持幣還是持股？13家券商一致看多：持股過節，春季行情仍可期

財聯社2月10日訊（記者高艷云）春節長假臨近，A股將迎來長達9天休市窗口，疊加2月14日（周六）常規休市，總休市時長將達10天，持股還是持幣再度成為市場焦點。

截至2月9日，已有13家券商密集發布策略觀點，罕見形成一致共識：均建議持股過節。

從核心邏輯來看，券商普遍認為，當前支撐春季行情的政策環境、基本面預期及流動性格局并未逆轉，前期調整已釋放部分風險，疊加“春節效應”歷史規律，節后市場回暖概率較高，持股過節兼具勝率與賠率。

13家券商無一看空

本輪券商觀點高度統一，均不建議持幣空倉，僅在倉位與結構上存在細微差異。

光大證券認為，本輪春季行情仍然值得期待，后續市場無論是在政策方面，還是在基本面層面，未來幾個月或仍有利好消息。在春節之后，市場交易熱度會再度回升，結合假期高頻數據以及產業熱點消息，之后市場可能會迎來新一輪的上漲行情。

東吳證券認為，當下壓制市場的因素將逐步減弱，結合春季效應規律，大盤有望在本周（2.9至2.13）開始反彈、且行情有望持續到節后數個交易日。

值得注意的是，銀河證券給出相對折中方案，“輕倉持股過節”。銀河證券認為，在當前A股市場趨勢下，“輕倉持股過節”是一種審慎且符合歷史規律的合理策略，既規避了節前市場縮量調整的波動風險，又保留了節后春季行情的參與機會，尤其適用于當前政策預期已部分兌現、業績驗證尚未啟動的過渡階段。

“保持樂觀，持股過節。”浙商證券金工研究認為，全球風險偏好的共振下行或已近尾聲，節前有望迎來最佳布局窗口期。

興業證券首席策略分析師張啟堯看好春季行情尚未結束的核心原因是，支撐春季行情的國內核心邏輯，即向好的基本面、政策“開門紅”與充裕的流動性均未發生任何改變。隨著前期調整釋放一定風險，近期全球敘事變化對市場情緒沖擊最大的時刻或正在逐步過去，后續事件催化增多、“春節效應”等因素有望為市場修復創造良好環境，持股過節兼具勝率與賠率。配置上可以逐步走出防守思維，重點布局春節行情。

海通國際證券首席經濟學家張憶東表示，看好春節紅包行情，春節前最后一周中國股市（A股和港股）有望回暖上行。首先，臨近春節，政策導向將轉為積極性和主動性呵護中國股市。其次，階段性否極泰來。第三，保險為主的配置型戰略投資者開始趁市場調整而加大增持中國股市。第四，中國股市春季行情的季節性規律仍有望起作用。

近20年春節規律復盤

東吳證券復盤近20年A股春節前后的市場表現，總結出四條規律。

一是量能層面，呈現“節前縮量、節后放量”的特征。歷史數據顯示，節前市場量能通常自T-8日（T為春節，后同）起開始回落，縮量的趨勢一般會持續到節后首個交易日，T+2日起市場量能中樞顯著抬升，交投熱情回暖，市場流動性逐步修復。

二是大勢方面，節前一周是指數布局的最佳窗口期，節前5日左右往往迎來反彈拐點。

三是風格維度，春節前后大小盤風格反轉特征突出。節前大盤風格表現優于小盤，成長整體優于價值；節后，小微盤接力跑贏大盤。而成長與價值風格間的收益分化則相對溫和。進一步拆解細分風格，節前金融、消費、成長風格的勝率與賠率更具優勢；節后市場風格則向周期、成長風格傾斜。

四是行業維度，節前歷史表現占優的行業主要包括有色、汽車、化工、醫藥、電力設備等；節后表現相對突出的是環保、電子、傳媒、農林牧漁等。

小微盤占優

在一致看多基礎上，機構配置方向也高度聚焦，小微盤風格被多家券商重點推薦。

光大證券稱，從風格的角度來看，春季行情中，小盤股通常有著更好的表現，建議關注成長與順周期兩條主線。五維行業比較框架下，得分靠前的行業分別為電子、電力設備、機械設備、有色金屬、通信及計算機，基本均屬于成長及獨立景氣方向，這些行業在2月份或值得投資者重點關注。

浙商證券金工研究認為，從季節效應上來看，春節后一段時間也是小微盤的傳統強勢期。在2006-2025年的20年間，春節后20個交易日內，萬得微盤股指數相對滬深300的累計超額平均達10.4%，超額勝率達85%。因此，綜合來看，推薦當下重點關注小微盤風格。

東吳證券認為，從配置方向上來看，一是關注本輪調整中被過度定價的科技方向，包括國產芯片、半導體設備、存儲芯片、算力通信和云計算；二是關注景氣方向，包括儲能/鋰電產業鏈、風電，周期漲價分支；三是關注十五五規劃相關主題，具體有商業航天與6G、核電、氫能、量子通信、腦機接口等新興及未來產業。

興業證券認為，相對勝率看，春節后科技制造、資源品&基建鏈明顯占優。結合前期漲跌幅以及景氣等維度，重視以下三條線索，TMT、高端制造，以及國內邏輯主導方向的修復，包括化工、建材、鋼鐵等。

國信證券策略首席分析師吳信坤稱，春節前、后一周A股上漲概率均超七成，節前市場縮量、大盤占優，節后量能放大、小盤占優。目前宏觀政策基調積極，海外風險可控，持股過節或為上策，結構上均衡配置，科技中重視AI應用，關注周期和白酒地產。

國泰海通研報亦提到，海外金融緊縮預期邊際改善，國內政策重心正轉向內需主導。恐慌性拋售后，中國股市已至關鍵位置，建議持股過節。新興科技是主線，價值也會有春天。

中信證券研報稱，過去幾年，中國的資本市場已經先行完成了“脫虛向實”的定價，正處于對“提質增效”的驗證和定價過程中，無需焦慮短期市場波動。配置上，建議依舊維持“資源+傳統制造”打底，低吸非銀，增配消費鏈和地產鏈。