月6日，全市場35只信用債ETF總規模為5142億元，較2025年12月底的6152億元大幅縮水1010億元。多家券商指出，本輪信用債ETF規模的劇烈變動，主要是去年底資金“沖量”回流的結果。

【旺季不旺？理財1月規模逆勢縮量超千億，市場尋求穩健新路徑】

華西證券宏觀固收團隊在其研報中表示，1月理財存續規模并未在12月回表后如期反彈，全月反而下降約1142億元。尤其是1月最后一周，在季末回表效應的持續影響下，理財規模環比下降1788億元至約33.18萬億元。該團隊指出，回溯過往四年，除2023年受贖回潮影響外，1月規模通常平均增長約1900億元，今年開局表現明顯弱于季節性規律。與此同時，產品收益表現分化，行業在估值新規全面落地與客戶低風險偏好的雙重約束下，積極探索通過產品設計、資產配置與客戶陪伴等多維創新，力求在收益與凈值穩定間尋求新平衡。

【中航產融：全力守住不發生系統性金融風險底線】

近日，中國航空報刊文《航空人熱議中國航空工業集團2026年工作會（一）》。文章提到，中航產融將堅決貫徹集團決策部署，全面做好承接落實工作，細化任務清單、壓實工作責任，錨定服務主業、風險化解、轉型發展三大任務持續攻堅，以更加奮進有為的姿態為集團高質量發展提供優質金融服務，全力守住不發生系統性金融風險底線，為奮力建設具有全球競爭力的世界一流航空高科技產業集團貢獻力量。

【單年發債首破千億，深圳地方債開啟高質量發展新時代】

《關于深圳市2025年預算執行情況和2026年預算草案的報告》介紹，截至2025年年底，深圳地方政府債務余額4492.3億元，其中市本級1962.4億元、區級2529.9億元；按類型劃分，一般債務余額214.7億元、專項債務余額4277.6億元。債務結構呈現“專項債為主、一般債補充”的特征。2025年1063億元債務限額已全部發行并基本使用完畢，其中一般債券68億元、專項債券995億元。值得注意的是，這一規模意味著深圳單年度發債首次邁入千億梯隊。

【日債再度暴跌，10年期收益率飆升5BP，財政紀律面臨挑戰】

據央視新聞報道，在2月8日結束的日本眾議院選舉中，由自民黨和日本維新會組成的執政聯盟獲得過半數議席。日本眾議院此前于1月23日正式解散，從解散到投票，時間僅隔16天，創下二戰結束以來的眾議院解散到投票間隔時間最短紀錄。從選舉結果來看，465個議席中，自民黨獲得316個，僅一黨就就擁有超三分之二的席位，日本維新會則獲得36個，執政聯盟合計擁有超75%的席位。去年10月，自民黨總裁高市早苗當選為日本首相，領導自民黨和維新會組成的聯合政府。但由于彼時聯合政府在參眾兩院的總體席位未能過半，高市執政面臨多重約束。在新的眾議院結果落地后，高市政府實現完全執政，為推行其經濟政策掃清政治障礙。

在日本執政黨贏得過半席位的消息傳出后，日股高開高走，日經225指數昨日大漲3.9%。不過，日元、日債應聲走弱。日元兌美元一度跌至1美元兌156.7日元附近，10年期日本國債收益率上漲超5個基點至2.28%，20年期日本國債收益率則上漲超3個基點至3.16%。

華泰證券宏觀研究團隊研報指出，高市早苗上任以來兌現了其財政擴張的主張。日本 2025 財年補充預算占GDP比重較上年抬升0.9個百分點，2026財年補充預算支出亦同比增加 3.9pp 至 6.2%。高市早苗在任內曾多次表示要通過財政刺激推高潛在增速，并試圖推動改革日本預算編制制度和財政約束制度、以弱化財政紀律對政策空間的掣肘。

【谷歌擬發行200億美元債券 融資加碼AI支出】

谷歌母公司Alphabet Inc.計劃通過發行美元債券籌200億美元，超過了此前預期的150億美元規模。由于投資者對人工智能相關債券的需求激增，此次發行吸引了超過1000億美元的認購，成為企業債發行史上需求最強勁的案例之一。據知情人士透露，此次發行中期限最長的部分——2066 年到期的債券——定價已從早前的較美債收益率高出1.2個百分點調整至高出0.95個百分點。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，2月9日以固定利率、數量招標方式開展了1130億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量1130億元，中標量1130億元。Wind數據顯示，當日750億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放380億元。

信用債事件

■中證鵬元：貴州金鳳凰產投及子公司存在11筆被執行記錄，執行標的合計超6.06億元；

■漳州經發集團：終審敗訴，需向中電建路橋支付超3億元工程款及利息；

■遵義交旅投集團：被列為失信被執行人及被限高，涉案金額1.043億元；

■上交所：對遠高實業及有關責任人予以通報批評，因未能按時披露財務報告；

■上交所：對張家界天門旅游經濟投資予以通報批評，因違規轉借募集資金等；

■中航產融：“23產融04”擬于2月21日兌付及摘牌，去年4月以來已如期兌付債券本金共計106億元；

■惠譽：上調萬科長期發行人評級至“CC”；

■惠譽：上調金沙中國長期發行人評級至“BBB”，展望維持“穩定”；

■天地源：擬向陜西國際信托申請不超2億元貸款，融資成本8.50%/年；

■泰州興化國資：公司實控人由興化市國資辦變更為泰州市國資委；

■寶馬中國資本：完成發行30億元債券通熊貓債，合規申購金額合計為92.8億元；

■佳兆業集團：進一步延長六只美元票據同意征求期限至2月23日；

■路勁：遞延支付ROADKG 7.95 PERP于2月17日應付派息；

■寶龍實業：擬對“21寶龍02”、“21寶龍03”、 “21寶龍01”啟動撤銷回售業務；

■中誠信國際：將航天宏圖主體及“宏圖轉債”評級下調至BB+；

■上海大寧集團：子公司涉及重大訴訟，被法院判決免除佰正居租金1902萬元；

■云維股份：重大資產重組正積極推進，交易各方尚未簽署正式交易協議；

■重慶合川工投：擬將“23合川投資MTN001”票息下調519BP至1.00%，2月10日起回售申請。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

周一，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種下行0.15BP報1.2735%，創逾一個月新低；7天期上行7.72BP報1.5385%，14天期上行9.54BP報1.5943%，1月期下行0.22BP報1.5966%。

Shibor短端品種多數上行。隔夜品種下行0.7BP報1.27%；7天期上行7.0BP報1.505%；14天期上行8.0BP報1.584%；1個月期持平報1.55%。

銀行間回購定盤利率多數上漲。FR001漲1.0個基點報1.39%；FR007漲4.0個基點報1.6%；FR014持平報1.6%。

銀銀間回購定盤利率多數上漲。FDR001跌1.0個基點報1.27%；FDR007漲7.0個基點報1.55%；FDR014漲12.0個基點報1.6%。

【利率債|股債雙雙走強，10年期國債收益率下破1.8%，“紅包”行情來了嗎？】

周一，國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.14%報112.730元，10年期主力合約漲0.06%報108.490元，5年期主力合約漲0.08%報106.025元，2年期主力合約漲0.04%報102.484元。

銀行間主要利率債收益率多數下行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券250016收益率下行0.6bp報1.796%，10年期國開債活躍券250215收益率下行1.7bp報1.9165%，30年期國債活躍券2500006收益率下行0.25bp至2.223%。

業內人士指出，當前債券上漲或可歸因于日歷效應，從歷史來說，大部分時候春節前的收益率都是下行的，持券過節的票息較高，從當前絕對位置來說，債券市場10年及以上債券的收益率，不論是國債還是國開，都差不多位于2025年10月24日的收盤位置，在基本面偏弱的支撐下，市場 “持券吃票息” 心態仍較濃厚，持券過節的風險不大。

【信用債|信用債收益率多數下行，全天總成交金額約1310億元】

周一，信用債收益率多數下行，信用利差多數走闊，全天總成交金額約1310億元；龍湖債表現不佳，“20龍湖06”、“22龍湖04”均跌5%左右。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行1.01個基點報1.6785%，AA級中短期票據中，1年期收益率下行1.01個基點報1.7685%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.25個基點報1.6984%，AA級城投債中，1年期收益率下行0.25個基點報1.7663%。

漲幅超2%的信用債共4只，其中“G21宜控1”、“24新錦01”、“26首開MTN001B”漲幅居前，分別漲4.17%、3.68%、3.15%，分別成交0.1萬元、0.1萬元、4976.59萬元。

跌幅超2%的信用債共7只，“20龍湖06”、“22龍湖04”、“19易盛德”跌幅居前，分別跌5.16%、4.88%、3.35%，分別成交95.32萬元、19萬元、168.3萬元。

高收益債：共146只收益率高于5%的信用債有成交，其中“21星發01”、“24產融05”、“23產融10”收益率居前，分別為17.99%、17.33%、17.24%，分別成交0.1萬元、241.73萬元、452萬元。

【歐債市場|歐債收益率多數下行，英國10年期國債收益率漲1.2個基點報4.526%】

周一，歐債收益率多數下行，英國10年期國債收益率漲1.2個基點報4.526%，法國10年期國債收益率跌0.4個基點報3.441%，德國10年期國債收益率跌0.1個基點報2.839%，意大利10年期國債收益率跌1.6個基點報3.448%，西班牙10年期國債收益率跌0.9個基點報3.209%。

【美債市場|美債收益率多數下行，2年期美債收益率跌0.63個基點報3.485%】

周一，美債收益率多數下行，2年期美債收益率跌0.63個基點報3.485%，3年期美債收益率跌1.13個基點報3.556%，5年期美債收益率跌1.22個基點報3.745%，10年期美債收益率跌0.19個基點報4.202%，30年期美債收益率漲0.72個基點報4.857%。