核心賽道表現亮眼，復星為主業發展注入底氣

2026年開年以來，復星在旅文、醫藥、保險等核心賽道表現亮眼。公開信息顯示，復星旗下ClubMed國內5家精致“一價全包”度假村入境營業額較去年同期實現翻三倍增長，旗下生物醫藥研發平臺復宏漢霖宣布與衛材株式會社就抗PD-1單抗漢斯狀在日本達成獨家商業化及共同獨家開發與生產許可協議，潛在總金額超3億美元。

新春旅游需求的承接及創新藥的持續商業化落地等，延續了復星2025年核心賽道穩中有升的發展態勢。縱觀復星過去一年的發展和今年的開年勢頭，“瘦身健體”的戰略推進依舊堅定：退出一些非核心項目的同時，深度聚焦復星的核心業務、核心能力；保持投退平衡，回籠資金充實現金流，專注長遠發展。

核心賽道表現亮眼

2025年，復星在核心賽道上，持續聚焦重點項目。2025年年末，復星旅文重磅發布三大核心產品線——超級度假村、超級度假區以及超級文旅Mall，共14個項目集中簽約，涵蓋5個超級度假村、8個超級度假區及1個超級文旅Mall，其中地中海白日方舟·杭州龍塢度假村，超級文旅Mall丨Hi·重慶分別計劃于2026年上半年和下半年開業。

三大產品線也迅速收獲回報，元旦期間，Club Med國內5家度假村總收入同比增長33%，其中三家冰雪度假村（亞布力、北大湖、長白山）平均入住率超過97%，桂林、麗江兩家陽光度假村收入實現翻倍增長；六家度假村（安吉、北京延慶、千島湖、黑龍灘、南京仙林、太倉）平均入住率達94%。

而復星旅文位于三亞亞特蘭蒂斯對面的超級地中海項目，正在以戰役的速度快速推進。作為三亞的全新地標級產品，海南超級地中海將匯聚全球頂尖科技與知名IP，打造全球首個AI主題度假區。

此外，復星旅文的太倉阿爾卑斯國際度假區二期項目也已于2025年6月正式開工，將涵蓋一座創下五項“世界第一”的室內滑雪場、兩家國際化主題酒店以及六大超級娛樂項目，預計2029年6月投入運營。

醫藥賽道方面，2025年多項關鍵性的創新藥BD為未來復星創新藥的可持續性增長，打下了堅實的基礎。其中，復星醫藥控股子公司藥友制藥與輝瑞簽訂全球獨家許可協議，授予輝瑞口服小分子GLP-1藥物YP05002全球范圍內獨家開發、生產及商業化權利，協議包含首付款、里程碑付款及銷售分層特許權使用費，潛在總金額超20億美元；復星醫藥控股子公司復星醫藥產業與生物技術公司Clavis Bio達成戰略合作，雙方將基于由Clavis Bio提名的前沿靶點共同開發創新療法，根據協議，復星醫藥將可獲得至多72.5億美元付款。

復宏漢霖更是憑借HLX43、HLX22、H藥漢斯狀等核心創新產品的全球開發，成為2025年港股最炙手可熱的創新藥代表，股價全年漲幅達到約150%。與此同時，復宏漢霖旗下多款創新藥還有望于今年在全球市場取得更多突破性進展：市場預計PD-1單抗H藥有望在Q2在歐盟獲批新增非小細胞肺癌適應癥，HLX43有望在Q3啟動全球III期臨床，HER2雙抗HLX22有望在2026年Q2-Q3在歐盟提交胃癌上市申請……

而在復星富足板塊的保險賽道，2025年旗下多家保險公司保費和凈利潤均錄得可觀增長。其中，復星聯合健康保險的業務收入達78.4億元，同比增長50%，全年實現凈利潤1.3億元，連續五年盈利；復星保德信人壽全年保險業務收入達126億元，較上年同期同比增速達36.2%，并延續了近年來跨越式增長的態勢，實現凈利潤6.5億元，同比大幅增長超450%，盈利規模與質量邁上全新臺階。

整體來看，復星的保險業務不僅為其貢獻了穩定的現金流，更以長期的保費資金支撐起了復星長期產業投資的發展基石。

投退平衡保持財務穩健

復星在核心賽道的亮眼表現，是其創新能力與全球化產業運營實力的體現，也得益于其財務狀況持續向好所注入的發展底氣。退出一些非核心產業，對復星而言是一次風險出清的過程，同時也是新舊動能轉換的過程，創新研發和全球產業深耕正在成為復星業績增長的核心驅動力。

2025年，復星持續優化資產結構，不僅現金儲備充裕，財務狀況也一直保持穩健。數據顯示，2025年上半年，復星國際總債務占總資本比率53%，債務成本進一步下降。

而在2025年下半年，復星成功完成了兩項重要股權出售，回籠了大額資金。2025年9月，復星旗下子公司復星葡萄牙保險Fidelidade出售葡萄牙醫療集團Luz Saúde 40%股權及表決權，回籠資金3.1億歐元；同年11月，復星國際完成出售德國私人銀行HAL 99.743%股份的交割，交易金額7.03億歐元。

此外，2025年下半年，復星還完成了9.9億美元離岸銀團貸款簽約，不僅刷新2025年以來離岸市場民營企業同類貸款規模紀錄，也是復星近5年離岸銀團貸款最高規模。與此同時，2025年復星成功發行4年期4億美元債以及5年期4億歐元債。

剝離非核心資產回籠大額資金、置換存量融資并延長債務久期，為復星聚焦核心主業、實現高質量發展提供了有利支撐。

不僅如此，還有消息指出，復星計劃未來兩到三年，年均壓降有息負債約100億元，核心目標直指國際“投資級”評級。

此外，2026年復星還有望迎來兩家旗下公司IPO，如若順利，可以獲得戰略協同機遇和切實的投資回報。

據公開信息，復星醫藥公告擬分拆所屬子公司復星安特金（成都）生物制藥股份有限公司至香港聯交所主板上市，復星安特金是復星醫藥旗下疫苗業務平臺，獨立融資有望加速疫苗放量，提升復星醫藥估值，通過股權價值傳導至復星國際，增厚集團凈資產。

而復星國際旗下的智能科技集團上海翌耀科技股份有限公司已啟動上市輔導，欲沖擊IPO，若能順利上市，復星系也將在A股再落一子，并通過投資收益增厚2026年凈利潤。

總體而言，復星通過持續的資產優化和資本運作，已為集團戰略提供了有利支撐，而充裕的現金流和穩健的財務結構則為其在旅文、醫藥等核心賽道的突破和增長提供了堅實保障。

面向2026年，復星所在的家庭消費賽道上，機會仍然很多。隨著中國老齡化社會的來臨，大健康需求只增不減；國內和海外文旅度假的潛力還有待充分釋放，東南亞、中東、非洲等新興市場機會也在持續涌現。處在新舊動能轉換之中的復星，有望輕裝上陣，在自己熟悉的家庭消費主業賽道實現高彈性增長。

在復星國際董事長郭廣昌看來，要把握好這些機遇，關鍵還是深耕復星的優勢產業和優勢生態，繼續推進復星的創新和全球化戰略，擁輕合重，順勢而為，加快發展。