險(xiǎn)企股權(quán)拍賣(mài)頻現(xiàn)冷場(chǎng)：三峽人壽流拍、安誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)五度折價(jià)“無(wú)人要”

財(cái)聯(lián)社2月10日訊（記者 高萍）今日，安誠(chéng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“安誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)”）、三峽人壽保險(xiǎn)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“三峽人壽”）兩家公司部分股權(quán)拍賣(mài)結(jié)束，結(jié)果顯示，兩家保險(xiǎn)公司股權(quán)皆“遇冷”，遭遇股權(quán)流拍或競(jìng)價(jià)失敗。值得一提的是，安誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)此次股權(quán)起拍價(jià)已較最初拍賣(mài)價(jià)格降價(jià)超3成。

就此次股權(quán)拍賣(mài)相關(guān)問(wèn)題，財(cái)聯(lián)社記者曾致電或發(fā)函向安誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)、三峽人壽進(jìn)行采訪，截至發(fā)稿，對(duì)方未給予回復(fù)。2月10日，財(cái)聯(lián)社記者以意向接盤(pán)方的身份致電負(fù)責(zé)此次三峽人壽股權(quán)拍賣(mài)項(xiàng)目的公司，對(duì)方相關(guān)工作人員介紹，此次掛牌流程效果不錯(cuò)，吸引了超4000投資者瀏覽，或會(huì)進(jìn)行第二次拍賣(mài)。

多位保險(xiǎn)行業(yè)人士在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)表示，保險(xiǎn)公司股權(quán)流拍與折價(jià)頻現(xiàn)，實(shí)質(zhì)上是資本回歸理性與市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的必然結(jié)果。隨著保險(xiǎn)業(yè)步入轉(zhuǎn)型深水區(qū)，投資方不再盲目追逐“牌照紅利”，而是更加審慎地評(píng)估標(biāo)的公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)狀況及未來(lái)盈利空間。

展望未來(lái)，受訪人士認(rèn)為，保險(xiǎn)公司股權(quán)拍賣(mài)市場(chǎng)將呈現(xiàn)出顯著的“馬太效應(yīng)”與價(jià)值分化趨勢(shì)。隨著行業(yè)洗牌的加劇，擁有獨(dú)特商業(yè)模式、長(zhǎng)期可持續(xù)盈利能力及優(yōu)秀治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)質(zhì)險(xiǎn)企股權(quán)將繼續(xù)受到產(chǎn)業(yè)資本和長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資者的追捧，估值有望保持堅(jiān)挺。

三峽人壽股權(quán)拍賣(mài)“遇冷”、安誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)五度折價(jià)尋接盤(pán)仍未果

2月10日上午，三峽人壽、安誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)部分股權(quán)拍賣(mài)結(jié)果出爐，最終結(jié)果顯示，兩家公司股權(quán)拍賣(mài)均遭遇流拍。其中，三峽人壽此次股權(quán)拍賣(mài)獲得87人關(guān)注、4516人圍觀，不過(guò)最終0人報(bào)名。安誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)此次股權(quán)拍賣(mài)分為兩筆，結(jié)果顯示，0人報(bào)名，不過(guò)最高獲得了446次圍觀。

“我認(rèn)為目前是收購(gòu)金融股權(quán)不錯(cuò)的時(shí)機(jī)，價(jià)格方面可以協(xié)商。”2月10日上午，負(fù)責(zé)此次三峽人壽股權(quán)拍賣(mài)項(xiàng)目的公司工作人員告訴財(cái)聯(lián)社記者。至于意向方是否符合成為股東的資格，該人士稱，可以查看國(guó)家金融監(jiān)管總局關(guān)于壽險(xiǎn)公司股東的相關(guān)要求。

三峽人壽此次被拍賣(mài)的股權(quán)來(lái)自其第五大股東新華聯(lián)控股有限公司。作為三峽人壽的原始股東，新華聯(lián)控股在2017年險(xiǎn)企成立時(shí)認(rèn)繳出資2億元，持股比例達(dá)20%。之后三峽人壽經(jīng)過(guò)多次增資擴(kuò)股，最新數(shù)據(jù)顯示，新華聯(lián)控股持股比例稀釋至6.59%。

拍賣(mài)公告顯示，此次拍賣(mài)的新華聯(lián)控股持有的三峽人壽2億股股份無(wú)質(zhì)押，起拍價(jià)為2.02億元。資料顯示，新華聯(lián)控股自2020年陷入流動(dòng)性危機(jī)后，該集團(tuán)歷經(jīng)破產(chǎn)重整，2025年6月重整計(jì)劃執(zhí)行完畢。

安誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)1.815億股股權(quán)則在阿里資產(chǎn)平臺(tái)啟動(dòng)第五次司法拍賣(mài)。相較于三峽人壽的首次拍賣(mài)遇冷，安誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)的股權(quán)處置則陷入了“五度折價(jià)仍難成交”的窘境。

安誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)此次被拍賣(mài)的1.815億股股權(quán)，分兩筆進(jìn)行拍賣(mài)，來(lái)自其第四大股東重慶市公路工程（集團(tuán)）股份有限公司，該部分股權(quán)占安誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)總股本的4.45%，拍賣(mài)公告顯示其權(quán)利來(lái)源為“破產(chǎn)拍賣(mài)”。

需要指出的是，這已經(jīng)是安誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)該部分股權(quán)被拍賣(mài)以來(lái)第五次流拍。回顧安誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)該部分股權(quán)的處置歷程，自2025年11月首次掛牌以來(lái)，其起拍價(jià)從最初的2.904億元一路下調(diào)，歷經(jīng)四次流拍后，此次第五次拍賣(mài)的起拍價(jià)降至1.91億元，較首次拍賣(mài)價(jià)格累計(jì)下調(diào)近35%。遺憾的是，雖然價(jià)格大幅下降，但該筆股權(quán)仍未尋得接盤(pán)方。

中小險(xiǎn)企股權(quán)頻現(xiàn)流拍背后

“保險(xiǎn)公司股權(quán)流拍與折價(jià)頻現(xiàn)，實(shí)質(zhì)上是資本回歸理性與市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的必然結(jié)果。”一位保險(xiǎn)公司內(nèi)部人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，隨著保險(xiǎn)業(yè)步入轉(zhuǎn)型深水區(qū)，投資方不再盲目追逐“牌照紅利”，而是更加審慎地評(píng)估標(biāo)的公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)狀況及未來(lái)盈利空間。特別是對(duì)于部分業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重、盈利能力較弱甚至存在治理風(fēng)險(xiǎn)的中小險(xiǎn)企，資本避險(xiǎn)情緒升溫疊加宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性，導(dǎo)致接盤(pán)意愿降低。

“同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)對(duì)股東資質(zhì)和資金來(lái)源的穿透式監(jiān)管趨嚴(yán)，也在客觀上提高了入局門(mén)檻，從而使得保險(xiǎn)股權(quán)交易從賣(mài)方市場(chǎng)徹底轉(zhuǎn)向買(mǎi)方市場(chǎng)，流拍將成為市場(chǎng)出清過(guò)程中的常態(tài)。”上述保險(xiǎn)公司內(nèi)部人士稱。

數(shù)據(jù)顯示，安誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)近年來(lái)處于盈利狀態(tài)。償付能力報(bào)告顯示，2025年，安誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入51.83億元，同比有所上漲，凈利潤(rùn)約0.3億元。不過(guò)，2025年綜合成本率高達(dá)104.45%。截至2025年四季度末，安誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)19家股東中有8家存在股權(quán)質(zhì)押或凍結(jié)情況。

三峽人壽自身則正處于國(guó)資主導(dǎo)的改革化險(xiǎn)進(jìn)程中。近年來(lái)，三峽人壽完成多輪增資，注冊(cè)資本從10億元增至30.33億元。2025年12月底，重慶發(fā)展投資受讓渝富資本所持部分股權(quán)后，以33%的持股比例成為三峽人壽第一大股東。最新數(shù)據(jù)顯示，三峽人壽2025年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入6.33億元，同比近乎翻倍；凈利潤(rùn)虧損1.97億元，虧損較上年有所收窄。

對(duì)于險(xiǎn)企股權(quán)拍賣(mài)，北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司深圳分公司產(chǎn)品經(jīng)理蘇曉天認(rèn)為，未來(lái)，保險(xiǎn)公司股權(quán)拍賣(mài)市場(chǎng)將呈現(xiàn)出顯著的“馬太效應(yīng)”與價(jià)值分化趨勢(shì)。隨著行業(yè)洗牌的加劇，擁有獨(dú)特商業(yè)模式、長(zhǎng)期可持續(xù)盈利能力及優(yōu)秀治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)質(zhì)險(xiǎn)企股權(quán)將繼續(xù)受到產(chǎn)業(yè)資本和長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資者的追捧，估值有望保持堅(jiān)挺。

“未來(lái)，保險(xiǎn)股權(quán)市場(chǎng)將加速去泡沫化，投機(jī)資本退潮，取而代之的是更注重產(chǎn)業(yè)協(xié)同與長(zhǎng)期價(jià)值的戰(zhàn)略投資，推動(dòng)行業(yè)資源向優(yōu)質(zhì)主體集中。”

“保險(xiǎn)股權(quán)定價(jià)邏輯的重塑，反映了行業(yè)正從粗放式規(guī)模擴(kuò)張向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的結(jié)構(gòu)性變革，意味著單純依靠牌照資源獲利的時(shí)代已經(jīng)終結(jié)，市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)機(jī)制正在向資產(chǎn)本身的真實(shí)回報(bào)能力和治理水平回歸。”蘇曉天在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)表示。